Alberto holds a Master's degree in Business Economics. During his academic career he acquired an extensive managerial and economic background, with a solid quantitative basis. He covers all sectors and the different types of stocks. Essentially describes a useful investment strategy that fits the profile of any investor, whether they are dividend investors or interested in a value proposition or growth opportunity.Analyst’s Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the ...

业绩总结 - 2024年第四季度，总收入为340万美元，土地协议收入和利息为380万美元，分别较2023年增长230%和192%[17] - 2024年全年，总收入为1010万美元，土地协议收入和利息为1280万美元，分别较2023年增长231%和146%[17] - 2024年，经营现金流为250万美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为480万美元[17] 用户数据与未来展望 - 预计2025年总黄金当量盎司（GEOs）将增加至5700-7000，较2024年增长约16%[17] - 预计未来五年内，GEOs将增长超过360%，到2029年预计达到23000-28000[17] - Côté Gold预计2025年黄金产量为360,000-400,000盎司，较2024年翻倍[22] - Borborema预计2025年黄金产量为33,000-40,000盎司，预计在2025年下半年实现商业生产[22] - Vareš预计2025年将磨矿625,000-675,000吨矿石，年产量达到800,000吨[22] - Cozamin预计2025年铜产量为23,000-26,000吨，预计到2027年年产金量达到140,000盎司[25] 新产品与新技术研发 - I-80 Gold在Granite Creek发布了PEA，地下作业预计达到每日生产1,000吨的全产能[28] - Discovery Silver在Porcupine复杂区发布PEA，预计在9年内处理5.4百万吨矿石，回收867,000盎司黄金，品位为5.36克/吨[28] - Côté Gold预计在2025年持续增产，达到每日36,000吨的生产能力[33] - Vareš预计在2025年下半年实现年产能力0.8百万吨，2026年增长至1.0百万吨，2027年扩展至1.3百万吨[33] - Granite Creek预计在2025年第四季度更新矿产资源估算并提高生产率[33] 市场扩张与并购 - Discovery Silver已达成协议收购Porcupine复杂区，包括Borden矿[32] - Blackrock Silver计划在2025年扩展钻探项目至15,000米，并预计在2025年第三季度发布更新的矿产资源估算[28] 负面信息与其他策略 - Gold Royalty的市值与行业平均水平相比，当前P/NAV倍数约为0.6倍，行业平均约为1.3倍[35] - Gold Royalty的管理团队和董事会拥有超过400年的集体经验，具备广泛的专业知识和强大的行业联系[38]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司总营收、土地协议收入和利息达380万美元，较2023年第四季度增长192%，较2024年第三季度增长约50%，主要因Cote Gold矿持续增产、大宗商品价格强劲以及Vares铜流产生初始收入 [8] - 2024年全年，公司总营收、土地协议收入和利息达1280万美元，较2023年增长146%；实现正经营现金流250万美元和正调整后息税折旧摊销前利润480万美元 [9] - 