行情走势回顾 - 2026年1月以来尿素期货呈“宽幅震荡”走势，1月整体上涨后震荡运行，受气头装置复产不及预期、下游节前备货需求支撑及国际能源价格波动等多重因素影响 [5][27] - 2月6日UR2605期货收盘价为1776元/吨，国内尿素现货市场全线上涨，河南小颗粒主流价1760元/吨较1月初涨40元/吨，山东主流价1780元/吨涨60元/吨，江苏主流价1790元/吨涨60元/吨 [5][27] - 国际尿素价格显著上涨，中东小颗粒FOB价474美元/吨较1月初涨76.5美元/吨，巴西小颗粒CFR价447.5美元/吨涨42.5美元/吨，乌克兰尤日内港FOB价407.5美元/吨涨50美元/吨，中国小颗粒FOB价442.5美元/吨涨42.5美元/吨 [6][28][30] 供给端分析 - 国内尿素装置产能利用率达89.14%，较1月初上涨5.86个百分点，日均产量20.99万吨，较1月初增加1.39万吨，供应维持相对高位 [7][31] - 分工艺看，煤制尿素装置产能利用率96.21%，日均产量17.75万吨，天然气制尿素装置产能利用率63.54%，日均产量3.23万吨 [7][31] - 供应增加主要源于西南地区部分气头装置陆续复产，随着春节临近部分企业提前检修但整体影响有限，供应端保持相对充足 [7][31] 需求端分析 - 农用需求处于冬小麦返青肥备肥初期，苏皖等主产区需求逐步启动带动局部采购升温，河北、广东、广西等地下游企业及社会库存增加反映备肥积极性提升 [11][33] - 农需采购受尿素价格高位及种植户成本考量影响整体偏缓，未出现集中采购，预计3月气温回升后将进入返青肥集中施用旺季，需求迎来阶段性峰值 [11][33] - 工业需求方面，复合肥装置产能利用率41.79%，较1月初上涨4.62个百分点，同比上涨15.45个百分点，主要得益于春节前企业备货计划推进及高氮肥生产启动 [12][33] - 复合肥厂家库存74.95万吨，较1月初增加5.43万吨但同比减少17.82万吨，企业采购多维持刚需，后续开工率提升有望持续释放需求但库存压力可能制约采购力度 [12][33] - 三聚氰胺装置产能利用率57.95%，较1月初上涨3.6个百分点但同比下跌7.73个百分点，产量3.02万吨较1月初增0.19万吨，下游板材行业需求小幅回暖形成支撑但同比仍处低位，且临近春节板厂停工放假对尿素拉动作用有限 [12][34] 出口市场分析 - 2025年国内尿素累计出口489.5万吨，同比增长17倍，政策转为实行“配额制”与“指导价”相结合的有序出口模式 [14][36] - 2025年一季度出口为保障春耕处于低位，自7月起进入高峰期，7-11月单月出口量维持在80-137.1万吨 [14][36] - 2月7日印度RCF公司发布新一轮尿素采购招标，截标日2月18日，船期3月31日，意向采购量150万吨，该消息可能进一步推升国际价格并提振内贸市场信心 [14][36] - 国内实行化肥保供政策，尿素出口受配额管理，即使有利润，若政策为保障春耕而收紧出口，实际货源也无法大量流向国际市场 [15][36] 库存状况分析 - 整体库存处于合理区间未形成明显压力，生产企业厂内库存总量91.85万吨，较1月初减少10.37万吨，同比大幅减少82.74万吨，呈现持续去库态势 [16][38] - 港口库存总量16.5万吨，较1月初增加2.5万吨，同比增加1.3万吨，呈现小幅累库，主因前期出口配额内订单集港结束后新订单不足，且部分进口货源到港 [16][39] - 下游呈现区域性补库，河北下游企业库存2.03万吨较1月初增0.5万吨，广东社会库存10.4万吨增2万吨，广西社会库存13.9万吨增5.2万吨，基于节后需求回暖预期进行提前补库 [17][39] 成本与盈利分析 - 不同工艺路线盈利水平较1月初显著改善，水煤浆气化法装置生产成本1507元/吨较1月初增21元/吨，生产利润263元/吨较1月初增加120元/吨，成本小幅上升但利润大幅提升 [19][41] - 固定床装置生产成本1708元/吨较1月初大幅减少203元/吨，生产利润82元/吨较1月初大幅增加436元/吨，成为盈利改善最明显的工艺路线 [19][41] - 天然气装置生产成本1978元/吨与1月初持平，生产利润-208元/吨，较1月初增加30元/吨，利润小幅改善但仍处于亏损状态 [19][41] - 国内动力煤市场弱稳运行，临近春节部分民营矿停产停销供应下滑，同时电厂日耗回落需求走弱，供需同步走弱预计煤价震荡运行 [21][42] 行业总结与展望 - 尿素自年初上涨后宽幅震荡，供给端产能利用率稳步提升产量持续增加，煤制尿素维持高位运行，气制尿素检修后复产将进一步带动产能利用率提升 [23][44][45] - 需求端农用需求处于备肥初期稳步释放，3月将进入集中施用旺季，复合肥需求稳步回升对尿素刚需支撑有力，三聚氰胺需求走弱拉动有限，出口短期承压需关注配额发放 [23][45] - 库存呈现结构性变动，生产企业持续去库，下游及社会库存集中补库，整体库存处合理区间 [23][45] - 成本利润方面煤价企稳支撑煤制尿素成本稳定，气制尿素仍亏损但亏损幅度收窄，整体盈利水平较1月初显著提升企业生产意愿较强 [23][45] - 随着前期停车装置陆续重启产量进一步上升，且当前农需尚未完全启动，供需宽松仍是当前基本现状，盘面上行动能不足，但生产企业库存处同期中等水平压力有限，预计3月农业需求启动后有望进一步回暖缓解供应压力 [23][45]