监管框架正式确立 - 中国正式发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，与《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）共同构成对现实世界资产（RWA）代币化业务的监管体系 [1] - 政策核心在于将RWA与纯投机性的虚拟货币进行法律区分，在严控风险的前提下，为境内企业开辟了合规的境外融资通道 [1] RWA业务定义与属性 - RWA是指以境内资产产生的现金流为偿付支持，利用分布式账本等技术在境外发行代币化权益凭证的活动 [2] - RWA本质是将现实世界的非数字实体资产及相关权益通过区块链技术通证化，使其能在区块链上交易流通，旨在解决传统资产流动性差、投资门槛高等问题 [2] - 监管明确将RWA与传统虚拟货币区分，代币化仅作为交易工具和流通方式，不改变底层资产的法律属性和资产属性 [3] 发行准入与合规要求 - 基础资产若存在重大权属纠纷、危害国家安全，或属于“境内资产证券化业务基础资产负面清单”范畴的，一律不得开展相关业务 [3] - 发行主体近3年存在贪污、贿赂等经济犯罪的，均被排除在外 [4] - 未经备案在境外发行将涉嫌非法发售代币票券、非法集资甚至擅自公开发行证券等责任 [4] - 境内主体赴境外开展RWA业务需经相关部门依法依规同意，且不得在境外发行虚拟货币 [6] 行业现状与合规案例 - 截至目前，国内仅朗新集团（300682.SZ）、协鑫能科（002015.SZ）、奥瑞德（600666.SH）三家企业通过区块链技术实现现实世界资产通证化，并于境外市场完成合规发行 [6] 非法RWA活动的风险与特征 - 近期存在以RWA为噱头的投机炒作活动，扰乱经济金融秩序 [6] - 非法RWA项目主要特征包括：虚构资产价值、技术包装掩盖资金流向、离岸注册跨境推广、多级分销模式 [7] - 例如，有项目宣称代币化“非洲稀有矿地”，3个月代币暴涨50倍，吸引超10万名投资者，但调查显示该地块实为普通荒地，初始估值完全虚构 [7] 监管意图与行业影响 - 监管政策旨在严控风险的前提下兼顾金融创新，既避免境内资产借助境外代币化实现监管套利，也能引导RWA业态在合规框架内探索 [7] - 监管部门对中介机构的监管态度大幅趋严，要求中介机构压实责任，恪尽义务 [4]