2025年中国基建投资下滑与财政支出结构变化 - 在财政收支矛盾加大背景下，中国财政资金支出结构发生明显变化，更多资金投资于人，投向基础设施建设的资金出现明显下滑 [1] - 2025年全国一般公共预算支出中，与基建密切相关的农林水支出、城乡社区支出、交通运输支出分别同比下降13.2%、5%和0.7% [1] - 三项基建类支出合计规模较2024年下降约7.8%，明显低于2025年全国一般公共预算支出平均增速（1%） [1] 2025年政府债务资金投向与基建投资表现 - 2025年新增专项债限额4.4万亿元，其中用于基础设施建设项目的专项债额度估算仅2.5万亿元，较2024年（3.12万亿元）减少4000多亿元 [5] - 政府债务资金侧重于化解存量隐性债务，用于基建的增量资金有所减少，财政资金更加侧重弥补民生短板 [5] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）约48.5万亿元，比上年下降3.8%，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降2.2% [5] - 2025年基建投资出现自2004年有详尽统计数据以来的首次年度级别负增长 [5] 基建投资下滑的原因与结构变化 - 基建投资下滑与地方优先化债、土地出让收入大幅下滑导致资金短缺、高质量基建项目供不应求等因素有关 [6] - 传统基建驱动经济增长的旧模式可能已触及阶段性“天花板” [6] - 虽然传统基建投资下滑明显，但制造业投资和高技术服务业仍有韧性，表明投资结构正在切换，资金正从“铁公基”流向“新质生产力” [6] 2026年基建投资展望与政策支持 - 中央经济工作会议部署2026年经济工作时要求推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理 [9] - 考虑到2026年是“十五五”开年，重大项目需靠前落地，以及新型政策性金融工具见效，基建投资仍将发挥承托作用 [9] - 在低基数影响下，预计2026年狭义基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速回升至8% [9] - 国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划2950亿元，资金规模是去年（2000亿元）的约1.5倍 [9] - 基建投资可能经历“触底反弹、结构重塑”的过程，预期增速将由负转正，可能回到3%~4.5%左右的温和增长区间 [10] - 机构普遍预计2026年基建投资能够实现增长，例如中金公司预计增速为4.5% [11]