2025年，公司预计GEOs将增长至5700 - 7000，中点较2024年增长16%；还预计获得160万美元土地协议收入，约合600个GEOs [9][10][19] - 公司预计到2029年GEOs将显著增长至23000 - 28000，较2024年增长超360% [6][20] 各条业务线数据和关键指标变化 金矿业务 - Borden：公司持有该矿东部0.5%净熔炼所得权利金，Discovery Silver预计该矿将产金12.4万盎司 [12][13] - Borborema：公司持有2%净熔炼所得权利金并提供与黄金挂钩的贷款，Aura Minerals预计今年产金3.3 - 4万盎司；公司在商业生产前每季度获250个GEOs预生产付款，之后每季度获110个GEOs及与黄金挂钩的利息付款 [13][14] - Canadian Malartic：公司持有Odyssey地下矿北部和Barnat露天矿东部3%净熔炼所得权利金，2025年产量预计全部来自Barnat露天矿，地下潜在产量为预测的上行因素 [14][15] - Cote Gold：公司持有该矿南部0.7%净熔炼所得权利金，IAMGOLD预计产量为36 - 40万盎司 [16] - Cozamin：Capstone Copper预计产量略高于2024年，公司归属的GEOs预计与去年持平 [16] - Isabella Pearl：预计2025年年中结束运营，Fortitude Gold专注周边项目补充产量 [17] 铜矿业务 - Vares：公司拥有100%铜流，2024年第四季度产生初始收入；Adriatic Metals预计2025年处理矿石62.5 - 67.5万吨，公司流的固定支付率为24.5%，持续支付现货铜价的30% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过过去四年的转型增值收购，获得大规模、长寿命矿山的特许权使用费，实现投资组合增长 [6][44] - 2025年公司达到正自由现金流拐点后，将注重资本配置，优先偿还债务和进行增值战略增长 [7] - 公司认为自身投资组合质量高，但股价相对同行存在折价，随着未来现金流增长，有望实现估值重估 [41][42] - 公司专注于现金流和接近现金流的资产，对早期资源前机会不感兴趣，通过生成模式每季度低成本产生特许权使用费，并从农场项目的期权付款中获得增量收入 [81][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司创纪录的一年，实现创纪录的营收、经营现金流和调整后息税折旧摊销前利润 [43] - 公司对2025年前景感到兴奋，预计随着现金流资产增加、大宗商品价格强劲和成本结构稳定，营收和现金流将增长 [5] - 公司对长期增长前景感到兴奋，相信投资组合潜力，运营合作伙伴表现良好 [6] - 随着展望实现，公司预计运营成本结构保持稳定，未来运营利润率提高，现金储备增加 [24] 其他重要信息 - 公司提供的2025年指导假设黄金价格为每盎司2668美元，铜价为每磅4.23美元；五年展望假设黄金价格为每盎司2212美元，铜价为每磅4.24美元 [19][23] - 公司今年收购了Garrison项目1.2%净熔炼所得权利金，该项目位于Timmins附近，黄金储量超290万盎司 [79][80] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否提供2029年之后更长期的指导以及黄金和铜的比例预期 - 公司无法明确2029年之后的情况，但许多支撑五年展望的核心资产基于20年以上的矿山计划，有信心五年展望在更长时期内可持续 [53] - 公司目前仅Vares铜流和Cozamin矿为铜资产，从账面价值看，约90%为黄金，10%为铜；长期来看，Cozamin矿产量预计下降，而黄金资产增长将稀释铜的占比 [54][57] 问题2: 公司债务的五年展望如何，是否计划清零或保留一定债务 - 公司通过债务融资建立了投资组合基础，预计2025年产生自由现金流并积累现金，有能力偿还债务 [62][63] - 未来是否有债务取决于机会，公司倾向在产生现金流时评估资本配置，偿还债务，但不排除保留一定债务以把握机会，目标是保持低债务水平 [64][65][69] 问题3: 2025年现金流如何分布 - 由于Vares、Cote和Borborema等资产的增产，预计下半年现金流强于上半年 [74] 问题4: 公司看到哪些新机会，正在考虑哪些交易 - 公司仍在市场上寻找新机会，关注第三方市场和有吸引力的项目，重点是满足回报率门槛的高质量交易 [77][78] - 公司今年收购了Garrison项目特许权使用费，该项目回报率有吸引力 [79][80] - 公司专注于现金流和接近现金流的资产，对早期机会不感兴趣，过去一年半主要进行后期资产收购 [81][82] 问题5: 今年指导中哪些项目产量可能下降被忽视 - 公司指导低于市场预期主要因对各资产启动和增产的保守估计 [90] - 加拿大Malartic产量基本持平，可能是产量变化不明显的项目 [92] 问题6: 公司对运营商指导的折扣情况，若按运营商指导公司指导会高多少 - 公司在资产增产阶段使用运营商指导的下限，较为保守，但并非折扣运营商指导 [96] 问题7: 除Cote外，是否还有特许权使用费覆盖部分区域可能被高估的情况 - 加拿大Malartic也是特许权使用费覆盖部分区域的例子，公司仅覆盖部分地下区域，在估算时需考虑具体采矿区域 [98] 问题8: 公司是否有被Osisko Royalties收购的想法 - 公司认为自身业务内在价值高于收购价格，拥有丰富多元化的资产组合，未来营收和利润率增长潜力大，股东通过公司自身发展可获得更多价值 [102][103][104] 问题9: 公司今年是否不偿还债务并进行2000万美元股票回购 - 随着进入自由现金流阶段，公司有资本配置的选择，当前优先考虑去杠杆，但未来也会考虑向股东返还资本，如股票回购或分红 [108]

奥德赛项目开采计划 - 奥德赛项目计划以约20000吨/日的速度开采，通过计划中的1800米深生产服务竖井作业，竖井预计2027年全面投产，2028年过渡为全地下采矿综合体[205] - 奥德赛矿2023年开始初始生产，竖井预计深1800米，首个装载站2027年投产，东戈尔迪有少量生产，东马拉蒂克浅区和奥德赛北区分别计划于2030年和2028年投产[224] 特许权使用费情况 - 大部分采矿权需向奥西斯科支付5%的净熔炼所得（NSR）特许权使用费，部分加拿大马拉蒂克矿区需向黄金特许权公司和奥西斯科黄金特许权有限公司支付3%的NSR特许权使用费，172项矿区索赔还需根据情况支付1% - 2%的NSR特许权使用费，镭北矿区有15%的净利润权益（NPI）特许权使用费[208] - 2024年特许权覆盖率为4.044%，2023年为1.875%[240] 矿床矿化特征 - 加拿大马拉蒂克矿床矿化呈1% - 5%的浸染状黄铁矿连续壳，含细粒自然金等，延伸2公里走向、1公里宽度，从地表到地下400米，70%的金矿资源赋存于庞蒂亚克群蚀变碎屑沉积岩中[212] 加工厂相关数据 - 加工厂设计产能为58795吨/工作日，设计利用率92%，假设矿石品位1.2克/吨金，黄金回收率86%[222] - 加工厂名义产能为55000吨/日，采用常规氰化法处理矿石，尾矿经卡罗酸工艺解毒，使氰化物含量低于20 ppm[228] 环境合规与监测 - 2020年加拿大马拉蒂克GP收到两份氮氧化物排放违规通知，现场环境专家团队持续监测合规情况并实施改进措施[230] - 加拿大马拉蒂克矿维持年度水文场地平衡，东南池塘多余水或需排放，有污水处理厂确保水质达标[238] 居民补偿与收购 - 超过90%的马拉蒂克居民同意参与补偿计划，截至目前已收购57处住宅，其中45处已通过转售计划出售[231] 废石与尾矿管理 - 废石堆原设计容纳约3.26亿吨废石，现修改设计后可容纳约7.4亿吨[234] - 露天矿扩建预计使尾矿总量在矿山寿命期内增至约3亿吨，当前尾矿管理设施总容量约2.3亿吨，矿山计划结束后可在矿坑存储7000 - 8000万吨尾矿[235] 项目授权与申请 - 2020年奥德赛项目南北区获批，竖井授权证书未取得，废石管理设施授权证书需修改，开发东古尔迪和东马拉蒂克区的法令修正案申请已提交[237] 财务数据关键指标变化 - 2024年处理量为20317263吨，2023年为19583538吨[240] - 2024年金品位为1.09克/吨，2023年为1.15克/吨；2024年银品位为0.68克/吨，2023年为1.01克/吨[240] - 2024年金冶金回收率为92.3%，2023年为92.7%；2024年银冶金回收率为68.6%，2023年为72.2%[240] - 2024年金可归属产量为25519盎司，2023年为12722盎司；2024年银可归属产量为12457盎司，2023年为6600盎司[240] 黄金销售与精炼 - 加拿大马拉蒂克矿生产的黄金由外部精炼商精炼至市场交付标准，售予多家银行[240] - 公司认为失去当前精炼商服务不会产生重大不利影响，所产黄金无有害元素[240] 信息参考说明 - 关于加拿大马拉蒂克矿的更多信息见“项目5.运营和财务回顾与展望”[241]

