行业核心观点 - 水泥行业至暗时刻已过，盈利已坚实筑底并显著修复，预计2026年行业盈利将实现整体修复 [1] 需求侧分析 - 地产政策预期加强，新房市场逐步筑底，从城市化发展水平看转型发展空间依然广阔 [1] - 存量更新每年约有7亿平方米需求托底 [1] - 基建方面关注结构性机遇，如西部大开发等重大工程将带来区域市场需求繁荣 [1] 供给侧分析 - 反内卷预期持续加强，政策推动实际产能与备案产能统一 [1] - 预计政策可推动产能收缩4亿吨以上 [1] - 2026年在反内卷战略下供给侧将得到控制 [1] 行业财务与估值 - 行业整体现金流较优，具备长期稳定分红条件 [1] - 上游煤炭等价格预计维持低位震荡 [1] - 股息率有望在提高股东分红回报趋势下进一步提升 [1] 相关投资工具 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要覆盖从事水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售的企业 [1] - 其成分股具有较强的周期性特征，整体反映了中国建筑材料行业的运行状况 [1] - 适合关注基建及房地产行业发展的投资者进行配置 [1]