文章核心观点 北京证券交易所上市委员会定于2026年2月12日审议河南嘉晨智能控制股份有限公司的上市申请 公司IPO历程曲折 从科创板转战北交所 募资额大幅缩水 但公司面临一系列复杂问题 包括实控人股权高度集中且有历史行贿记录 对大客户兼股东存在严重依赖 对核心供应商有强制性采购协议 财务数据存在异常及会计差错 产能利用率下滑却计划扩产 以及核心技术来源信息披露存疑 这些因素共同构成了其上市之路的主要障碍 [1][3][5][24] 曲折IPO之路 - 公司IPO历程跨越多个板块 最初于2022年6月获科创板受理 拟募资5.36亿元 但在2023年5月主动撤回申请 [3] - 2024年1月公司转战北交所并启动上市辅导 于2025年6月正式递交招股书 本次北交所IPO拟募资2.60亿元 较此前科创板计划的5.36亿元缩水近一半 [5] - 上会前夕 公司调整发行方案 将计划发行普通股数量从1700万股增加至1800万股 以维护投资者利益和股价稳定 [6] - 本次北交所IPO的保荐机构为中金公司 取代了2022年科创板IPO时的保荐机构国元证券 [6] 实控人风险 - 实际控制人姚欣直接及间接合计持有公司68.54%的股份 控制公司70.10%的表决权 股权结构高度集中 [7] - 姚欣在公司发展早期存在多段股权代持行为 时间跨度为2010年至2018年 [9] - 姚欣曾卷入受贿案件 在2015年初至2018年3月期间 先后五次向中联重科车辆公司原总经理江明行贿现金8万元 以换取在催收货款方面的便利 但相关监察委员会已于2022年5月出具《复函》确认未对姚欣立案调查 [9][11] 关联交易与客户集中 - 公司第二大股东杭叉集团持股22.22% 同时是公司重要客户 2022年至2024年 公司向杭叉集团的销售金额分别为1.78亿元 1.68亿元 1.61亿元 占同期总收入的比例分别为52.95% 44.69% 42.16% [12] - 杭叉集团向公司派驻了1名董事与1名监事 引发了监管对其业务独立性的担忧 [13] - 北交所在问询函中明确要求公司解释关联交易的公允性以及大客户依赖风险 [13] 供应商过度依赖 - 公司核心零部件电机控制器主要向飒派集团采购 2022年至2024年 采购金额分别为0.93亿元 1.60亿元 1.33亿元 占同期采购总额的比例分别为45.94% 69.96% 53.10% [14] - 2024年11月 公司与飒派集团签订“特别供应协议” 约定2025年度采购额不低于1.2亿元 若未达约定采购额 需就差额支付10%的费用 [15] - 协议规定 若公司在2025年12月31日前终止协议或未能签订新协议 已支付的200万元保证金将被飒派公司扣留作为罚款 [15] 财务数据存疑 - 2022年至2024年 公司营收分别为3.36亿元 3.76亿元 3.82亿元 归母净利润分别为0.57亿元 0.497亿元 0.57亿元 综合毛利率分别为31.84% 30.06% 29.81% 呈逐年下降趋势 [16] - 2024年末公司应收账款余额同比增长112.78% 远超当年1.39%的营收增速 [17] - 公司曾进行前期会计差错更正 重新编制了2022年度 2023年度及2024年度财务报表 [17] 产能利用率与募资必要性矛盾 - 本次IPO计划募集资金2.6亿元 主要用于投资总额为1.65亿元的电气控制系统生产基地建设项目 [18][19] - 然而公司产能利用率呈逐年下滑趋势 2022年至2024年分别为110.22% 92.97% 82.33% 2025年1-6月为89.34% [19][20] - 北交所要求公司解释募投项目的必要性与合理性 公司回复称产能利用率阶段性下降有合理性 且在手订单持续增长 新增产能具有必要性 [20] 核心技术来源疑云 - 公司核心技术人员 董事 副总经理李飞的入职时间存在信息披露矛盾 招股书披露为2017年1月 但同济大学MBA平台曾显示其于2016年初加入 该文章后于2025年10月修改了时间 [21][22] - 2015年5月 GE Ventures LLC与姚欣 嘉晨有限签订协议 授予GEV以36万元人民币购买姚欣所持嘉晨有限3%股权的选择权 双方后因该协议产生争议 姚欣于2022年支付200万美元和解金解决纠纷 [22] - 李飞当时仍在GE任职 后续加入公司并担任CTO 其在上述协议洽谈或签署过程中是否发挥作用 招股书未进行披露 [22][23]