文章核心观点 - 公司与蒙特利尔银行和加拿大国家银行达成协议修订并扩大现有循环信贷安排，降低借款成本、提高资产负债表灵活性，且旗下持有权益的运营公司近期取得积极进展，2025年有望成为自由现金流生成的里程碑之年，未来营收增长潜力大 [1][3][4] 信贷安排修订 - 修订并扩大后的信贷安排利率降低，基于SOFR加3.00%的利差，利率降低100个基点 [2] - 信贷安排现包括3000万美元有担保循环信贷额度，已提取2500万美元，有可额外增加最高4500万美元额度的扩充功能，到期日从2027年3月31日延长至2028年3月31日 [2] 运营公司进展 Côté Gold - 2025年2月20日消息，该矿成功启动，预计2025年产量从2024年的17.7万金衡盎司（100%）大致翻倍至36 - 40万金衡盎司（100%） [3] Vares - 2025年2月18日，Adriatic Metals完成8000万澳元（约5000万美元）股权融资，计划用所得款项在2025年上半年将Vares产能提升至80万吨/年，并确保长周期设备以加快加工厂扩建，到2026年将工厂升级至100万吨/年（+25%），2027年完成升级至130万吨/年（+63%） [3] Odyssey - 2025年2月13日消息，竖井挖掘项目按计划进行，预计2029年完成从竖井开采的过渡，2026年将更新关于建设第二竖井的内部研究结果 [3] REN - Barrick披露REN项目工作持续进行，双斜井开发已启动，通风竖井地面垫板和公用设施已提前完成，竖井挖掘活动预计本季度开始，预计2027年全面投产，预计年均产量14万盎司黄金（100%） [3] Tonopah West - 2025年1月30日，Blackrock Silver完成1380万加元的定向增发，所得款项用于推进项目勘探和开发等；2月18日宣布选定承包商指导许可流程，预计2025年第三季度完成项目矿产资源估算更新，2026年第二季度完成初步经济评估更新，2027年可能开始勘探斜井建设 [3] Borden - 2025年1月27日，Discovery Silver宣布将收购Newmont的Porcupine综合体，包括Borden运营项目，更新后的初步经济评估于1月28日发布，交易预计2025年上半年完成 [3] Fenelon - 2025年1月22日，Wallbridge Mining计划本季度完成Fenelon项目更新后的初步经济评估，评估将采用分阶段方法以降低前期资本和运营成本 [3] South Railroad - 2025年1月16日，Orla Mining表示2025年将专注于推进South Railroad的许可和项目开发 [10] Borborema - 2025年1月10日，Aura Minerals宣布Borborema建设取得重大进展，按计划进行，目标是本季度末实现增产 [10] 公司展望 - 2025年是公司的真正转折点，期待现有现金流资产增产和开发阶段项目持续推进，Vares和REN预计2027年贡献可观收入，未来还有多个潜在增长催化剂 [4] 公司简介 - 公司是一家专注黄金的特许权公司，为金属和矿业提供创新融资解决方案，使命是投资优质、可持续和负责任的矿业运营，构建多元化的贵金属特许权和流权益组合，为股东带来长期卓越回报，其多元化投资组合目前主要包括美洲金矿的净冶炼厂回报特许权 [5]

