美国对印度贸易政策调整 - 特朗普签署行政令，取消对印度商品加征的25%额外关税，条件是印度停止采购俄罗斯石油，转而购买美国和委内瑞拉能源 [1] - 该政策旨在将俄罗斯石油挤出印度市场，切断俄罗斯关键收入来源，而非单纯帮助印度节省成本 [1] - 行政令包含后路条款，若印度恢复大额采购俄油，25%的关税可立即重新加征 [1] 印度方面的反应与战略考量 - 印度政府对美方下调关税表示感谢，但对“不再采购俄油”的承诺几乎闭口不谈，态度耐人寻味 [1] - 自2022年起，印度炼油厂大量采购俄罗斯折扣原油，显著降低了进口成本，此采购行为已嵌入产业链 [1] - 全国七大炼油厂中，有四家长期依赖俄油作为原料，信实工业等巨头持续下单 [1] - 印度认为美方提供的委内瑞拉石油替代选项存在运输距离远、运费高、政治风险大及油品与现有炼化装置不匹配等硬伤，难以全面替代俄油 [1][6] - 印度可能仅将“减少采购”作为换取关税优惠的权宜之计，而非真心放弃俄油，因其炼油设备、物流及结算体系已围绕俄油优化多年，切换成本过高 [1][4][10] - 印度利用俄罗斯建立的“影子船队”和重组后的贸易链条规避西方制裁，维持交易 [1][6] - 印度的核心策略是在美俄之间左右逢源，捞取实惠，而非彻底倒向任何一方，外交辞令模糊但实际行动维持采购 [1][8][10][13] 俄罗斯的应对策略与市场转向 - 为应对印度采购可能松动带来的出口压力，俄罗斯政府迅速调低对华原油售价 [1] - ESPO管道原油对布伦特基准价的折扣一度逼近每桶9美元，创下近期新高，利润空间被压缩至极限 [1] - 俄罗斯通过降价策略旨在稳住并锁定中国市场，以短期价格牺牲换取中长期稳定合作 [1][10] - 俄罗斯的出口战略正从依赖欧洲转向深耕亚洲，中国成为重中之重，后续可能辅以长期协议和基础设施投资 [13] - 俄罗斯的“影子船队”和贸易重组机制是应对制裁、保障原油出口连续性的关键工具 [6] 中国市场的反应与采购策略 - 中国接住了俄罗斯的让利，1月运抵山东的俄罗斯原油数量刷新纪录，炼厂开足马力消化 [1] - 中石油计划在年中重启大连炼油厂装置，预计未来需求将进一步上升 [1][10] - 当前俄罗斯原油折扣水平接近九年最低点，显著拓宽了炼油企业毛利 [1] - 山东的独立炼厂调整采购策略，减少伊朗原油采购，优先抢购更便宜的俄罗斯原油 [1][4] - 中国采购俄罗斯原油是基于纯粹商业逻辑和价格吸引力的市场行为，没有高调宣传或政治表态 [4][13] - 中国在大量采购俄油的同时，保持采购渠道多元化，维持与中东、非洲的常规供应线，避免形成单一依赖 [1][4][10][14] - 中国庞大的需求体量、稳定的进口节奏、充足的炼化能力以及成熟的支付和运输体系，使其成为俄罗斯原油最理想的承接方 [4] 行业与企业层面的影响 - 俄罗斯原油对布伦特基准价的大幅贴水，打开了套利空间，刺激了贸易商和炼厂的采购热情 [10] - 山东独立炼厂因利润空间打开而调整原料结构，优先选用价格更低的俄油，这是市场自发的选择 [4][13] - 企业行为由最朴素的商业逻辑驱动，即原料价格和供应可靠性，而非地缘政治 [10][13][14] - 印度炼油体系对俄罗斯原油的依赖是经济理性驱动的结果，低价是硬道理，设备调试和工艺参数已围绕其优化，切换供应商将导致效率下降或改造成本 [6][10][14] 各方博弈的总体态势 - 美国试图用贸易杠杆撬动地缘格局，但低估了经济规律的力量，其策略在实践中阻力重重 [2][6][9][14] - 印度和中国均未完全按美国剧本行事，而是基于自身经济利益找到了最优解 [8] - 三方博弈中无绝对赢家：美国施压效果有限，印度保住核心利益，俄罗斯稳住关键市场，中国获得成本实惠 [4][13] - 能源贸易的本质是生意，再复杂的地缘算计也需向经济规律低头，市场参与者在规则内最大化自身收益 [2][4][14][15] - 最稳固的关系反而是中俄能源合作，因其基于纯粹的商业逻辑，政治因素少，经得起外部干扰 [10]