公司核心业绩与战略 - CVS Health 2025年第四季度及全年业绩显示其通过独特的业务组合在改变医疗保健体验方面取得进展 公司定位为成为美国最受信赖的医疗保健公司 致力于降低药品价格、改善医疗保健导航并成为全国医疗服务的门户 [1] - 2025年第四季度总收入为1057亿美元 同比增长8.2% 全年总收入达到创纪录的4021亿美元 同比增长7.8% [3][4][6] - 2025年第四季度GAAP摊薄后每股收益为2.30美元 高于去年同期的1.30美元 但调整后每股收益为1.09美元 低于去年同期的1.19美元 主要原因是医疗保健福利板块的调整后营业收入下降 这反映了《通胀削减法案》对医疗保险D部分计划季节性变化的影响 [3][5] - 2025年全年GAAP摊薄后每股收益为1.39美元 调整后每股收益为6.75美元 全年经营活动产生的现金流为106亿美元 [4] - 公司确认了2026年全年GAAP摊薄后每股收益指引区间为5.94美元至6.14美元 调整后每股收益指引区间为7.00美元至7.20美元 并将经营活动现金流指引从至少100亿美元更新为至少90亿美元 [4] 分板块业绩表现 医疗保健福利板块 - 该板块提供全面的保险和自保医疗、药房、牙科及行为健康产品与服务 2025年第四季度总收入为362.9亿美元 同比增长10.1% 全年总收入为1433.5亿美元 同比增长9.7% [7][44] - 2025年第四季度调整后营业亏损为6.76亿美元 较去年同期的4.39亿美元亏损扩大 主要受IRA对医疗保险D部分计划季节性变化的影响以及保费不足准备金的不利同比影响 但政府业务的潜在业绩改善部分抵消了这些影响 [7][11] - 2025年全年调整后营业收入为29.4亿美元 较去年同期的3.07亿美元大幅增长26.3亿美元 主要受政府业务潜在业绩改善和更有利的前期开发推动 [7][11] - 2025年第四季度医疗福利率为94.8% 与去年同期持平 全年医疗福利率从去年的92.5%改善至91.2% 主要受政府业务潜在业绩改善和更有利的前期开发推动 [7][11] - 截至2025年12月31日 医疗会员数为2660万人 较2024年12月31日减少50.4万人 主要由于个人交易所和政府产品线会员数下降 部分被商业ASC会员数增加所抵消 [7][11] 健康服务板块 - 该板块提供全面的药房福利管理解决方案、医疗诊所服务、虚拟及家庭医疗服务以及供应商支持解决方案 2025年第四季度总收入为512.4亿美元 同比增长9.0% 全年总收入为1904.3亿美元 同比增长9.7% [10][46] - 2025年第四季度调整后营业收入为19.2亿美元 同比增长9.2% 主要受采购经济性改善推动 部分被持续的药房客户价格改善所抵消 [12] - 2025年全年调整后营业收入为71.5亿美元 同比微降1.3% 主要受持续的药房客户价格改善以及公司医疗保健服务业务中较高的医疗福利率影响 部分被采购经济性改善和药品组合优化所抵消 [12] - 2025年第四季度处理的药房索赔为4.919亿件 同比下降1.5% 全年处理的药房索赔为19.007亿件 同比下降0.9% [10][12] 药房与消费者健康板块 - 该板块在其零售药房和输注业务中配药 提供药房患者护理计划、诊断检测和疫苗接种管理等辅助药房服务 并销售各种健康和保健产品及一般商品 2025年第四季度总收入为376.6亿美元 同比增长12.4% 全年总收入为1393.7亿美元 同比增长11.9% [14][47] - 增长主要受药品组合优化和处方量增加推动 包括收购Rite Aid处方文件带来的增量 部分被持续的药房报销压力和近期仿制药上市的影响所抵消 [19] - 2025年第四季度调整后营业收入为19.1亿美元 同比增长8.7% 全年调整后营业收入为60.4亿美元 同比增长4.6% 增长主要受处方量增加（包括Rite Aid收购带来的增量）以及有利的药品组合推动 部分被持续的药房报销压力和对员工及能力的投资增加所抵消 [14][19] - 2025年第四季度配药量为4.738亿张 同比增长6.3% 全年配药量为18.088亿张 同比增长5.4% 同店处方量在第四季度和全年分别增长9.7%和8.0% [14][19] 运营与财务亮点 - CVS Pharmacy 成功完成了其商业、第三方折扣、医疗保险和医疗补助业务向基于成本的报销模式的过渡 [4] - Aetna 持续改善医疗专业人员及其患者的体验 在24小时内批准了超过95%的符合条件的预先授权 其中许多是即时完成的 [4] - Caremark 在2025年以重要的客户胜利和强劲的留存率收官 为2026年提供了发展势头 [4] - 2025年全年运营收入下降45.3% 主要由于与医疗保健服务报告单元相关的57亿美元商誉减值费用以及约12亿美元的历史诉讼费用 这些下降部分被调整后营业收入的增加以及去年记录的约12亿美元重组费用的缺失所抵消 [8] - 2025年第四季度有效所得税率为-115.9% 而去年同期为23.7% 这一变化是由于与2025年申请破产的子公司相关的无价值股票扣除额所致 全年有效所得税率从去年的25.4%下降至19.1% 也是由于上述无价值股票扣除额 部分被2025年记录的商誉减值费用和历史诉讼费用的所得税不可抵扣影响所抵消 [8] - 截至2025年12月31日 公司拥有约9000家零售药房地点、超过1000家步入式和初级保健医疗诊所 以及一个拥有约8700万计划成员的领先药房福利管理公司 公司还通过传统、自愿和消费者导向的健康保险产品及相关服务为估计超过3700万人提供服务 [20]