电科蓝天上市表现 - 公司于2026年2月10日登陆科创板 上市首日开盘暴涨750.05% 收盘涨幅达596.3% 报65.94元 总市值达1145亿元 成为2026年资本市场最受瞩目的新股[2] - 公司发行价格为9.47元/股 上市首日收盘市盈率超过330倍[2] - 公司预计2025年实现营业收入31.38亿元至34.35亿元 同比增长0.35%至9.85% 预计实现归母净利润3.62亿元至3.6亿元 同比变动-3.18%至6.81%[2][5] 公司股权结构与国资浮盈 - 公司控股股东为中国电子科技集团有限公司 实际控制人为国务院国资委[2] - 国有股东包括中国电科、产业基金、中信建投投资、中兵投资等共计6家 合计持股比例75.31%[3] - 以上六家国有股东首日账面浮盈总和约664亿元 其中中国电科及其关联方（十八所、中电科投资）首日账面浮盈约603.6亿元 中国电科直接持股部分增值432亿元 其余三名国资股东首日账面浮盈合计约60.4亿元[3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于1992年 专注于宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大核心业务 是国内航天电源领域的核心供应商[2] - 公司以承担国家航天工作任务为主 产品主要应用在国家航天领域[7] - 营收增长主要由于商业航天市场的快速发展 宇航电源业务规模持续提升[5] - 盈利水平波动原因包括当期承担特定客户国家航天工程项目的影响 以及商业航天领域产品的规模效应尚未完全体现[5] 行业背景与政策支持 - 商业航天作为新质生产力的代表已连续两年写入《政府工作报告》 2025年我国陆续发布多项政策支持商业航天行业发展[5] - 根据券商报告 我国的“国网星座”“千帆星座”后续规划均超过1万颗 目前两个星座在轨数量均为100+颗 低轨卫星2026年后发射规模有望进入快速放量期[4] 行业IPO动态与市场预期 - 电科蓝天是2026年首家登陆资本市场的商业航天公司 “政策+稀缺性”推升其估值表现 市场愿意支付高溢价的核心逻辑在于对商业航天未来高速成长的强烈预期[4] - 随着公司上市 商业航天资产证券化大幕拉开 头部企业IPO进程明显加速 蓝箭航天IPO获受理、中科宇航更新申报材料、天兵科技启动辅导 此外卫星制造、运营及应用端亦有多家头部企业在积极筹备上市[5] - 目前已有至少10家商业航天企业启动上市进程[7] - 公司上市首日的表现 为后续排队的商业航天企业注入强心剂 提升了整个行业的融资预期[6] 行业竞争与估值分化展望 - 电科蓝天的千亿市值被视为“特例”而非“通例” 原因包括其是年内首只商业航天新股 以及公司是一家已经实现产业化、具备持续盈利能力的高端核心部件供应商[6] - 蓝箭航天、中科宇航等企业是处于高强度投入期的火箭研制与发射服务商 市场竞争格局不同[6] - 对于民营火箭公司 估值的支撑将越来越依赖于可验证环节 包括火箭发射的成功率与频次、有效载荷的获取能力、来自商业客户的订单数量与金额 一次关键的发射失败就可能剧烈冲击市场信心与估值[7] - 资本市场将不再仅仅为“航天梦想”买单 而是会更加苛刻地考量技术转化的效率与商业落地的速度 市场将迅速进入分化阶段[7]