交易核心信息 - 方源资本旗下主体通过其间接控制的川香四溢（上海）食品有限公司，与吉香居及所有现有股东签署《股权购买协议》，拟收购吉香居合计92%的股份[2][4] - 交易前，创始人丁文军持有公司31.24%的股份并为实际控制人；交易后，方源资本将间接单独控制吉香居[3][4] - 此次交易标志着在经历超过5年、共计19期上市辅导后，这家行业龙头的控制权将彻底易主[4] 公司背景与市场地位 - 吉香居于2000年12月28日成立于四川省眉山市，主要从事酱腌菜和复合调味料的研发、生产和销售业务[3][4] - 公司是行业龙头，在2024年仍稳居“下饭泡菜全国销量第一”[4] - 旗下品牌“暴下饭”曾获全网销量第一名，并连续五年销量第一[7] - 2025年前三季度，公司在泡菜中的酱腌菜赛道市场份额位列第二[13] 创始人历程与公司愿景 - 创始人丁文军17岁开始创业，从骑自行车贩运蔬菜起步，于2000年拿出全部积蓄150多万元创立吉香居[6] - 丁文军曾公开立下目标，要把吉香居打造成一个百年品牌，实现百亿销售[7] - 创业之初即引入职业经理人，坚持“让专业的人干专业的事”，自身专注于技术研发，曾主持制定《中国泡菜行业标准》[6] 资本运作与股权变更历史 - 公司资本故事是一部股权结构不断更迭的历史：2011年引入韩国食品巨头希杰作为股东，2016年希杰增持至控股60%[10] - 2020年，在职业经理人推动和韩国股东主导下，公司首次签署上市辅导协议，目标直指A股[10] - 2023年7月，韩国希杰清仓退出，由红杉资本、腾讯等机构以约16.8亿元接盘[5][13] - 此次出售距离上一次主要股东变更仅过去了约两年半[5] IPO尝试与面临的障碍 - 公司IPO之路历时5年多，累计递交了19期上市辅导报告，但最终未能上市[2][13] - 最新一期辅导报告揭示了上市阻碍：股东与董监高变动频繁、募投项目尚未确定、财务内控有待完善[20] - 根本障碍在于复杂且分散的股权问题，股东割裂导致内部消耗，缺乏清晰的管理优势，难以统一A股募资规划[13] 行业竞争格局 - 市场竞争格局发生变化，对手涪陵榨菜盯上了泡菜生意，根据行业分析报告，2024年其泡菜市场份额已做到9.25%[13] - 涪陵榨菜趁势继续挤压吉香居的综合市场份额[13] 收购方背景与交易影响 - 收购方方源资本是一家长期深耕中国市场的私募股权机构，投资覆盖消费、科技、医疗及工业等领域[20] - 方源资本由前淡马锡、高盛、瑞士信贷等跨国金融机构资深人士创立，主要资金来源为退休基金（占比超过60%）与主权财富基金[20] - 拿下92%的绝对控股权，意味着方源资本可以结束吉香居内部的纷争，为其注入现代公司治理和战略资源，统一规划公司未来[20] 当前资本市场环境 - 2026年初，A股IPO“排队”公司约有342家，港股则超过了350家，两地相加有近700家公司等待上市[14]