核心观点 - 公司通过“瘦身健体”战略，聚焦旅文、医药、保险等核心赛道，在2025年及2026年初取得显著增长，并通过资产优化与资本运作保持财务稳健，为未来发展奠定基础 [1][7][9] 核心赛道表现 旅文业务 - 2026年初，Club Med国内5家精致“一价全包”度假村入境营业额较去年同期实现翻三倍增长 [1] - 2025年末，公司发布三大核心产品线（超级度假村、超级度假区、超级文旅Mall），共14个项目集中签约 [2] - 元旦期间，Club Med国内5家度假村总收入同比增长33%，其中三家冰雪度假村平均入住率超过97%，桂林、丽江两家阳光度假村收入实现翻倍增长；六家度假村平均入住率达94% [2] - 三亚超级地中海项目正快速推进，旨在打造全球首个AI主题度假区 [2] - 太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目已于2025年6月开工，预计2029年6月投入运营 [4] 医药业务 - 2026年初，复宏汉霖与卫材株式会社就抗PD-1单抗汉斯状在日本达成独家商业化及共同独家开发与生产许可协议，潜在总金额超3亿美元 [1] - 2025年，复星医药控股子公司药友制药与辉瑞就口服小分子GLP-1药物YP05002签订全球独家许可协议，潜在总金额超20亿美元 [4] - 2025年，复星医药控股子公司复星医药产业与Clavis Bio达成战略合作，公司可获得至多72.5亿美元付款 [4] - 2025年，复宏汉霖股价全年涨幅达到约150% [6] - 2026年，PD-1单抗H药有望在Q2在欧盟获批新增非小细胞肺癌适应症，HLX43有望在Q3启动全球III期临床，HER2双抗HLX22有望在Q2-Q3在欧盟提交胃癌上市申请 [6] 保险业务 - 2025年，复星联合健康保险业务收入达78.4亿元，同比增长50%，实现净利润1.3亿元，连续五年盈利 [6] - 2025年，复星保德信人寿保险业务收入达126亿元，同比增长36.2%，实现净利润6.5亿元，同比大幅增长超450% [6] - 保险业务为公司贡献稳定现金流，支撑长期产业投资 [6] 财务与资本运作 - 2025年上半年，公司总债务占总资本比率为53%，债务成本进一步下降 [7] - 2025年9月，出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元 [7] - 2025年11月，完成出售德国私人银行HAL 99.743%股份，交易金额7.03亿欧元 [7] - 2025年下半年，完成9.9亿美元离岸银团贷款签约，为近5年离岸银团贷款最高规模 [7] - 2025年，成功发行4年期4亿美元债以及5年期4亿欧元债 [7] - 公司计划未来两到三年，年均压降有息负债约100亿元，核心目标直指国际“投资级”评级 [9] 未来展望与资本规划 - 2026年，公司有望迎来两家旗下公司IPO：复星医药拟分拆疫苗业务平台复星安特金至香港联交所主板上市；智能科技集团上海翌耀科技已启动上市辅导 [9] - 家庭消费赛道机会众多，包括老龄化带来的大健康需求增长，以及国内、海外文旅度假市场潜力释放，东南亚、中东、非洲等新兴市场机会涌现 [10] - 公司将继续推进创新和全球化战略，深耕优势产业和生态 [10]