Tether的战略转型：构建以黄金为支撑的“平行储备” - 文章核心观点：全球最大的稳定币发行商Tether正在通过大量购买实物黄金和战略性投资黄金特许权公司，构建一个独立于传统金融体系、以黄金为支撑的“平行储备”系统，旨在将其黄金稳定币XAU₮发展为一种私人全球储备货币[1][4][7] - Tether正在以每周超过1吨的速度积极购买实物黄金，以支持其XAU₮代币的发行[2] - Tether已投资近20亿美元入股四家黄金特许权公司，以获取长期、稳定的黄金供应，其中对一家公司取得了54%的控股权[13][14] - Tether计划在2026年额外购买超过100吨黄金，以支持其不断扩大的XAU₮市场规模，该市场规模已从1亿美元增长至15亿美元[9] 黄金的演进与XAU₮的定位 - 文章将黄金的演进分为三个阶段：可持有的实体硬币（Gold 1.0）、由各国纸面承诺支持的库存黄金（Gold 2.0）以及由区块链技术支持、以互联网速度流通的数字化黄金代币（Gold 3.0）[8] - Tether Gold被描述为“1971年之前美元的样子”，意指其像金本位时代的美元一样由实物黄金直接支撑[8] - Tether此举被视为对美元和美国国债潜在风险的应对策略，文章指出美国政府在四年内增加了10万亿美元债务，每年需支付超过1万亿美元的利息[6] 黄金特许权公司的商业模式与投资逻辑 - 黄金特许权公司通过为矿业项目提供前期资金，以换取矿山未来产量的一定比例（特许权使用费）或按约定价格购买部分产量的权利（流协议），从而获得黄金或现金流[10] - 该商业模式的优势在于能分享矿山营收，但不承担运营成本、建设延误或成本超支的风险，并对金价上涨和产量超预期具有双重杠杆效应[10] - 目前部分黄金特许权公司正以大幅折价交易，其股价仅为净资产价值的0.50至0.60倍，意味着投资者可以以50至60美分的价格购买价值1美元的黄金资产[14][15] Tether对黄金特许权公司的具体投资 - Tether已对四家加拿大黄金特许权公司建立了头寸，文件显示其“打算提议改变所有权结构”[3] - 根据文章提供的表格，Tether的投资包括：于2025年9月4日以2.22亿美元获得一家公司51.40%的股权；于2025年11月17日以5.74亿美元获得另一家公司12.70%的股权；于2025年12月1日以1.18亿美元获得第三家公司11.70%的股权[15] - 这四家公司被推测为Elemental Altus、Metalla Royalty、Versamet和Gold Royalty Corp[16] - 其中，Gold Royalty Corp被分析为最符合文中描述的“拥有最佳司法管辖区和最强劲资产负债表”的公司，其投资组合中超过90%为黄金资产，且约80%位于北美[21][22] 市场机会与潜在受益者 - 全球仅有约15至20家重要的黄金特许权公司，供应有限[17] - 目前有三类买家在争夺同类资产：资金充裕的大型特许权公司、战略买家Tether以及看到价值缺口的私募股权和机构投资者，竞争可能推高资产价格[20] - 文章指出，市场尚未完全理解Tether的行动，这创造了获取200%至500%收益的潜在机会[17] - 除了特许权公司，文章还暗示两家初级矿业公司可能受益：一家控制着加拿大传奇金矿带（历史上产量超过2000万盎司），另一家则在北美历史上最大最深金矿（原产量超过4000万盎司）附近进行勘探[25][26] - 这两家公司被推测为West Red Lake Gold Mines和Dakota Gold[27]