核心观点 招商银行2025年业绩展现出规模扩张与盈利增长下的结构性挑战 公司总资产突破13万亿元人民币且净利润保持正增长 但营收增长近乎停滞 非息收入下滑 零售信贷面临压力 公司正通过强化风险管理、调整拨备和推动战略转型进行“二次创业” 以应对周期挑战并寻找新的增长曲线 [3][4][5][12][23][25][26] 财务业绩概览 - 总资产规模突破13万亿元：截至2025年末 总资产达13.07万亿元人民币 较2024年末的12.15万亿元增加9184.87亿元 增幅7.56% [3][4] - 营收增长近乎停滞：2025年营业收入为3375.32亿元人民币 较2024年的3374.88亿元仅微增0.01% 实现由负转正 [4][6] - 归母净利润保持正增长：2025年归母净利润为1501.81亿元人民币 同比增长1.21% 在当下经营环境中实属不易 [5][6] - 加权平均净资产收益率下降：2025年为13.44% 较2024年的14.49%减少1.05个百分点 [6] 收入结构分析 - 利息净收入成为唯一正增长引擎：2025年利息净收入为2155.93亿元人民币 同比增长2.04% [10] - 非利息净收入下滑：2025年非利息净收入为1219.39亿元人民币 较2024年的1262.11亿元减少42.72亿元 同比下降3.38% [6][12] - 核心竞争力在于低成本存款：2025年上半年活期存款金额超4万亿元人民币 占存款总额比重达51.03% 显著降低了公司的揽储成本 [8][9] 资产质量与风险管理 - 资产质量指标保持优异但部分指标下降：2025年末不良贷款率为0.94% 较2024年末下降0.01个百分点 贷款拨备率为3.68% 下降0.24个百分点 [12][13] - 主动调节拨备覆盖率：2025年末拨备覆盖率为391.79% 较2024年末的411.98%下降20.19个百分点 以释放部分风险抵补资源 [11][12] - 贷款增速审慎：2025年贷款和垫款总额为7.26万亿元人民币 增速为5.37% 低于存款总额8.13%的增速 体现风险偏好收紧 [21][22] - 新任首席风险官上任：徐明杰自2026年1月30日起担任首席风险官 其拥有丰富的一线工作与风险管理经验 此次任命由行长王良推动 彰显公司对风险防控的高度重视 [16][18][21] 零售业务面临挑战 - 零售信贷增长乏力：截至2025年三季度末 零售业务贷款增速仅为1.43% 反映居民信贷需求下降 [23] - 信用卡相关收入承压：2025年上半年 银行卡手续费收入72.21亿元人民币 同比下降16.37% 结算与清算手续费收入76.02亿元 同比下降3.27% 均指向信用卡交易量下降 [23][24] - 财富管理收入表现分化：2025年上半年财富管理手续费及佣金收入127.97亿元人民币 同比增长11.89% 但资产管理手续费及佣金收入54.53亿元 同比下降6.91% [24] 战略转型与未来方向 - 提出“AI First”与“价值银行”战略：公司将AI深度融入金融服务与运营 并推进“国际化、综合化、差异化、数智化”转型 [25] - 零售贷款策略转向“以量补价”：未来重点仍是零售贷款 但强调不以牺牲风险来换取增长 而是寻找新的增长点 [25] - “二次创业”寻求突破：公司正尝试优化业务结构、推动金融服务深度转型 以寻找第二增长曲线 新任首席风险官的上任旨在为转型护航 [3][25]