文章核心观点 - 白宫经济官员与美联储主席均认为，近期美国月度新增就业人数回落是劳动力市场结构性调整的体现，而非经济走弱的信号，市场不应因此恐慌 [1][2] - 劳动力市场正面临供需双降的特殊局面，导致新增就业低于常态，但失业率可能保持稳定 [2] - 生产率迅猛提升正成为经济增长的新支撑，即便劳动力规模受限，经济仍能保持增长 [1] 劳动力市场数据与预期 - 去年11月和12月美国月度就业人口平均新增5.3万，明显低于疫情前十年每月18.3万的均值，也远低于拜登政府后期就业快速扩张阶段的月度新增就业均值 [1] - 市场预期1月非农就业或新增约7万人，失业率维持在去年12月的4.4%水平附近 [2] 对就业增长放缓的解读 - 部分就业增长源于宽松移民政策带来的劳动力供给激增，特朗普政府收紧移民政策后，经济学家难以判断当前劳动力市场降温的核心原因是需求疲软还是供给收缩 [1] - 白宫官员提出第三种解释，指出生产率提升正在成为经济增长的新支撑 [1] - 美联储主席坦言当前是解读劳动力市场难度较大的时期，美联储的政策走向将取决于就业增长受限的核心因素是供给端还是需求端 [2] 对政策与市场的潜在影响 - 若供给受限导致就业增长放缓，可能伴随招工瓶颈与薪资上行，推升通胀压力，美联储降息将更趋谨慎 [2] - 若就业增长走弱源于需求疲软，则需要通过降息支撑经济增长与招聘 [2]