公司发展历程与战略转型 - 公司过去五年经历了重大转型 从拥有18个非生产资产且无收入 转变为拥有258个特许权使用费和流资产的投资组合 其中包括8个产生现金流的资产 [2] 未来增长目标 - 公司设定了2026年黄金当量盎司产量增长62%的目标 [2] - 公司正在扩大其产生现金的资产基础 [2]

公司业务与运营 - 公司负责所有与文字记录相关的项目开发[1] - 公司目前每季度在其网站上发布数千份季度财报电话会议记录[1] - 公司的业务覆盖范围正在持续增长和扩大[1] 公司沟通与信息披露 - 公司设立此简介的目的是为了与读者分享文字记录相关的新进展[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为320万美元，较上一季度的250万美元增长，较2024年同期的190万或120万美元增长 [4] - 公司2025年第四季度总收入、土地协议收益及利息为520万美元，相当于当季1,255黄金当量盎司 [5] - 2025财年，公司总收入、土地协议收益及利息为1,780万美元，调整后息税折旧摊销前利润为980万美元，分别较2024年同期增长38%和104% [5] - 公司连续第三个季度实现正自由现金流，并创下收入、调整后息税折旧摊销前利润和经营现金流的季度记录 [3] - 公司在2025年底拥有超过1,200万美元现金，无债务或可转换债券，拥有完全未提取的信贷额度，且普通股认购权证仍处于深度价内状态 [4] - 公司通过2025年11月对Queen's Road Capital和Taurus Funds Management持有的4,000万美元可转换债券进行股权化，以及2025年12月完成的1.035亿美元增发，显著增强了资产负债表流动性 [7] - 增发股权融资用于支付7,000万美元的Pedra Branca收购，偿还循环信贷额度未偿余额，引入新机构投资者，并使公司在年底处于净现金为正的状态 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合从2021年3月的18个非生产资产特许权，增长至目前拥有258个特许权和流权益，其中包括8个产生现金流的资产 [2][3] - 公司近期完成了两项重要资产收购：2025年底收购了Pedra Branca的特许权，以及2026年1月14日收购了Borborema的额外净冶炼厂收益特许权 [3][10] - 在Borborema的交易中，公司与Taurus Mining Royalty Fund共同投资，各自获得0.75%的净冶炼厂收益特许权，使公司在该资产的总权益达到2.75%的净冶炼厂收益外加一项与黄金挂钩的可转换贷款特许权 [11] - 公司出售了美国的一项与钨相关的资产，该交易是机会性的，因为买方愿意为在公司投资组合中价值极低的资产支付溢价 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约85%的资产净值位于北美，其余15%分布在多个司法管辖区 [25] - 公司2026年产量指引为7,500至9,300黄金当量盎司，以指引范围中点计算，较2025年实际产量5,173黄金当量盎司增长62% [13] - 2026年指引假设平均金价为每盎司5,150美元，平均铜价为每磅5.75美元，与市场共识预期一致 [13] - 公司提供了截至2030年的五年展望，预计2030年黄金当量盎司产量在28,000至34,000盎司之间，以中点计算，较2025年实际结果增长超过490% [15][16] - 公司2030年展望中超过70%的增长来自已获得许可、融资并至少完成第一阶段建设的资产，若包括低风险的卫星矿床建设，去风险化资产占该增长的90%以上 [16] - 关键资产进展：Aura Minerals签署了道路搬迁协议，将立即释放Borborema的矿产储量，并支持其年处理量从目前的200万吨扩大至400万吨 [17] Adriatic Metals已重启Vareš矿，预计到2026年底达到满负荷生产 [17] Orla Mining发布了South Railroad的更新可行性研究，预计在2026年年中获得最终项目许可后开始建设 [17] Blackrock Silver Corp.