行业核心观点 - 中国咖啡市场正告别以极致低价换取规模的“野蛮生长期”，转向精细化运营和可持续盈利的新阶段 [1][4][7] - 库迪咖啡结束“全场9.9元不限量”活动，标志着由其发起的本轮行业价格战正式终结 [1][9] 价格战历程与策略 - 2023年2月，库迪发起“百城千店咖啡狂欢节”，70余款产品以9.9元起售，价格一度下探至8.8元甚至4.9元，以此作为市场“攻城锤” [2][10] - 低价策略推动库迪门店数指数级增长：从2022年10月首店到2023年5月约2500家，至2025年12月突破1.8万家 [2][10] - 价格战迅速席卷行业，瑞幸、肯悦咖啡直接跟进，Tims、挪瓦推出9.9元券，星巴克推出19.9元限时优惠 [2][10] 库迪的扩张模式与成本困境 - 库迪采用“寄生店”模式（COTTI Express）快速扩张，2024年5月与华莱士、美宜佳、苏宁易购合作，便捷店面积仅需6-12平方米 [3][11] - 一杯库迪咖啡平均成本约11.1元（原料5.7元、包材1.5元、人工1.9元、水电0.2元、房租1.8元），以9.9元售价计算，每杯亏损1.2元 [3][11] - 亏损主要由加盟商承担，公司采用“联营模式”通过设备租赁、原料采购和毛利分成获利，加盟商承担经营成本与亏损风险 [3][11] - 社交媒体出现加盟商关于“回本无望”、“开店即亏损”的控诉，有加盟商反映门店加密过快加剧竞争 [3][11] 市场环境与消费者行为变化 - 2025年中国咖啡市场规模已达2181亿元，消费者在日常学习或工作时喝咖啡的比例达47.89%，咖啡从“社交消费”转向“日常消费” [4][12] - 消费者关注重心从价格转向品质与产品力，低价引流效率下降 [4][12] - 价格调整后消费者反应分化：部分习惯低价的消费者感到失落，部分支持回归正常市场价格、反对恶意竞争 [4][12] - 行业咨询师分析，低价消失后消费者将分流：寻找平替、考虑原被价格“屏蔽”的品牌、转化为忠实用户 [5][13] 后价格战时代的竞争焦点 - 行业竞争重心转向产品创新、供应链效率和品牌价值 [5][13] - 产品差异化成为重建价格锚点的关键，例如瑞幸的“酱香拿铁”创造了新需求 [5][13] - 供应链能力竞争加剧，品牌需在咖啡豆采购、物流损耗、数字化系统等环节提升效率 [5][13] - 多家品牌已先行调整价格策略：瑞幸于2024年2月调整9.9元活动范围；星巴克于2024年10月取消“买一送一”；奈雪的茶早餐套餐从9.9元涨至15.9元起；喜茶新品多款突破20元 [5][6][13][14] 库迪的财务现状与未来目标 - 库迪方面表示，从2024年5月开始至2026年2月，公司已实现持续盈利和正向现金流，整体收入稳定增加 [3][7][11][14] - 公司仍维持2025年底5万家门店终端的宏伟目标 [7][14] - 库迪部分产品价格大幅上调，例如咸法酪香草拿铁从9.9元升至15.9元，涨幅超过60% [5][13] - 活动结束后，库迪小程序上9.9元专区仅剩一款金奖深烘美式且显示售罄 [5][13]