行业概览：产品发行量激增与结构特征 - 2025年，32家理财公司共发行了23,525只净值型理财产品，相比2024年的14,099只大幅增长66.86% [1][2] - 产品发行仍以固收类为主，占比高达97.5%，混合类产品占比2.0%，权益类与商品及金融衍生品类产品占比分别为0.2%和0.3% [5] - 新发产品呈现短期化与高流动性趋势，1个月以内期限产品占比从2024年的15.57%提升至22.50%，成为第二大投资周期类型 [5] 发行机构格局 - 发行数量排名前七的理财公司均背靠股份行，其中华夏理财发行数量最多，达到1,805只，兴银理财发行量也超过1,500只 [2] - 国有行理财公司中，交银理财发行产品数量最多，为1,113只，是唯一发行超千只的国有行理财公司 [2] - 城农商行理财公司中，渝农商理财发行产品数量最多，达到722只，合资理财公司普遍发行产品数量较少 [2] 产品运作与募集模式 - 公募型产品占比为93.2%，较2024年提高了3.8个百分点，私募型产品占比6.8%，产品普惠特性增强 [5] - 封闭式净值型产品仍为发行主力，但占比从2024年的73.80%下降至2025年的59.18%，开放式净值型产品占比相应提升至40.82% [5] 产品定价趋势 - 理财产品业绩比较基准整体下行，定价区间从原先的2.30%–3.00%下移至1.90%-2.70%，所有期限产品的平均定价均跌至3%以下 [1][10] - 部分期限产品出现定价倒挂现象，例如1-2年期限产品的平均定价高于2-3年期限产品 [10] - 2026年以来，多家理财公司已发布公告，对旗下数百只存续产品的业绩比较基准进行下调 [12] 定价趋势的驱动因素与展望 - 业绩比较基准下调主要受市场利率中枢下移与监管要求双重驱动，底层资产收益率下行及监管推进“真净值化”是关键原因 [13] - 展望未来，固定收益类理财业绩比较基准预计仍将承压下行，行业将转向“低基准、低波动、稳收益”阶段 [13][14] - 差异化、精细化定价及“多资产、多策略”产品预计将成为主流 [14] 募集规模分析 - 2025年理财公司新发产品整体募集规模为34,878.66亿元，单品平均募集规模为2.56亿元，低于3亿元 [1][16] - 全年出现三款募集规模超百亿的理财产品，其中渤银理财的“理财有术系列持盈增利30天最短持有期5号”以187.45亿元的募集规模排名第一 [16] - 募集规模排名前十的产品均为二级（中低风险）的固收类产品，除排名第一为开放式产品外，其余均为封闭式产品 [16][17][19]