获得了II级空气质量和地表扰动许可证，预计所有许可将在2027年年中前获得 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过过去五年的精心策划，投资组合潜力尚未完全释放，仍有巨大的增长和价值创造空间 [3] - 公司拥有自我维持的业务模式，能产生持续的正自由现金流，资产负债表健康，这为长期执行战略提供了灵活性 [8] - 公司当前的意图是维持适度的现金余额，并将运营产生的额外现金酌情分配给增长机会，同时评估未来向股东返还资本的可能性 [8] - 公司增长的四大支柱是：第三方收购、运营商融资、企业并购以及公司的特许权生成模式，公司将继续以纪律严明的方式积极寻求这些机会 [12] - 在当前的黄金、铜和其他金属价格高企的环境下，公司及其同行近期宣布的交易表明，市场上仍然存在收购特许权和流权益的机会 [11] - 公司观察到同行中有新的流权益由矿山运营商签订，这可能利用了运营商与流权益购买方之间对大宗商品长期价格前景的差异，同时也见证了企业层面的并购活动 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管当前地缘政治动荡和市场波动剧烈，但不应让这些噪音影响决策，公司在评估机会时通常基于共识商品价格 [24] - 由于共识价格与现货价格之间的脱节，许多其他市场参与者愿意接受比公司更低的交易回报率，因此公司将继续保持纪律和专注 [24] - 管理层认为，当前黄金价格的下跌（单日跌幅高达7%）与政治动荡有关，这类事件通常引发风险规避交易，导致风险资产被抛售，而忽略了基本面 [33] - 管理层坚信，当风险交易回归、资本重新开始运作时，基本面将重新发挥作用，黄金的基本面是无可辩驳的，鉴于巨额债务负担将持续导致法定货币贬值，作为唯一无法被印刷或贬值的货币，黄金价格长期来看将不可避免地上升 [34][35] - 公司股价持续高于权证行权价，管理层提醒权证持有人注意行权信息，公司截至2025年9月30日拥有约1,700万份未行权的普通股认购权证，行权价为每股2.25美元，于2027年5月31日到期 [20] 其他重要信息 - 公司于2025年12月8日宣布收购Pedra Branca矿的特许权，有权获得该矿寿命期内黄金净冶炼厂收益的25%和铜净冶炼厂收益的2% [10] - 公司于2026年2月修订并扩大了其信贷额度至1.5亿美元 [8] - 公司邀请投资者参加2026年5月7日的第一季度财报电话会议，以及2026年6月18日在多伦多及线上举行的年度资本市场日活动 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在当前地缘政治动荡和黄金价格高企的环境下，公司进行并购的考量因素和折现率应用如何？是否有更侧重的国家？ [22][23] - 回答: 尽管当前环境波动且不确定，但公司不会让这些噪音影响决策，评估机会时通常基于共识商品价格 [24] 由于共识价与现货价脱节，其他市场参与者愿意接受比公司更低的交易回报率，因此公司将保持纪律和专注 [24] 公司约85%的资产净值在北美，其余15%在多个司法管辖区，没有压力将资本部署在风险被认为更高、更不稳定的世界其他地区 [25] 问题: 公司未来评估资产是否仍主要关注铜和黄金？出售钨资产是否体现了这一策略的一致性？ [28][29] - 回答: 公司的重点仍然主要放在贵金属上，对于伦敦金属交易所交易的大宗商品如铜、锌、镍也感到满意，这与管理团队和董事会的经验相符 [30] 除非收购包含此类大宗商品以外的小众商品资产的大型投资组合，否则不会大幅偏离该策略 [30] 出售钨资产是机会性的，买方是一家专注于构建非贵金属、非多元化特许权公司的机构，他们愿意为公司投资组合中价值极低的资产支付溢价 [31][32] 问题: 对今日黄金价格大幅下跌（高达7%）有何看法？是否愿意评论短期市场波动？ [33] - 回答: 黄金价格下跌与政治动荡有关，这类事件通常引发风险规避交易，导致包括黄金在内的风险资产被抛售 [33] 当风险交易回归、资本重新运作时，基本面将重新发挥作用 [34] 黄金的基本面是无可辩驳的，巨额债务将导致法定货币持续贬值，而黄金作为无法被印刷或贬值的货币，其价格长期将不可避免地上升，尽管短期到中期存在波动 [34][35]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续第三个季度实现正自由现金流，并在第四季度及2025年全年创下营收、调整后EBITDA和经营现金流的新纪录 [3] - 第四季度调整后EBITDA为320万美元，较上一季度的250万美元增长，较2024年同期的190万或120万美元增长 [5] - 第四季度总营收、土地协议收益及利息收入为520万美元，相当于1,255黄金当量盎司 [5] - 2025年全年总营收、土地协议收益及利息收入为1,780万美元，调整后EBITDA为980万美元，分别较2024年同期增长38%和104% [5] - 公司年末无债务或可转换债券，持有超过1,200万美元现金，拥有完全未提取的信贷额度，且普通股认购权证处于深度价内状态 [4] - 公司通过2024年11月对Queen's Road Capital和Taurus Funds Management持有的4,000万美元可转换债券进行股权化，以及12月完成的1.035亿美元增发，显著增强了资产负债表流动性 [6] - 增发所得资金用于支付7,000万美元的Pedra Branca收购，偿还循环信贷额度未偿余额，引入新机构投资者，并使公司在年底处于净现金为正的状态 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合从2021年3月成立时的18个非生产资产特许权，增长至目前的258个特许权和流权益，其中包括8个产生现金流的资产 [2][3] - 2025年第四季度后，公司宣布了两项重要资产收购：Pedra Branca特许权（2025年12月8日）和Borborema的额外特许权（2026年1月14日） [3][9] - Pedra Branca特许权赋予公司该矿寿命期内黄金净冶炼收益的25%和铜净冶炼收益的2% [9] - Borborema的收购是与Taurus Mining Royalty Fund的首次成功联合投资，公司获得0.75%的NSR特许权，使其在该资产的总权益达到2.75% NSR外加一项与黄金挂钩的可转换贷款 [10] - 公司近期出售了一项钨相关资产，原因是该资产在公司投资组合中价值很低，且买家愿意支付溢价 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约85%的资产净值位于北美，其余15%分布在多个司法管辖区，这降低了公司向高风险地区部署资本的压力 [24] - 公司投资组合中的资产持续取得积极进展：Aura Minerals签署了道路搬迁协议，将立即释放Borborema的矿产储量，并支持其年产量从200万吨扩大至400万吨 [16] - Adriatic Metals已重启Vareš矿，预计到2026年底达到满负荷生产 [16] - Orla Mining发布了South Railroad的更新可行性研究，预计在获得最终项目许可后于2026年中开始建设 [16] - Blackrock Silver Corp. 已获得II级空气质量和地表扰动许可，预计所有许可将在2027年中前获批 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持纪律严明的收购策略，在宣布Pedra Branca交易前已超过一年未宣布重大资产收购，等待合适的时机和资产 [8] - 公司通过四种增长支柱积极寻求机会：第三方收购、运营商融资、企业并购以及特许权生成模式 [11] - 公司认为在当前黄金、铜等金属价格高企的环境下，仍存在收购特许权和流权益的机会，近期同行宣布的交易也证明了这一点 [10] - 公司观察到同行中有新的流权益由矿山运营商创设，这可能利用了运营商与流权益购买方之间对大宗商品长期价格预期的差异 [11] - 公司未来的资本配置意图是保持适度现金余额，将运营产生的额外现金分配给适当的增长机会，并在未来时期评估向股东返还资本 [7] - 公司强调在考虑任何收购和评估资本配置选项时，将保持耐心和纪律 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司发布了2026年指引和2030年长期展望，预计2026年黄金当量盎司为7,500至9,300盎司，以指引范围中值计算，较2025年实际产量5,173 