核心观点 - 紫金矿业大幅上调其2028年矿产金产量目标至130-140吨，较原目标提升约30%，并计划使矿产金产量进入全球前三[1][2] - 公司黄金板块的战略地位显著提升，已成为拉动公司增长、利润和市值的核心驱动力，并计划未来继续聚焦黄金业务[4][11][12] 产量规划与增长目标 - 2028年矿产金产量目标定为130-140吨，较2025年的90吨基数增长50%[2][3] - 原2028年矿产金目标为100-110吨，因并购成功，年产百吨黄金的目标预计将提前至2026年实现[2] - 2026年矿产金规划产量为105吨，2028年目标中位数135吨较2025年增长50%[3][12] - 到2028年，矿产铜规划产量为150-160万吨，较2025年109万吨的基数，中位数预期增幅为42%[3][13] - 到2028年，其他产品规划产量：矿产银600-700吨，矿产锌/铅40-45万吨，当量碳酸锂27-32万吨，矿产铝2.5-3.5万吨[3] 黄金板块的战略地位与贡献 - 在2026-2028年产量规划中，“矿产金”排序首次超过“矿产铜”，位列公司披露的主要矿种首位[4] - 2023-2025年间，公司黄金产量从56吨升至90吨，增幅达61%，增速显著高于矿产铜的20%及其他矿种[4][5] - 2025年上半年，黄金业务销售收入占比为49.1%，毛利润占比为38.6%，与铜业务共同构成核心利润来源[6] - 2025年黄金板块利润规模很可能已超越铜板块，黄金业务是公司利润增速（约167%）远高于营收增速（约28%）的关键拉动因素之一[4][7] 市值与资本运作成果 - 公司于2025年完成对黄金板块（海外矿山）的独立上市，成立紫金黄金国际[7] - 紫金黄金国际最新市值已达到5000亿元，远超此前预期的千亿级别[7][8] - 紫金矿业市值在2026年1月最高突破1.1万亿元，公司与旗下3家控股上市公司组成的“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元[9] 行业地位与竞争格局 - 2025年紫金矿业矿产金产量在国内市场断崖式领先，约相当于排名第二的山东黄金的一倍[10] - 公司全球黄金产量排名从2022年的第9位左右提升至2025年的第5位[10] - 全球黄金产量龙头美国纽蒙特公司2025年产量超过180吨（预计183.5吨），紫金矿业相较其至少有50%的提升空间[2][16] - 排名第二、三位的阿格尼科鹰和巴里克黄金2025年预计产量在100-110吨之间，紫金矿业有望通过高增速实现反超[2][17] 目标实现路径与项目支撑 - 公司计划通过“开足马力释放金、铜等主力矿种产能”来实现增长目标[17] - 具体支撑项目包括：推动澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿等成熟项目稳产高产；加速苏里南罗斯贝尔金矿、加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿等重要增量项目产能释放；加快山东海域金矿建成投产[17] - 2025年1月26日，公司宣布一笔总额280亿元的重磅并购，涉及非洲马里、科特迪瓦等多个金矿资产，相关项目2025年预计产金已达12吨左右，且后续有产量提升空间[17]