市场行情 - 沪铝期货主力合约价格围绕23500元/吨一线弱势震荡，处于长期向好预期与短期承压现实的博弈阶段 [1] 宏观环境 - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，美国经济预期调至2.4% [2] - 美联储暂停降息，将利率维持在3.50%~3.75%，欧洲央行维持利率不变 [2] - 国内宏观政策积极靠前发力，财政支出力度只增不减，货币政策保留降准降息空间 [2] 电解铝供给 - 1月国内电解铝产量为379.86万吨，同比增长2.7%，环比增长0.5%，行业开工率维持在97.37%的高位 [3] - 产量增长主要得益于新疆、内蒙古新建项目投产及部分闲置产能复产 [3] 电解铝需求与库存 - 1月下游整体开工率回落，导致铝水比例下降4.4个百分点至72.1% [3] - 1月国内电解铝铸锭量同比减少5.9%，但环比大幅增加19.4% [3] - 截至2026年2月5日，国内铝锭社会库存为83.6万吨，较2025年同期大幅增加18.2万吨 [3] - 预计春节后全国铝锭社会库存高点可能攀升至130万至150万吨 [3] 电解铝成本与利润 - 1月电解铝行业平均成本为16156.72元/吨，环比微降0.82% [4] - 氧化铝成本环比下降4.36%至5097.42元/吨，电力成本环比略增2.36%至5673.75元/吨 [4] - 1月电解铝平均价格环比大涨9.81%至24085.5元/吨 [4] - 行业平均利润环比飙升40.5%至7928.78元/吨的历史高位 [4] - 电解铝环节利润丰厚，而上游氧化铝行业在成本线附近挣扎 [4] - 预计电解铝行业在上半年仍将维持高利润区间 [4] 终端消费领域 - 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售面积下降8.7% [5] - 政策重点转向“去库存、优供给”，核心城市高品质改善型住宅建设仍将提供稳定铝材需求 [5] - 1月国内狭义乘用车零售销量环比大降20.4%，但新能源汽车销量环比增长7.5% [5] - 汽车以旧换新等支持政策持续落地，市场信心有望在后期逐步企稳恢复 [5][6] 价格支撑与展望 - 铝价下方存在多重坚实支撑：供应刚性，国内产能已接近“天花板” [6] - 行业利润仍处历史高位，为成本线提供支撑 [6] - 铝在绿色转型中的长期战略价值奠定了其中长期向好的基础 [6] - 预计沪铝价格近期将以区间震荡格局为主 [6]