GEO增长62% [12] - 2026年指引假设黄金平均价格为每盎司5,150美元，铜平均价格为每磅5.75美元，与市场普遍预期一致 [12] - 公司提供了商品价格敏感性分析：由于黄金当量盎司的计算机制，在金价较低时，以GEO为基础的指引会上升；在金价较高时则会下降 [14] - 公司预计2030年黄金当量盎司为28,000至34,000盎司（包括约600 GEO的土地协议收益和利息），以中值计算，较2025年实际结果增长超过490%，在同行中处于领先地位 [14][15] - 2030年展望的增长中，超过70%来自已获得许可、融资并至少完成第一阶段建设的资产，若包括低风险的卫星矿床建设，去风险化资产占比超过90% [15] - 管理层认为当前地缘政治动荡和黄金价格短期波动是风险规避交易的结果，并未改变黄金的长期基本面 [32][33] - 管理层坚信，鉴于全球尤其是西方世界不可持续的债务水平导致法币持续贬值，黄金作为无法被印刷或贬值的货币，其长期上涨趋势不可阻挡 [33][34] 其他重要信息 - 公司于2026年2月修订并扩大了信贷额度至1.5亿美元，结合收购Borborema产生的现金流特许权，以非常强劲的财务状况进入2026年 [7] - 公司拥有约1,700万份已发行普通股认购权证，行权价为每股2.25美元，在NYSE American上市，代码为GROY.WS，到期日为2027年5月31日 [19] - 公司邀请投资者参加2026年5月7日的第一季度财报电话会议，以及6月18日在多伦多和线上举行的年度资本市场日 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在当前地缘政治动荡和金价高波动的环境下，公司进行并购的思考过程、贴现率应用，以及是否更关注某些特定国家？ [21][22] - 回答: 公司不会让当前环境的噪音影响决策，通常基于大宗商品共识价格评估机会。由于共识价与现货价脱节，其他市场参与者愿意接受比公司更低的交易回报率，因此公司保持纪律和专注。地理分布上，约85%资产净值在北美，其余15%也在多个管辖区，没有压力去风险感知更高的地区部署资本。 [23][24] 问题: 公司未来评估资产是否仍主要关注铜和黄金？第四季度出售钨资产是否体现了这一策略？ [27][28] - 回答: 公司重点仍非常集中在贵金属，同时对伦敦金属交易所交易的大宗商品如铜、锌、镍感到满意，这与管理团队和董事会的经验相符。除非收购包含此类资产的大型投资组合，否则不会大幅偏离该策略。出售钨资产是机会主义的，买家专注于构建非贵金属的单一商品特许权公司，愿意为在公司组合中价值很低的资产支付溢价。 [29][30][31] 问题: 对今日金价大幅下跌（高达7%）的看法，是否愿意评论短期市场波动？ [32] - 回答: 金价下跌恰恰是由于政治动荡，这通常引发风险规避交易，所有风险资产无论基本面如何都会被抛售。此类事件（如伊朗战争、金融危机、新冠疫情）分散了人们对商品基本面的注意力。当风险交易回归、资本重新配置时，基本面将重新发挥作用。黄金的基本面是无可辩驳的，法币因巨额债务将持续贬值，而黄金无法被印刷或贬值，尽管短期波动，其长期上涨趋势不变。 [32][33][34]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度调整后EBITDA为320万美元，较上一季度的250万美元增长，较2024年同期约120万至190万美元也实现增长 [5] - 公司2025年第四季度总收入、土地协议收益及利息收入为520万美元，相当于当季1,255黄金当量盎司 [5] - 2025全年，公司总收入、土地协议收益及利息收入为1,780万美元，调整后EBITDA为980万美元，分别较2024年可比期间增长38%和104% [5] - 公司连续第三个季度实现正自由现金流，并创下营收、调整后EBITDA和经营现金流的季度记录 [3] - 公司年末无债务或可转换债券，持有超过1，200万美元现金，拥有完全未提取的信贷额度，且普通股认购权证仍处于深度价内状态 [4] - 公司通过2025年11月将4，000万美元可转换债券权益化及12月完成1.035亿美元的增资，显著增强了资产负债表流动性 [6] - 