核心观点 - 美国关税政策正在拖累欧元区的经济增长与通胀水平 其引发的需求下降效应占据主导地位 对整体价格水平形成下行拖累 [1][2] - 欧洲央行通过降息来放松货币政策 有望部分抵消关税带来的负面影响 因为受冲击最严重的行业对利率变化也最为敏感 [1][3] 关税对经济与通胀的影响 - 美国对多国实施的关税政策正在对欧元区经济产生多重影响 美国目前对欧盟商品维持15%的基础关税 [2] - 在可获得数据的最近三个月内 欧元区对美出口同比下降约6.5% [2] - 关税导致的需求下降效应超过了其对供应链造成的通胀压力 最终对整体价格水平形成下行拖累 [1] - 据估算 若欧元区对美出口因关税冲击下降1% 约在18个月后消费者价格指数将累计下降约0.1% [1] - 当前欧元区通胀率已降至1.7% 低于2%的政策目标 [1] 受影响的行业特征 - 受美国关税冲击最显著的行业主要包括机械、汽车与化工领域 [1][3] - 这些行业对利率变化高度敏感 对融资成本下降能作出积极反应 [3] - 具备该特征的行业约占研究覆盖范围的60% 其工业产出占欧元区总量的50% 在对美商品出口总额中的占比也达到约半数 [3] 货币政策的潜在作用 - 受关税影响最深的行业 恰恰也是对利率调整反应最迅速的部门 [1] - 欧洲央行可通过降息操作 部分缓冲关税对这些关键行业造成的负面影响 在支撑经济活力的同时 也有助于避免通胀水平进一步滑落 [3] - 这为欧洲央行运用货币政策工具来缓冲外部贸易冲击提供了潜在空间与依据 [1]