美元兑日元汇率前景 - 美元普遍走软，但日本大选后的财政前景令美元兑日元汇率上行风险持续 [1] - 更具扩张性的财政立场前景更有可能拖累日元，而非支撑日元 [1] - 政府开支增加会放大日本结构性的收益率劣势，并强化资本外流 [1] - 风险天平依然向日元进一步贬值倾斜 [2] 汇率水平与波动率预期 - 美元兑日元有空间移向、并可能突破 160 关口 [1] - 一旦汇率持续进入该区间（160），官方干预的风险将重新成为核心考量 [1] - 美元兑日元的隐含波动率在近期平静后将再次回升 [1] - 预计波动率将会上升，市场可能会继续测试更高水平 [2] 市场动态与政策影响 - 市场正再次接近令货币稳定成为政策关注焦点的水平 [1] - 美债收益率较日本国内资产仍有显著溢价 [2] - 干预的威胁不太可能完全止住日元的疲软，通常会导致短期内仓位更加谨慎、风险偏好下降，从而减缓势头而非扭转趋势 [1] - 如果底层宏观力量继续利好日元走软，由干预引发的谨慎情绪只能维持有限的时间 [1]