地缘政治事件与市场突变 - 2026年2月初，美国总统特朗普宣布印度同意停止购买俄罗斯石油，以换取美国降低贸易关税，印度总理莫迪随后确认该协议 [1] - 此协议导致国际能源市场出现戏剧性转变，印度此前是俄罗斯“打折油”最狂热、最稳定的头号买家 [1] - 消息公布后，至少12艘满载俄罗斯乌拉尔原油的超级油轮（合计超过1200万桶石油）在从马六甲海峡到中国南海的水域漂泊，目的地状态为“待订单”或“中国待订单”，买家突然消失 [1][5] 印度进口俄罗斯原油的历史与剧变 - 2022年之前，俄罗斯原油在印度进口总量中占比仅为0.2% [4] - 俄乌冲突后，印度大量采购大幅折扣的俄罗斯原油，到2024年中，日均进口量峰值超过200万桶，占当时俄罗斯海运石油出口总量的一半，俄罗斯原油在印度总进口量中占比飙升至35%到40% [4] - 从2025年开始，在美国压力下印度进口量下滑，至2026年1月日均进口量已降至120万桶，美印协议则使该进口趋势直接归零 [4] 对印度炼油行业的影响 - 印度炼油系统深度依赖俄罗斯廉价油，此次“断粮”使部分印度炼油企业暂停了新的乌拉尔原油采购合同，陷入政治压力与国内庞大需求的两难境地 [5] - 印度高达89%的石油消费依赖进口，放弃俄罗斯低价油将导致其能源成本上升 [11] - 为弥补缺口，印度加速推动进口多元化，2026年前四个月从美国进口原油量增至631万吨，同比增幅显著，但美国原油最大出口量估计仅为每日40到50万桶，远不能填补每日超百万桶的窟窿，且存在物流成本高、与加工工艺不匹配的问题 [11] 俄罗斯面临的困境与应对 - 印度“退单”令俄罗斯措手不及，除漂泊的12艘油轮外，大西洋、地中海和红海还有十几艘装载乌拉尔原油的油轮正驶向亚洲 [5] - 俄罗斯财政状况不容乐观，其油气收入在2024年同比暴跌34%，2026年1月收入更是跌至2020年夏季以来最低点 [6] - 为寻找新买家、获取急需的现金，俄罗斯加大折扣力度“挥泪大甩卖”，美印协议宣布后，乌拉尔原油相比布伦特原油的折扣一度加深至约10美元/桶，甚至比受制裁的伊朗原油还便宜 [6] 中国市场的反应与考量 - 中国被视为唯一有能力消化上千万桶多余原油的国家，但反应复杂 [6] - 2026年1月，中国日均进口乌拉尔原油达50万桶，创历史新高，吸收了一部分印度留下的缺口 [7] - 然而，中国每日50万桶的进口规模，与印度巅峰时期每日超过200万桶的吸纳能力相比差距巨大，无法填补印度留下的空洞 [7] - 中国独立炼油厂（“茶壶”炼厂）对海上漂泊的乌拉尔原油兴趣有限 [7] - 中国炼油厂更偏爱从俄罗斯远东港口出口的轻质低硫ESPO原油和Sokol原油，因其品质高、出产率高、加工成本低且航程短 [9] - 来自波罗的海或黑海的乌拉尔原油属于重质高硫原油，加工难度大，综合加工成本可能高出20%以上，且长途海运成本高、不确定性大，对中国现代化大型炼厂而言经济和技术上不划算 [9] 其他亚洲市场及全球环境 - 其他亚洲国家难当大任，如印尼对乌拉尔原油需求非常有限且不稳定，同样偏好轻质ESPO原油 [10] - 全球石油市场正笼罩在供过于求的阴影下，美国页岩油产量保持高位，OPEC+内部对减产意见不一，全球经济增长放缓预期抑制需求增长，买家变得挑剔 [10] - 漂泊的油轮成为海上最显眼的过剩标志 [10] 形成的市场僵局与影响 - 市场形成僵局：俄罗斯急着低价出售；印度迫于压力不敢买；中国能买但不想多买；其他买家要么吃不下，要么不想吃 [11] - 12艘油轮及其承载的1200万桶原油被卡在地缘政治与市场经济的十字路口，成为国际贸易流中的“淤塞”，每天产生高昂船租和资本冻结成本 [11] - 这一局面正在向全球市场释放供应过剩和需求转移的信号，悄然重塑亚洲乃至全球的能源贸易地图 [11]