行业周期与竞争格局 - 2026年ABS行业总产能规模超过千万吨，正式进入以存量竞争与结构优化为主导的全新发展周期[1] - 2026年新增产能投放显著放缓，但前期积累的巨大产能基数导致市场供应宽松格局难以迅速改变，供大于求局面预计贯穿全年[1][2] - 行业自2020年以来年均复合增长率约16%的快速扩张期已落幕，市场核心矛盾转向更深层次的结构性调整与整合[2] - 以中石油、浙石化为代表的一体化领先企业依托全产业链布局构筑了成本控制壁垒，市场地位稳固[2] - 奇美、LG化学等技术导向型企业凭借在高端改性ABS领域长期积累的技术优势，在汽车轻量化、高端电子电器等细分市场占据一席之地[2] - 行业整体行情承压，集中检修等短期利好对价格的提振作用及持续时间较为有限[2] 成本结构与盈利压力 - ABS成本核心受制于三大原料：苯乙烯、丙烯腈及丁二烯，其中苯乙烯占比最大，其价格波动对行业利润影响最为显著[3] - 苯乙烯行业在2025年产能快速扩张，增速超11%，总产能突破2300万吨，但下游需求疲软导致华东港口库存曾攀升至历史高位，价格持续承压[3] - 2026年国内苯乙烯计划新增产能大幅收缩，仅一套装置投产，标志着行业从高速扩张转入平稳发展期，新增供给压力减弱[3] - 2026年丁二烯预计有一定新增产能，前三季度需求增长明显，四季度供应集中释放市场压力或显现，整体预计保持相对稳定，对ABS成本冲击可控[3] - 丙烯腈行业预计2026年仍有近百万吨新产能释放，结构性供需失衡态势可能延续[4] - 成本端对ABS市场支撑有限，行业整体盈利水平不尽如人意，头部企业凭借技术与客户壁垒或有微薄盈利空间[4] - 缺乏规模效应、成本控制能力不足或产品同质化严重的中小型企业将面临严峻生存考验，兼并整合或产能调整成为必然选择[4] 需求驱动与增长路径 - ABS需求与宏观经济及终端产业景气度高度关联，家电、汽车、电子电气三大领域构成其需求基石，其中家电占比超五成[5] - 2025年全国家电“以旧换新”政策对ABS需求形成有力支撑，但2026年该政策财政补贴规模调降，执行方式聚焦于“绿色智能、适老化”产品的精准激励，且连续两年政策刺激已部分预支未来需求[6] - 房地产市场持续调整抑制新增家电需求，市场普遍预期2026年政策对家电消费的拉动效应将有所减弱[6] - 出口市场重要性日益凸显，2026年汽车出口有望继续保持强劲增长，为车用ABS需求提供一定支撑[6] - 我国ABS产品存在结构性短板，汽车轻量化所需的高抗冲ABS、电子电气用阻燃ABS等高端牌号仍较多依赖进口[6] - 国内企业需在高性能、高端化产品领域持续发力，通过技术升级突破需求增长瓶颈以提升国际竞争力[6]