市场背景与核心观点 - 2025年权益市场表现火热，部分主要宽基指数涨幅超过50%，部分主题指数涨幅超过100% [1] - 在此背景下，投资者对“求稳收益”的追求愈发强烈，导致“固收+”基金凭借较稳的回撤控制与增强收益弹性，其规模扩容速度远超权益基金 [1] - 截至2025年末，“固收+”基金规模已达2.48万亿元，同比增速为46.69%，反映出居民及机构在低利率与权益市场波动加大环境下对“求稳收益+低波动”资产的强烈配置需求 [1][5] 重视“固收+”基金的原因 - 低利率背景下，传统理财收益走低，无论是定期存款、货币基金还是短债基金，其收益率均难以满足投资者对资产求稳增值的需求 [3] - 对于机构投资者而言，纯债基金也因票息变薄和债市波动加剧，难以完成投资目标 [3] - “固收+”策略以债券资产作为底仓，通过精选股票等权益资产做增强，构建了风险收益比较优的投资组合 [4] - 相较于纯债基金，“固收+”基金具备更高的收益弹性；相较于纯股票基金，其风险和波动较低，持有体验较好 [4] - 市场需求印证其契合当下行情，2025年同比46.69%的增速是市场对其需求的热烈反响 [5] “固收+”基金的类型与定义 - 市场对“固收+”基金没有明确定义，但从监管口径及市场情况来看，主要指以纯债资产打底，权益仓位在5%—30%的基金产品 [7] - 权益仓位包含股票、可转债及股票型基金等权益资产，避免突破30%的红线 [7] - 部分偏债的灵活配置型基金也可以算在“固收+”基金的行列 [8] - 根据权益类资产仓位可进一步划分：权益仓位在10%以下为低波产品，10%-20%之间为中波产品，20%以上为高波产品 [11] “固收+”基金的主要类别与特点 - 一级债基：主要投资于债券，不投资股票，但可投资可转债，其优势在于波动通常小于二级债基，并有追求超额收益的能力 [9] - 二级债基：债券配置≥80%，股票配置≤20%，是“固收+”的经典代表，长期风险收益性价比比较高，可通过资产配置降低组合风险 [9] - 可转债基金：主要投资于可转换债券，部分产品也可少量投资股票，其优势在于股市向好时可通过转股期权分享上涨收益，股市下跌时有债券利息收益作为安全垫 [9] - 偏债混合型基金：主投债券和股票，股票仓位上限通常为30%，在资产配置上灵活度较高，风险收益比通常高于债基 [9] - 灵活配置型基金（偏债）：资产配置更灵活，偏债型产品的股票仓位范围也较广，其优势在于灵活性较高，可在市场不同阶段通过大幅调整组合，追求较佳风险收益比 [9] 筛选绩优“固收+”基金的核心指标 - 年化波动率：较低的年化波动率代表基金净值波动较小，走势更为平稳，是衡量稳定性的关键指标 [14] - 成立以来最大回撤：考验基金在极端行情下的风险控制能力，绩优产品通常会将其控制在较低水平（例如-5%以内） [14] - 权益仓位配比：权益仓位是基金波动的主要来源，一般仓位越高，基金潜在的收益弹性与波动风险通常也越大 [14] - 卡玛比率：综合评估风险收益比的关键指标，比率越高，说明基金在风险控制的基础上创造超额收益的能力越强，投资性价比也越高 [15] 不同波动类型绩优产品的筛选逻辑 - 低波绩优产品：权益占基金资产净值比＜10%、成立以来最大回撤＜5%、年化波动率＜5%、卡玛比率＞1，剔除成立不满一年的基金 [17] - 中波绩优产品：权益占基金资产净值比处于10%-20%区间、成立以来最大回撤＜5%、年化波动率＜7.5%、卡玛比率＞1，剔除成立不满一年的基金 [17] - 高波绩优产品：权益占基金资产净值比处于20%-30%区间、成立以来最大回撤＜5%、年化波动率＜10%、卡玛比率＞1，剔除成立不满一年的基金 [17]