市场表现与波动性 - 上周金融市场波动显著，黄金和白银出现超级震荡，黄金价格在周一站上5000美元大关 [1] - 美股三大指数走势分化，道琼斯工业平均指数首次收于50,000点上方 [1] - 今年以来股市波动性低于贵金属和货币市场，但软件股因人工智能威胁担忧而剧烈震荡，某重要软件ETF周一至周四下跌12%，周五反弹3.5% [3] - 标普500指数上周最高价与最低价之间的波动幅度约为3% [3] - 欧洲股市波动加剧，欧洲斯托克50指数成分股的加权平均实现波动率与指数本身的差距飙升至30点以上，为2009年以来第二大差距 [5] 市场驱动因素与前景 - 当前市场核心驱动力在于“宏观不确定性与微观结构脆弱性”的共振 [7] - 本周美国CPI与非农数据是市场的关键事件，将直接挑战或证实市场对美联储降息路径的预期 [7] - 在政策路径清晰化前，预期摇摆会引发资产价格剧烈重估，市场处于“高敏感度等待模式”，数据公布后将进入“剧烈重定价模式” [7] - 美股（尤其科技股）和黄金的估值包含较多乐观预期，若数据无法支撑降息预期，将引发“预期差”交易并导致大幅波动 [7] 资产价格联动关系 - 若CPI和非农数据呈现“金发女孩经济”（通胀降、就业稳），将同时提振美股（因软着陆预期）和黄金（因降息预期巩固与美元走弱），短期内可能同涨 [9] - 中期内，黄金（作为对冲和货币资产）与美股（作为增长和收益资产）更可能呈现“跷跷板”或分化走势，具体取决于市场在“增长叙事”和“避险/降息叙事”间的切换 [9] - 根据情景分析：“过热”经济（通胀反弹、就业火热）可能导致美股与黄金同跌；“衰退”担忧（通胀降、就业恶化）可能导致股跌金涨；地缘风险升级亦可能导致股跌金涨 [10] 交易策略与市场结构 - 分散交易（押注个股波动大于指数波动）是热门的对冲基金期权策略，随着股市波动性加剧，该策略迎来新发展契机 [3] - 该策略存在风险，一旦宏观风向转变导致个股与指数同步下跌，策略可能崩溃并加速资金从个股撤离，反而加剧整体指数波动 [3] - 当前市场对各板块区分度较大，但如果避险情绪蔓延至更广泛领域，市场将开始同步波动，从而加速标普500指数、纳斯达克100指数及欧洲斯托克50指数等基准指数的波动 [5] - 面对高波动和分化市场，建议采取“核心防御 + 灵活机动”策略，在关键数据公布前主动降低高估值、高波动的单一资产仓位 [10] - 黄金长期牛市基础（去美元化、央行购金）未变，策略应是“逢深度回调分批布局”，而非在数据公布前追高 [10]