核心观点 - 法国奢侈品巨头开云集团正经历十年来最严峻的盈利危机 旗舰品牌Gucci已连续十个季度营收下滑 集团年度营业利润较三年前暴跌超过三分之二 利润率腰斩至11% 与竞争对手LVMH的差距持续拉大[1] - 尽管第四季度销售降幅略好于预期且管理层对未来复苏持谨慎乐观态度 但业绩疲态和盈利能力大幅滑坡的现状尚未扭转 真正的转机可能要到2026年才会显现[1][7] 第四季度业绩表现 - 第四季度销售额为39亿欧元 经汇率调整后同比下降3% 好于分析师预期的5%降幅[1] - 旗舰品牌Gucci第四季度营收下降10% 略好于市场预期的12%跌幅 但已是该品牌连续第十个季度录得营收下滑[1] - 财务总监指出 Gucci在去年年底“几乎所有地区”出现改善迹象 新推出的产品和手袋销售提供了支撑[1][4] - 集团在第四季度净关闭75家精品店 并计划进一步关闭更多门店[4] 盈利能力与现金流 - 集团年度营业利润为16.3亿欧元 不到2022年水平的三分之一 较三年前暴跌超过三分之二[1][6] - 集团整体营业利润率从三年前的28%暴跌至11% Gucci品牌利润率则从36%骤降至16%[6] - 去年运营自由现金流在剔除房地产销售的一次性收入后下降35% 至23亿欧元 反映出集团现金创造能力的显著恶化[5] - 竞争对手LVMH集团去年实现22%的利润率 其皮具和时装部门利润率更是达到35% 开云集团与行业领军者的差距持续扩大[6] 品牌困境与市场挑战 - Gucci的困境始于2022年 前明星设计师的极繁主义风格失宠后 该品牌销售持续疲软[5] - 分析师指出 对于开云集团而言 关键在于恢复全球范围内的广泛吸引力 核心问题是如何重新赢得消费者青睐[5] - 集团旗下品牌还包括Balenciaga、Bottega Veneta和Yves Saint Laurent[4] 管理层展望与市场反应 - 财务总监强调 “2025年未能反映开云集团的真正潜力或我们品牌的实力 但使我们为未来复苏奠定了基础” 暗示真正的转机可能要到2026年才会显现[1][7] - 自去年6月新任CEO Luca de Meo上任以来 集团股价已上涨约50% 但投资者仍在等待具体的复苏计划细节[1][7] - 第四季度业绩略好于预期为市场提供了一丝希望 但这远不足以证明集团已走出低谷[7]