核心观点 - 在年末市场波动分化背景下，投资者关注收益性与流动性的平衡，短债基金和货币市场基金作为风险较低、流动性较好、收益较稳定的工具，适合保守型、稳健型和积极型投资者进行闲钱理财、资产配置或资金避险 [1][6] - 基金经理杜磊预计宏观经济将延续温和复苏，货币政策维持稳健偏松，流动性环境保持合理充裕，在此背景下，短债和货币市场基金仍具有较高的配置价值和现金管理工具属性 [1][6] 基金经理观点与市场回顾 - 基金经理杜磊拥有14.1年证券从业经历，其中证券投资经历近8年，致力于打破传统流动性管理布局局限，满足不同现金管理需求 [3][8] - 杜磊在产品运作中秉承“三角平衡”理论框架，在流动性、规模和收益中寻求平衡，旨在为投资人提供低风险、高流动性、稳定收益的资产配置选择 [3][8] - 报告期内基本面呈现“供强需弱”态势：供给侧有韧性但逐步下移，需求侧分化显著，出口累计增长稳定在5%以上，而社零、投资等内需指标继续回落 [3][8] - 政策面对价格支撑力度较强，CPI与PPI温和回升，市场对通胀改善与宽货币空间有限的预期持续压制现券表现，尤其是长端利率 [3][8] - 四季度债券收益率曲线陡峭化上行，中短端表现相对较好，期限利差逐步扩大，债市主要矛盾从筑底中的基本面转向持续强化的政策面 [3][8] - 金融数据有所改善，但微观主体活力仍显不足，部分城市继续放松地产政策，效果尚待观察 [3][8] 短期市场动态与操作策略 - 短期市场聚焦于基金销售费率新规落地及进一步政策刺激预期，央行四季度重启国债购买，规模虽不及预期但传递积极信号 [4][9] - 买断式逆回购金额增加，在关键时点有效维护资金市场稳定，资金价格震荡下行，DR001于12月降至1.25%附近的年内低位 [4][9] - 资金面宽松带动中短端现券收益率下行，同业存单利率呈现平稳回落、低位盘整走势 [4][9] - 华商现金增利货币在报告期内合理安排资产配置节奏，注重年末流动性管理，坚持稳健操作 [4][9] - 华商瑞丰短债债券在报告期内坚持短久期防御策略，严格管控信用风险，保障组合流动性安全 [4][9] 产品费率信息 - 华商现金增利货币不收取申购费和赎回费，销售服务费分别为：A类0.03%/年、B类0.01%/年、E类0.25%/年 [5][10] - 华商瑞丰短债债券A类申购费率根据申购金额区间不同：M<100万元为0.30%，100万≤M<300万元为0.20%，300万≤M<500万元为0.10%，M≥500万元为1000元/笔；C/E/F类申购费率为0 [5][11] - 华商瑞丰短债债券A类/E类赎回费率：持有份额期限T<7日为1.50%，7日≤T<30日为0.10%，T≥30日为0；C类/F类赎回费率：T<7日为1.50%，7日≤T<30日为0，T≥30日为0 [5][11] - 华商瑞丰短债债券销售服务费：A类不收取，C类收取0.40%/年，E类收取0.20%/年，F类收取0.01%/年 [5][11]