宏观经济与政策环境 - 宏观经济运行呈现企稳复苏态势，顺周期板块迎来估值修复窗口[1] - 2025年以来稳增长政策持续加码，财政前置发力特征明显，专项债发行提速带动基建实物工作量落地[1] - 房地产政策从“防风险”向“促企稳”转变，各地限购限贷政策持续优化，保交楼专项资金加速投放推动竣工端回暖[1] - 2025年财政赤字率上调至3.5%，新增专项债规模扩大至4.5万亿元，发行节奏明显前置，一季度已发行全年额度的35%[7] 建材行业需求驱动因素 - 建材板块作为典型的早周期行业，与基建投资、房地产竣工周期及制造业资本开支高度相关[1] - 建材需求中约60%与地产后周期相关，竣工端修复将直接拉动玻璃、消费建材等品类需求回升[1] - “三大工程”（保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设）进入实质推进阶段，为建筑管材、防水材料等细分赛道提供增量需求空间[1] - 截至2025年初，全国保交楼专项借款及白名单项目授信规模突破4万亿元，累计交付逾期项目超过300万套，交付率较政策初期提升逾40个百分点[2] - 保交楼庞大存量工程的持续消化，为建材板块构筑起确定性最强的需求基本盘[2] 行业周期与基本面变化 - 经历三年深度调整后，建筑行业正从周期底部缓慢爬升，行业先行指标出现积极变化[5] - 2025年一季度建筑业新签合同额同比增长4.2%，增速由负转正；龙头企业订单增速回升至两位数[5] - 板块估值自历史低位修复超15%，行业已告别单边下行阶段[5][6] - 1-2月数据显示水泥出货率已呈现季节性回暖，显著优于去年同期水平[1] - 国内房屋整体竣工面积从24年底开始有了明显回升[3][5] 板块估值与市场观点 - 当前建材板块估值处于历史相对低位，具备显著的估值修复空间[7] - 截至2026年2月初，建材板块核心龙头企业市盈率普遍低于历史中枢，海螺水泥、北新建材、华新建材等龙头PE仅14-16倍，远低于消费、科技等板块[7] - 随着行业景气度回升，业绩与估值有望实现“双击”，板块上涨弹性充足[7] - 当前资本市场对建筑行业的定价已充分反映周期悲观预期[7] - 当前科技板块回调，顺周期板块迎来配置良机，建材行业作为顺周期核心品种，在需求回暖、供给优化、盈利修复的基本面支撑下，叠加低估值、高股息的估值优势，投资价值凸显[9] 投资工具：建材ETF - 建材ETF(159745)跟踪标的为中证全指建筑材料指数（931009），该指数覆盖水泥、玻璃、消费建材、玻纤等全产业链龙头企业[7] - 基金采用完全复制法跟踪指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[7] - 前十大重仓股涵盖建材各细分领域龙头：海螺水泥（水泥龙头，权重约15%）、东方雨虹（防水龙头）、北新建材（石膏板龙头）、华新建材、三棵树（涂料）、旗滨集团（玻璃）、西藏天路、四川双马、塔牌集团、天山股份[9] - 前十大持仓集中度较高，合计占比超60%，充分反映行业头部集中特征[9] - 看好顺周期板块、布局建材行业景气修复的投资者可考虑借道建材ETF(159745)逢低布局[9]