核心观点 - 华商新动力混合基金经理刘力表示，2026年较为关注三大投资方向：国产AI生态、创新药、以及处于技术“0到1”突破阶段的商业航天领域 [1][6] 基金经理背景与投资理念 - 刘力为北京大学理学硕士，2016年7月加入华商基金，是华商基金自主培养的成长投资实力派 [4][8] - 截至2025年12月31日，刘力具有9.5年证券从业经历，其中5.3年证券研究经历，4.2年证券投资经历 [6][10] - 其投资理念是“投资长坡厚雪的赛道中符合产业趋势的优秀企业，立志于在长周期获得可持续回报”，方法论上淡化择时，注重行业比较与个股筛选 [4][8] - 刘力认为，投资的关键在于把握时代大趋势——时代的贝塔往往就是最大的阿尔法 [5][10] 关注方向一：国产AI生态 - 尽管2025年GPU算力板块已有不错表现，但大模型技术仍在快速迭代驱动产业持续发展，AI应用渗透率的不断提升正加剧算力短缺的问题，进而拉动上游资本开支与基础设施建设，推动半导体等环节步入高景气周期 [4][8] - 2025年上半年海外大模型技术的突破率先带动了相关环节在资本市场的表现，而去年下半年以来，国内在大模型技术与半导体制造上都有明显进步，国产AI生态正实现跨越式发展 [4][9] - 预计今年（2026年）国内AI产业有望复刻海外的成长路径，从而提振相关板块的表现 [4][9] - 从产业链视角，下游以大模型与云计算为核心，上游则包括AI芯片、存储、半导体制造、设备及材料等环节，随着下游需求持续释放，全产业链有望呈现逐步轮动走强的态势 [4][9] 关注方向二：创新药 - 国内创新药产业经过多年积累，早在过去2-3年已表现出爆发的态势 [5][9] - 虽然去年下半年板块因阶段性估值压力出现了一定回调，但产业趋势依然明确 [5][9] - 对于具备出海能力与管线兑现实力的企业，当前调整或提供了较好的布局窗口 [5][9] 关注方向三：商业航天与军工信息化 - 随着火箭回收、低轨卫星等技术的持续突破，行业有望加速商业化 [5][9] - 未来5至10年成长路径更加明晰，板块兼具主题与成长属性，值得重点关注 [5][9] - 该领域处于技术“0到1”突破阶段，值得持续跟踪，捕捉产业链卡位核心的品种 [1][6]