全球宏观展望 - 2026年全球经济延续弱复苏态势，不确定性依然存在 [1] - 中国在积极宏观政策支持下，内需逐步企稳回升，供需趋于平衡，预计全年经济增速在4.7%至5.0%之间 [1] - 美国经济回归潜在增长水平，政策不确定性有所降低 [1] - 美联储降息与扩表同步推进，流动性持续改善 [1] - 欧元区经济基本面稳健，货币宽松预期仍存 [1] - 英国经济韧性较强，但降息信号尚未明确 [1] 全球资产配置策略 - 贵金属表现优于其他类别，黄金长期上涨逻辑稳固 [1] - 白银因金融、工业及投资需求支撑，趋势向上但波动加剧 [1] - 铜、铝受AI发展影响，核心逻辑变化，价格有望上行，但短期过快上涨带来风险 [1] - 原油市场供过于求格局未改，价格或围绕成本区间震荡 [1] - 中国资产价值重估趋势显现，A股慢牛格局确立 [1] - 港股受益于人民币资产国际化与外部流动性宽松，建议超配 [1] - 美股估值处于高位，需注重攻防平衡 [1] - 欧洲股市性价比提升，建议标配 [1] - 日本股市受益于政策红利与经济复苏，但地缘风险上升，需谨慎对待 [1] 债券市场 - 美联储多次降息推动美债收益率中枢下移，建议超配 [2] - 中资美元债前期超配，后期视情况调整 [2] - 欧债配置价值较高，建议标配 [2] - 国内货币政策维持适度宽松，资金利率波动收窄，中债建议标配 [2] 外汇市场 - 美元中枢可能下行，非美货币走势分化 [2] - 欧元、马来西亚林吉特表现较强，日元、英镑、澳元等居中，加元偏弱 [2] - 人民币兑美元稳中有升，对主要非美货币微幅贬值 [2] 商品市场 - 黄金和白银长期牛市逻辑不变，建议超配 [2] - 铜、铝受益于AI增量需求，也建议超配 [2] - 聚酯、工业硅受“反内卷”政策影响，产能调整预期增强，价格有望修复 [2] - 碳酸锂供需两旺，价格取决于产能与需求的边际变化 [2] - 原油建议低配，风险较高 [2] 2025年回顾 - 美元降息持续推进，全球通胀继续回落，全球经济增长放缓 [11] - 多家央行（除日本外）均处于降息周期之中 [11] - 美元指数单边下行，全球资产表现亮眼 [11] - 白银、全球股市全面上涨，美债强于中债，商品上涨，而原油如预期成为唯一负收益资产 [11] - 中国资产价值重估趋势开启，慢牛格局基本形成，人民币兑美元稳中有升 [11]