文章核心观点 - 黄金特许权公司和奥拉矿业有限公司表现良好，有望延续，投资者应关注这两只基础材料类股票 [4][7] 行业情况 - 基础材料板块包含233只个股，Zacks板块排名第11 [2] - 采金行业包含40家公司，Zacks行业排名第79，该行业股票今年迄今涨幅约22.2% [6] 公司情况 黄金特许权公司（GROY） - 属于基础材料板块和采金行业，Zacks排名为1（强力买入） [2][3][6] - 过去一个季度，Zacks对其全年收益的共识预期提高40%，分析师情绪增强，盈利前景改善 [3] - 今年迄今回报率为23.1%，跑赢基础材料板块整体和采金行业 [4][6] 奥拉矿业有限公司（ORLA） - 属于基础材料板块和采金行业，Zacks排名为2（买入） [2][5][6] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益预期增长76.5% [5] - 今年迄今回报率为24.7%，跑赢基础材料板块整体 [4]

文章核心观点 - 黄金特许权公司2024年营收创纪录，得益于旗下特许权项目现金流、强劲商品价格和独特特许权生成模式，预计2025年营收将继续强劲增长 [1][3] 2024年初步业绩 - 2024年第四季度，总营收、土地协议收入和利息同比增长192%至380万美元（营收340万美元），相当于1445个黄金当量盎司 [2] - 2024年全年，总营收、土地协议收入和利息同比增长146%至创纪录的1280万美元（营收1010万美元），相当于5462个黄金当量盎司 [2] 2025年展望 - 随着科特特许权和瓦雷斯流业务的生产按运营商预期逐步提升，公司预计2025年营收将进一步强劲增长 [3] 2024年第四季度业绩及网络直播详情 - 公司预计于2025年3月19日盘后发布2024年全年及第四季度财务和运营业绩 [4] - 将于2025年3月20日上午11点（东部时间）举行电话会议讨论业绩，可通过网络研讨会、免费电话等方式参与 [4] - 2024年第四季度业绩报告将在公司网站公布，活动回放也将在报告后提供 [4] 公司简介 - 黄金特许权公司是一家专注于黄金的特许权公司，为金属和矿业提供创新融资解决方案，旨在投资高质量、可持续和负责任的矿业运营，为股东创造长期回报，其投资组合主要为美洲金矿的净冶炼厂回报特许权 [5] 非国际财务报告准则指标 - 文件中包含“总营收、土地协议收入和利息”及“黄金当量盎司”等非国际财务报告准则指标，用于提供额外信息，不能替代按国际财务报告准则编制的业绩指标，且不同公司计算方式可能不同 [8] 2024年增长情况 - 2024年营收增长231%，总营收、土地协议收入和利息增长146% [9] 总营收、土地协议收入和利息的调节 - 该指标通过将土地协议收入和黄金相关贷款利息加总得出，公司提供此信息是为方便投资者与其他黄金特许权公司比较业绩 [10] 黄金当量盎司计算 - 总黄金当量盎司通过将总营收、土地协议收入和利息除以相应季度和年度的平均黄金价格得出 [10]

关于Gold Royalty公司 - Gold Royalty (NYSE: GROY)是高质量的特许权所有者将为股东带来现金流和收益 [1] - 分析师持有GROY股票的多头头寸通过股票所有权、期权或其他衍生品 [2] - 文章表达分析师自己的观点且未从除Seeking Alpha外获得报酬与文中提到股票的公司无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入、土地协议收益和利息为260万美元，相较于2023年第三季度增长90% [7] - 截至2024年9月30日，年初至今总收入、土地协议收益和利息达到900万美元，较2023年同期增长超过130% [8] - 公司预计2024年总收入、土地协议收益和利息在1300万至1400万美元之间，较2023年中点增长160% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Côté金矿第三季度黄金产量为68,000盎司，预计第四季度将继续增长 [18] - Vares金矿在第三季度开采了63,100吨矿石，预计将在第四季度开始产生初步收入 [15][11] 各个市场数据和关键指标变化 - Côté金矿的生产正在逐步提升，预计到年底将达到设计产能的90% [18] - Vares金矿预计在第四季度实现初步收入，且在2024年将达到180,000吨的开采目标 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年展望中，预计将有更多现金流入资产和强劲的商品价格，推动收入和现金流的增长 [6] - 公司计划将自由现金流优先用于偿还循环信贷设施，以增强财务灵活性 [33][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的前景持乐观态度，认为强劲的商品价格和稳定的成本结构将推动收入和现金流的增长 [6] - 管理层指出，尽管当前公司估值令人沮丧，但随着自由现金流的增长，预计股价将重新评估 [33] 其他重要信息 - 公司在其投资组合中拥有240个特许权，且正在积极推进多个项目的开发和生产 [30] - 预计2024年将实现首次正的经营现金流，年初至今经营活动提供的现金为130万美元 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 高金价对投资组合的影响 - 管理层表示，金价上涨对现金流的影响显著，预计到2029年将实现超过7000万美元的年收入 [35][36] - 运营合作伙伴在过去四年中平均投资超过2亿美元于勘探，资源基础的暴露也显著增加 [37] 问题: M&A管道的更新 - 管理层指出，尽管金价上涨，初级市场的参与度仍然较低，许多初创公司未能获得资本市场的支持 [43] - 公司将保持极高的纪律性，专注于财务稳健和现金流的增长 [46] 问题: Jerritt Canyon的最新动态 - 管理层表示，尽管Jerritt Canyon的投资在资产负债表上被减记，但高金价可能使该资产在未来更具相关性 [49] 问题: 探勘组合的潜力 - 管理层提到Whistler项目的资源量显著增加，且Tonopah West项目的初步经济评估结果令人鼓舞 [51][52] 问题: Vares的付款机制 - 管理层确认，Vares的付款机制要求在达到一定的铜含量后才能开始支付，预计第四季度将有约200万美元的收入 [56][60]

文章核心观点 - 2024年第三季度公司营收强劲增长，得益于旗下特许权使用费、大宗商品价格和独特模式，近期战略收购有望在第四季度带来更多营收增长，公司有望实现2024年业绩指引 [1] 2024年第三季度初步业绩 - 2024年第三季度总营收、土地协议收入和利息同比增长90%至260万美元（营收210万美元），相当于1051黄金当量盎司；2024年前九个月同比增长超130%至900万美元（营收670万美元），相当于4017黄金当量盎司 [2] 业务进展 - 2024年第三季度，公司在Côté金矿的特许权使用费收入增加，该矿持续增产；10月15日消息显示，该矿有望在2024年底达到日处理量36000吨的90%，且在9月计划停工后实现创纪录的日处理量40900吨，高于铭牌产能14% [3] - 公司预计第四季度从Vares矿的铜流中获得首笔收入，该资产将在年底前达到铭牌产能并交付首批铜收入 [3] - 公司有望实现2024年6500 - 7000黄金当量盎司的业绩指引，相当于约1300 - 1400万美元的预计总营收、土地协议收入和利息 [3] 财报发布与会议安排 - 公司将于2024年11月4日收盘后发布截至9月30日的三个月和九个月的季度财务和运营业绩 [5] - 将于2024年11月5日上午11点（东部时间）举行电话会议讨论业绩，可通过网络研讨会、免费电话等方式参与，第三季度演示材料将在公司网站公布，活动回放也将在演示后提供 [5] 公司简介 - 公司是一家专注于黄金的特许权使用费公司，为金属和采矿业提供创新融资解决方案，旨在投资高质量、可持续和负责任的采矿业务，建立多元化的贵金属特许权使用费和流权益投资组合，为股东带来长期回报，目前投资组合主要包括美洲金矿的净冶炼厂回报特许权使用费 [6] 非国际财务报告准则指标 - 文件中包含的总营收、土地协议收入和利息以及黄金当量盎司为非国际财务报告准则指标，其展示旨在提供额外信息，不应孤立看待或替代按照国际财务报告准则编制的业绩指标，不同公司计算方式可能不同 [10] - 总营收、土地协议收入和利息通过将计入矿产资产的土地协议收入和与黄金挂钩的贷款利息相加得出，公司提供此信息是因为管理层认为部分投资者用其评估公司与其他黄金特许权使用费公司的表现 [10] - 给出了2024年和2023年截至9月30日的三个月和九个月的总营收、土地协议收入和利息与总营收的对账表，以及不同时间段的平均金价、总营收、土地协议收入和利息与黄金当量盎司的对应数据 [11][12]