机构对长期利率债的配置行为与驱动因素 - 本轮长期债券行情主要由配置型资金驱动 交易盘券商及基金在1月1日至2月6日期间净卖出剩余期限20年以上的超长利率债1086亿元 而配置盘保险资金和城商行、农商行同期分别净买入1206亿元和500亿元 险资和城农商行的净买入额同比分别多增554亿元和688亿元 [1] - 尽管交易盘大幅净卖出导致收益率回升 但这反而提升了超长利率债的配置价值 吸引了城农商行及险资加大配置力度 [1] - 当前债券收益率曲线陡峭 城农商行负债成本虽已大幅下行 但配置7年期以内国债的利差较低 需要通过拉长久期来获取收益 [1] - 机构预计到2026年第一季度 过半城农商行的负债成本率将降至1.6%以下 优秀银行的负债成本率将降至1.5%以下 届时配置10年期以上政府债券才能获得较好利差 [1] - 信贷需求低迷以及银行负债成本下行 共同提升了银行配置政府债券的动力 [1] 央行操作与市场流动性环境 - 2026年1月 央行买入国债1000亿元 较上月增加了500亿元 后续可能维持或超过这一购买力度 以改善政府债券的供需关系 [1] - 1月银行存款增长较好 叠加央行货币工具降息 银行发行同业存单的动力较低 [1] - 在央行宽松政策下 机构预判1年期大型银行同业存单利率将走向1.55%以下 资金利率可能保持低位低波动状态 [1] 相关国债ETF的市场表现与产品特征 - 截至2026年2月9日15:00 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.03% 跟踪该指数的国债ETF5至10年(511020)上涨0.08% 实现连续3个交易日上涨 最新价报116.1元 [3] - 从更长时间看 截至2026年2月9日 该国债ETF近一周累计上涨0.23% [3] - 流动性方面 该国债ETF在2月9日盘中换手率为1.99% 成交额2317.02万元 近一年日均成交额为6.00亿元 [3] - 规模方面 该国债ETF最新规模达到11.66亿元 [3] - 回撤方面 该国债ETF今年以来最大回撤为0.21% 相对基准的最大回撤为0.08% 回撤后的修复天数为5天 [3] - 费率方面 该国债ETF的管理费率为0.15% 托管费率为0.05% [3] - 跟踪精度方面 该国债ETF近三个月的跟踪误差为0.024% [3] - 该国债ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中 选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为样本券 采用非市值加权计算 以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现 [4]