市场行情回顾 - 上周（截至2026年2月6日）港股市场，恒生港股通中国央企红利指数下跌0.11%，恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51% [1][7] - 上周（截至2026年2月6日）A股市场，中证国企红利指数上涨0.17%，沪深300指数下跌1.29% [1][7] - 市场呈现显著风格轮动，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成“跷跷板”效应 [1][7] 核心投资观点 - 红利板块经历前期回调后，其高股息与低估值的“性价比”优势再度凸显 [1][7] - 结合持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通央企红利板块具备布局价值 [1][7] - 展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略 [3][9] - 在市值管理指挥棒下，央国企的分红意愿和能力均较强 [3][9] 顺周期行业与央企基本面 - 随着国内经济运行总体企稳，地产链、交通运输、能源等传统顺周期行业正迎来景气度边际回升的重要窗口期 [2][8] - 房地产领域政策支持力度持续加大，市场对行业企稳回稳的预期有所改善 [2][8] - 相关政策举措或有助于缓解房企现金流压力，并对上游建材、基建、公用事业等相关产业形成积极传导 [2][8] 资金流向与配置逻辑 - 上周市场风格呈现“高切低”迹象，资金从高估值、高波动的成长板块，转向低估值、相对稳健的价值资产 [2][8] - 港股通央企红利指数因其高股息、稳定的分红能力和相对扎实的基本面，成为投资者再平衡配置的重要方向 [2][8] - 保险、养老金等长线资金对高股息资产的配置需求持续提升，进一步强化了红利板块的资金支撑 [2][8] - 叠加港股通机制提供的便利跨境通道，港股上市的高分红央企已成为A股红利策略的有效补充 [2][8] 指数估值与历史表现 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.70%，市净率（PB）为0.65，市盈率（PE）为7.31 [3][9] - 该指数全收益指数近五年累计收益158%，相对恒生全收益指数超额收益150% [3][9] - 中证国企红利指数股息率达4.76%，市净率（PB）为0.86，市盈率（PE）为8.59 [3][9] - 该指数全收益指数近五年累计收益74%，相对沪深300全收益指数超额收益78% [3][9] 相关金融产品 - 港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数规模最大的ETF [4][11] - 截至2026年2月6日，港股通央企红利ETF（513920）净值为1.6934，规模为67.08亿元，周成交额为16.89亿元 [5][12] - 该ETF的场外相关产品为华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）和联接C（020867） [4][11] - 国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取100只现金股息率高、分红稳定的股票 [5][12] - 该ETF的场外相关产品为华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）和联接C（020462） [5][12] - 港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高 [3][9]