市场即时反应 - 2月10日，日经225指数涨幅超过2%，再创历史新高，软银集团股价大涨超过10% [1][13] - 同日，韩国综合指数上涨0.71%，权重股现代汽车涨幅超过2% [2][14] 日本选举结果与市场影响 - 日本执政联盟在众议院选举中获得过半数议席，为推行其经济议程减少障碍 [4][16] - 选举结果导致日元和日债遭抛售，日元兑美元录得1美元兑155.9日元，保持弱势 [4][16] - 日债遭抛售，2月9日5年期日本国债收益率升至1.725%，为2001年以来最高；10年期收益率日内上涨3.24%至2.296%；20年期收益率上涨1.31%至3.176% [4][16] - 市场分析认为“日元跌、日股涨、日债抛”源于对高市早苗政府财政扩张和推迟加息预期的上升 [4][16] 财政政策与市场逻辑 - 高市早苗政府主张通过大规模财政扩张和减税刺激经济，需发行更多国债，供应增加导致债价下跌、收益率上升 [5][17] - 市场预期货币环境维持宽松，利差因素导致日元走弱，而日元贬值利好出口型企业收益，加之政治不确定性消除，共同推升日股 [5][17] - 市场将政治趋稳和刺激政策视为短期利好，但对日本长期财政可持续性存有疑虑 [5][17] - 自去年11月以来，全球投资者持续抛售日债和日元，市场担心日本财政状况及金融系统风险 [6][17] 财政刺激与债务状况 - 日本政府2025财年补充预算案规模较上年度扩大三成多，被称为疫情后规模最大的补充预算案 [7][17] - 新财年不计付息成本的基本财政收支预计录得约8000亿日元（约51亿美元）赤字，占GDP的0.1%，为2001年设立该目标以来最小赤字，但此前曾预计实现3.6万亿日元财政盈余 [7][18] - 专家认为，大规模财政扩张若无替代财源，将恶化日本债务负担，削弱国债信用，若无法提升生产力，可能引发日元崩盘和股债汇三杀风险 [9][19] 日元与日债前景 - 专家指出，由于长期利率面临上行压力，短期内抛售日债的压力难以缓解，日本市场正处于从通缩定价向通胀定价转型的震荡期 [7][18] - 在切实有效的政府干预前，日元预计维持弱势；激进的财政政策导致日债供需不平衡，收益率可能在财政风险加持下进一步走高 [8][19] - 一旦日元兑美元触及160水平，日本当局可能通过直接外汇干预来支撑日元 [7][18] 日本央行政策与加息预期 - 隔夜指数掉期显示，日本央行在4月加息的可能性正在增加 [9][19] - 日本经济陷入窘境：第三季度实际GDP按年率计算下降1.8%，环比下降0.4% [10][20] - 通胀持续，去年11月核心CPI同比上升3.0%至112.5，连续51个月同比上升 [10][20] - 扣除物价因素后，2025年日本人均实际工资比上年减少1.3%，连续4年下降 [10][20] - 日本央行陷入两难：GDP萎缩和工资负增长要求维持低利率刺激经济，而日元贬值带来的通胀压力倒逼其行动 [11][22] - 4月能否加息的关键在于春季劳资谈判（春斗）的结果，若薪资涨幅延续去年强势，日本央行将有底气完成利率正常化 [12][22]