有色金属现货价格动态 - 2月10日，1锡领涨有色金属板块，最新价报390,000元/吨，上涨17,250元 [1] - 1铜价报101,980元/吨，上涨240元，升水为120元/吨，下跌20元 [1] - A00铝锭报23,290元/吨，下跌110元，贴水报160元 [1] - 0锌报24,470元/吨，下跌200元，1锌报24,370元/吨，下跌200元 [1] - 1铅锭报16,750元/吨，上涨150元 [1] - 1镍报139,650元/吨，下跌700元 [1] 宏观环境对铜价的影响 - 美国股市上扬，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数连续两日创收盘新高，美元指数下跌0.8%，触及逾一周低点，增强了以美元计价商品对海外买家的吸引力 [2] - 国际油价持续走强，提振了市场风险偏好，并带动对铜等工业金属的需求预期 [2] - 市场正关注美国零售销售、通胀及就业报告等关键数据，以研判美联储货币政策走向，积极数据可能强化经济乐观预期，使铜价继续受益 [2] 铜供应端状况 - 海外部分大型铜矿近年屡现重大供应中断，目前年供应量减少近100万吨，占全球铜供应总量的4%，且复产前景黯淡 [3] - 非美地区库存占比低，现有矿山品位下滑，开采难度与成本不断攀升，使全球铜供应面临严峻挑战 [3] - 国内铜精矿现货加工费低位徘徊，目前约-50美元/干吨，矿紧局面持续 [3] - 尽管国内倡导减产矿铜，但受此前高铜价及精废价差维持高位刺激，精炼铜产量仍增 [3] 铜需求端状况 - 随着中国春节临近，需求前景趋弱，铜买家延长假期，加工商在利润率承压和库存高企下减少现货采购 [4] - 截至2月6日当周，上海期货交易所周度库存九连涨至24.89万吨，创逾10个月新高，库存累积压制市场看涨情绪 [4] - 临近春节，铜价重心回落，部分下游企业节前备货需求显现，周末仓库出库量显著提升，库存有所下降 [4] - 上海洋山铜溢价为每吨37美元，高于1月28日的每吨20美元，但低于12月底55美元/吨的水平，反映中国铜进口需求仍有一定韧性 [4] 铜库存与市场博弈 - LME注册仓库的铜库存为184,300吨，较1月9日增长25% [5] - 上海期货交易所注册仓库的铜库存为248,911吨，较12月19日增长超过60% [5] - 库存大幅增加给铜价带来压力，但部分增加受季节性因素和节前备货节奏影响，预计春节后随下游复工复产，库存有望逐渐消化 [5] - 基金和其他投机者利用美元与金属价格的关系在数值模型中生成买卖信号，主导铜价走势，加剧市场波动 [5] 铜价未来走势展望 - 近期宏观因素主导作用明显，市场风险偏好有企稳迹象，但铜自身微观层面偏弱，库存压力较大 [6] - 未来供应紧张预期尚难扭转和证伪，预计短期内铜价将维持震荡走势，重心或回归原区间震荡，下沿位置较高 [6] - 随着春节假期结束，下游需求有望逐步释放，库存压力将得到缓解，铜价有望迎来一波上涨行情 [6] - 从长远看，全球经济的逐步复苏和新能源等领域的快速发展，使铜的需求前景依然广阔 [6]