市场行情回顾 - 本周郑州商品交易所白糖期货价格经历小幅下调后回升，价格重心在低位企稳 [2][22] - 洲际交易所原糖期货价格延续低位震荡格局，外盘整体上行动能偏弱 [2][22] - 以柳州为代表的国内白糖现货价格整体稳健，维持在每吨5300元至5400元人民币的区间 [8][28] 国际市场供需与动态 - 迪拜糖业大会指出，市场预期2026/27榨季全球食糖供应过剩量可能收窄至约140万吨，这对远期市场情绪构成边际利多支撑 [2][4][22][24] - 当前国际市场短期核心逻辑仍是“供应充裕”，过剩收窄的预期难以迅速改变这一局面 [2][4][22][24] - 巴西中南部2025/26榨季已进入收尾阶段，双周甘蔗入榨量降至榨季低位，整体进度与往年持平 [14][34] - 巴西港口待装食糖的船只与数量出现回落，反映出口端的供应压力出现边际缓和 [2][4][14][22][24][34] - 市场正在讨论巴西新榨季的“糖醇比价”可能偏向乙醇，这为后续糖供给预期带来扰动，但目前仍需更多数据兑现 [2][4][22][24] - 截至1月31日，印度糖厂累计产糖1950.3万吨，生产进度偏快且高于去年同期 [16][36] - 印度2025/26榨季产糖量预期上调至3100万吨，库存修复为供应奠定基础，但出口动力目前不足 [16][36] - 截至1月15日，泰国累计产糖约258.35万吨，产糖进度落后于去年同期 [16][36] 国内市场产销与库存 - 国内主产区正处于集中压榨期，但同时也是需求淡季，现货市场面临去库存压力 [2][4][22][24] - 广西1月份单月产糖208.71万吨，同比增加2.15万吨 [13][33] - 广西1月份单月销糖66.58万吨，同比减少8.29万吨 [13][33] - 截至2026年1月31日，云南省累计产糖98.41万吨，而上个榨季同期产量为83.71万吨，同比增幅明显 [2][13][22][33] - 云南省25/26榨季已有50家糖厂开榨，预计2月下旬全部52家糖厂将开榨 [13][33] - 临近春节，国内销售偏淡，但销售节奏整体平稳，后续库存压力仍需关注 [13][33] - 内蒙古榨季进入收尾阶段，预计本榨季最终总产量约70万吨，但阴雨偏多导致产糖率不及预期，且注册仓单增加，加大了阶段性去库压力 [4][24] - 广东已开榨19家糖厂，累计产糖34.44万吨，整体增量有限 [4][24] 政策与市场情绪 - 中央一号文件对食糖产业的表述从“继续实施”转变为“平稳发展”，这反映了在高进口格局下，政策更强调稳定市场与托底预期 [2][4][22][24] - 截至2月3日当周，ICE原糖期货市场总持仓增加64,138手，市场活跃度回升 [17][37] - 同期，ICE原糖投机空头头寸单周大幅增持58,327手，而投机多头仅小幅增加1,223手 [17][37] - 投机净空头头寸因此扩大至239,232手（报告中亦表述为23.9万手），显示投机情绪偏空 [2][17][22][37] 投资策略观点 - 研究机构建议维持区间交易思路，预计郑州白糖主力合约将在每吨5100元至5400元人民币的区间内运行 [3][23][25] - 策略上重点关注每吨5300元至5400元附近的阻力位，建议在区间上沿可尝试逢高偏空操作 [3][23][25]