2026年2月，公司修订并扩大了信贷额度至1.5亿美元，财务实力进一步增强 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司资产组合从2021年IPO时的18个非生产性资产特许权，增长至目前的258个特许权和权益金，其中包括8个产生现金流的资产 [2][3] - 2025年底，公司收购了Pedra Branca项目的特许权，享有该矿寿命期内黄金净冶炼收益的25%和铜净冶炼收益的2% [10] - 2026年1月，公司收购了Borborema项目额外的1.5%净冶炼收益特许权，其中0.75%是与Taurus Mining Royalty Fund的联合投资，使公司在该项目的总权益达到2.75%净冶炼收益外加可转换的与黄金挂钩的贷款 [11] - 公司在第四季度出售了美国的一个钨相关资产，此次出售是机会主义的，该资产在公司组合中价值很低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约85%的资产净值位于北美，其余15%分布在多个司法管辖区 [25] - 公司组合大部分与黄金挂钩，但Cozamin和Pedra Branca项目有铜特许权，Vares项目有铜权益金，因此黄金当量盎司的预测对商品价格假设有一定敏感性 [13] - 在2026年指引中，公司将美元计价的土地协议收益和利息收入，按假设的平均金价换算成了约684黄金当量盎司 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持通过第三方收购、运营商融资、企业并购和特许权生成模式这四大增长支柱来寻求增长机会 [12] - 公司强调在资产收购和资本配置方面保持耐心和纪律性，不会因当前环境噪音而改变策略 [23][24] - 公司专注于贵金属，同时对伦敦金属交易所交易的大宗商品如铜、锌、镍也感到满意，这与管理团队的专业经验相符 [30] - 行业层面，公司观察到同行近期有新的权益金交易，运营商可能利用了其对商品价格的长期展望与权益金公司之间的差异；同时，企业层面的并购活动也在发生 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前地缘政治动荡和波动性并未改变公司的观点或策略，在评估机会时通常基于市场共识商品价格 [23][24] - 对于近期金价大幅波动，管理层认为是政治动荡引发的风险规避交易所致，导致包括黄金在内的风险资产被抛售 [32][33] - 管理层坚信黄金的基本面无可辩驳，鉴于法定货币持续贬值的趋势，黄金作为不可印刷的货币，长期来看将不可避免地升值 [34][35] - 公司2026年黄金当量盎司产量指引为7，500-9，300盎司，中值较2025年实际产量5，173盎司增长62% [13] - 公司2030年长期展望为28，000-34，000黄金当量盎司，中值较2025年实际结果增长超过490% [14][15] - 2030年的增长中，超过70%来自已获得许可、融资并至少完成一期建设的资产，若包括低风险的卫星矿床建设，这一比例超过90% [15] - 公司认为其股价仍有令人信服的上行空间，随着资产组合的发展和市场对其内生增长的认可，估值有望提升 [18] 其他重要信息 - 公司庆祝了IPO五周年 [2] - 公司拥有健康的潜在项目渠道 [12] - 资产方面有积极进展：Aura Minerals签署了道路搬迁协议，将支持Borborema项目从当前年处理200万吨扩产至400万吨；Adriatic Metals已重启Vareš矿，预计2026年底达到满产；Orla Mining发布了South Railroad项目更新的可行性研究，预计2026年中获最终许可后开始建设；Blackrock Silver Corp.获得了空气质量与地表扰动许可，预计所有许可将在2027年中前获得 [16] - 公司提醒，截至2025年9月30日，有约1，700万份普通股认购权证流通，行权价为每股2.25美元，将于2027年5月31日到期 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在当前地缘政治动荡和金价约4，600美元/盎司的环境下，公司进行并购的考量因素和折现率应用，以及是否更关注某些特定国家？ [21] - 公司表示不会让当前环境的噪音影响决策，评估机会时基于共识商品价格，并观察到由于共识价与现货价脱节，其他交易方愿意接受比公司更低的回报率，因此公司将继续保持纪律性 [23][24] - 关于地域，公司约85%资产净值在北美，没有压力将资本部署到风险感知较高的世界其他地区 [25] 问题: 公司未来评估资产是否仍主要关注铜和黄金？第四季度出售钨资产是否体现了这一策略的一致性？ [28][29] - 公司重点仍是贵金属，同时对LME交易的大宗商品如铜、锌、镍也感到满意，这与团队经验相符，除非收购包含此类资产的大型组合，否则不会大幅偏离该策略 [30] - 出售钨资产是机会主义行为，买方专注于构建非贵金属、非多元化的特许权公司，愿意为在公司组合中价值很低的资产支付溢价 [31] 问题: 对今日金价大幅下跌（高达7%）的看法，是否愿意评论短期市场波动？ [32] - 管理层认为，政治动荡通常引发风险规避交易，导致风险资产被抛售，这分散了市场对商品基本面的关注 [32][33] - 管理层相信，当风险交易回归、资本重新配置时，基本面将重新发挥作用，鉴于法定货币因巨额债务而持续贬值，黄金作为不可印刷的货币，长期将不可避免地升值 [34][35]

业绩总结 - 2025年第四季度调整后EBITDA创纪录为320万美元[17] - 第四季度总收入、土地协议收益和利息为520万美元（1,255 GEOs）[17] - 2025年总收入为1,780万美元（5,462 GEOs）[17] - 第四季度一般和行政费用为200万美元，2025年为730万美元[17] - 2025年12月完成了1.035亿美元的增资，债务从9月的2050万美元降至零[17] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物总计1240万美元[17] 未来展望 - 2026年预计金价为每盎司5,150美元，铜价为每磅5.75美元[28] - 2026年指导预计GEOs为7,500至9,300，包含684个与土地协议收益和利息相关的GEOs[30] - 预计到2030年，GROY的GEOs将增长499%[32] - GROY的增长率在2030年展望中相较于2025年实际增长119%[32] - GROY的资产组合中超过70%的增长来自于已获许可和建成的资产[27] 现金流与财务状况 - 2025年第二季度首次实现正自由现金流，预计将强劲增长[35] - 2025年12月，Gold Royalty的资产负债表得到加强，处于正净现金状态[35] 运营与市场策略 - 公司的特许权使用费集中在由顶级矿业公司运营的Tier 1、长期资产上，位于低风险地区[35] - 限制资本成本通胀风险[35] - 限制运营成本通胀风险[35] - 公司在同行中领先，具备丰富的增长催化剂[35] - 项目执行风险低，具备长期选择权[35] 管理团队 - 管理团队和董事会拥有超过400年的集体经验，行业内广泛的专业知识和强大的联系[35] - 特许权使用费模型可与现有团队规模化[35]

Exhibit 99.1 GOLD ROYALTY REPORTS RECORD ANNUAL REVENUE AND OPERATING CASH FLOWS FOR 2025 AND STRONG OUTLOOK FOR GROWTH THROUGH 2030 Vancouver, British Columbia – March 18, 2026 – Gold Royalty Corp. ("Gold Royalty" or the "Company") (NYSE American: GROY) is pleased to announce the filing of its operating and financial results for year ended December 31, 2025. All amounts are expressed in U.S. dollars unless otherwise noted. David Garofalo, Chairman and CEO of Gold Royalty, commented: "We are incredibly prou ...

