中国减持美债的规模与趋势 - 截至2025年11月，中国持有美债规模降至6826亿美元，创下2008年9月以来最低水平 [3] - 本轮减持规模已超过千亿美元，为连续第九个月净卖出美债 [3] - 减持趋势始于2021年11月（持仓1.0808万亿美元），自2022年4月起持仓始终低于1万亿美元 [5] - 2022年至2024年，中国分别减持美债1732亿美元、508亿美元和573亿美元 [5] 减持对美债市场的冲击 - 作为美国国债第三大外国持有者，中国的持续减持引发了全球范围内的抛售连锁反应，导致美债市场承压，收益率波动加剧 [7] - 截至2026年2月9日，债券指数ETF-iShares Barclays综合国债（AGG）收盘价为100.16美元，近三个月累计下跌0.26% [8] - 2026年2月2日至2月6日期间，AGG指数开盘价在99.84美元至100.09美元间震荡，换手率在0.68%至0.96%之间，交易活跃度明显提升 [10] - 全球多国同步调整美债持仓，部分国家跟随减持，加剧了市场波动 [10] 减持背后的核心动因 - 核心原因在于规避美债市场潜在风险，推进外汇储备多元化布局，保障国家外汇资产安全 [12] - 美国联邦政府债务规模已超过38万亿美元，较美国GDP多出20% [13] - 美国国会预算办公室预测，未来30年美国净利息支出将从当前GDP的3.2%升至5.4%，美债收益率波动将加剧 [15] - 过去几年美国高通胀和美联储加息，使美债实际收益率转为负值，美元贬值风险加大，侵蚀外汇储备实际价值 [15] 外汇储备的“减债增金”调整 - 中国同步推进黄金储备增持，截至2026年1月末，黄金储备为7419万盎司，较去年12月末增加4万盎司 [17] - 此轮黄金增持已持续15个月，2025年全年增持26吨黄金 [18] - 目前黄金占中国外汇储备的比重已超过9%，成为外汇储备多元化的重要支撑 [18] - 黄金作为无信用风险的硬资产，能有效对冲债务违约等风险，与美债形成互补 [20] 全球“去美元化”趋势 - 中国的减持动作是全球“去美元化”趋势的缩影，源于美元信用弱化及“美元武器化”风险加剧 [20] - 全球央行外汇储备中的美元占比已降至57%的历史低位，各国央行普遍开始囤积黄金 [22] - 2025年初以来，美元已贬值约10% [22] - 外国政府持有的债券占美国证券投资的比例，已从17年前的38%降至如今的13%，为现代史最低水平 [24] 美债市场现状与未来影响 - 中国减持美债的同时并未完全退出市场，而是根据市场变动进行动态优化和调整 [24] - 目前美国企业债务融资相对较低，资产负债表状况较为稳健，暂未出现大规模债务危机 [27] - 全球非美国居民持有的美国国债总额达7.75万亿美元，中国持有量占比仅4%左右，影响相对有限 [29] - 中国的减持动作释放出各国正逐步降低对美元资产依赖的明确信号，全球金融格局向多极化发展 [29]