公司2025年财务业绩 - 2025年全年实现创纪录的营收1560万美元，总营收、土地协议收益及利息为1776.8万美元，对应的黄金等价物为5,173盎司 [4] - 2025年第四季度实现创纪录的营收450万美元，总营收、土地协议收益及利息为520.6万美元，对应的黄金等价物为1,255盎司 [4] - 2025年全年实现正经营性现金流620万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为975.1万美元 [4] - 截至2025年底，公司持有超过1200万美元现金，无债务，且拥有1.5亿美元（已于2026年2月19日提高至此额度，包含2500万美元的弹性额度）的完全未提取信贷额度 [4] - 2025年净亏损为413万美元，调整后净亏损为174.9万美元 [5][6] 公司增长与财务展望 - 2026年指引：预计总黄金等价物将增至7,500至9,300盎司，以指引中位数计算，较2025年业绩增长超过60% [4] - 五年展望：预计到2030年，黄金等价物将增长至28,000至34,000盎司，以指引中位数计算，较2025年业绩增长超过490% [4] - 2026年展望基于每盎司黄金5,150美元和每磅铜5.75美元的假设价格，并包含约684盎司来自土地协议收益的黄金等价物 [25] - 五年展望基于每盎司黄金3,500美元和每磅铜5.00美元的假设价格，并包含约600盎司来自土地协议收益的黄金等价物 [28] - 增长前景主要源于现有资产组合，包括基石生产资产的持续贡献以及当前处于开发阶段资产的新产量 [4][29] 核心资产组合更新 - **Borborema矿**：运营商Aura Minerals更新了可行性研究，将概略储量提升至4070万吨，金品位1.13克/吨，含约147.9万盎司黄金，矿山寿命延长至超过20年 [9] - **加拿大Malartic / Odyssey矿**：运营商Agnico Eagle确认Odyssey开发按计划进行，并正在评估第二个竖井的潜力，可能将运营能力提升至每日8,000至10,000吨，初步生产可能在2033年 [11] - **Côté Gold矿**：2025年产量为399,800盎司，达到指导范围高端；2026年产量指导提高至390,000至440,000盎司 [12] - **South Railroad项目**：运营商Orla Mining发布了更新的可行性研究，预计矿山寿命10年，可生产1,072,300盎司可付黄金和760,000盎司可付白银，预计2026年中开始建设 [20] - **Whistler项目**：初步经济评估显示税后净现值为20.4亿美元，内部收益率为33.0%，预计在14.6年矿山寿命内生产260万盎司黄金、690万盎司白银和5.92亿磅铜 [24] 公司业务模式与运营 - 公司是一家专注于黄金的特许权使用费公司，为金属和采矿业提供创新融资方案，投资于高质量、可持续和负责任的采矿运营 [33] - 特许权生成模式在2025年新增了8项特许权，自2021年收购Ely Gold Royalties Inc.以来，通过此模式共生成了56项特许权 [31] - 目前有38处资产受土地协议约束，6处租赁资产产生土地协议收益，2025年仅花费10万美元用于维护矿产权益，运营成本低 [31] - 公司投资组合主要包括位于美洲黄金资产上的净冶炼回报特许权 [33]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 19 ...

公司信贷与财务表现 - 公司于2月19日达成协议，修订并扩大了其现有信贷额度，总额度提高至1.5亿美元 [2] - 修订后的信贷安排包括1.25亿美元的担保信贷额度，并可依据特定条件额外增加2500万美元 [3] - 该信贷额度的利率降低至2.25%至3.25%之间 [3] - 公司第四季度总收入同比增长37%，达到520万美元，相当于1255黄金当量盎司 [4] - 公司全年收入同比增长38%，达到创纪录的1770万美元 [4] 公司业务与战略 - 公司是一家专注于贵金属的公司，主要在美洲地区收购和管理净冶炼厂收益（NSR）特许权使用费和金属流权益 [5] - 公司作为矿业公司的融资方，提供资本以换取项目未来收入的一定比例，使投资者能够接触黄金生产而无须承担运营风险 [5] - 首席财务官表示，此次扩大的信贷安排降低了资本成本，并使公司能够有效执行未来的增长战略 [4] - 创纪录的收入是在Vares矿山的过渡期内，凭借多元化、产生现金流的特许权使用费和金属流投资组合的强劲表现实现的 [4] 市场评价与定位 - 公司被分析师列为值得购买的12支最佳黄金股之一 [1] - 公司被分析师认为是最佳黄金股之一 [2]