核心观点 - 可口可乐2025年第四季度业绩略超预期，但2026年增长指引低于市场预期，显示公司增长可能从通胀驱动的“提价繁荣”回归常态，引发市场失望和股价下跌 [1][4][7][8] 2025年第四季度财务表现 - 四季度营收118.2亿美元，同比增长2%，有机收入增长5% [1] - 四季度可比每股收益（EPS）为0.58美元，同比增长6%，略高于分析师预期 [1] - 受BodyArmor品牌9.6亿美元非现金减值支出影响，四季度GAAP营业利润同比下滑32% [4] - 北美地区营业利润因上述减值同比暴跌65%，剔除该一次性因素后，可比货币中性营业利润增长15% [11] 2026年业绩指引 - 预计2026年全年有机销售额增长4%至5%，该指引区间下限低于华尔街平均预期的5.01% [4][8] - 预计2026年可比每股收益将在2025年3.00美元的基础上增长7%至8%（包含约3%的汇率顺风） [8] 业务运营与产品表现 - 全球单箱销量增长1%，价格/组合增长1%，提价幅度较前几年收窄 [12] - 无糖可口可乐（Coca-Cola Zero Sugar）四季度销量激增13%，全年增长14% [12] - 传统全糖汽水销量因消费者需求减弱面临压力 [12] - 健怡可乐（Diet Coke）四季度增长2%，全年持平 [12] - 水、运动饮料、咖啡和茶业务四季度销量增长3% [12] - 果汁、乳制品和植物基饮料销量下滑3%，主要受亚太和欧洲、中东及非洲地区拖累 [12] 战略挑战与宏观环境 - 消费者正从传统高热量软饮料转向更健康选择，公司需加速向非糖饮料、运动饮料和水等品类扩张 [8] - 面临来自美国部分州限制使用食品援助福利购买软饮料的政策压力，冲击低收入群体消费能力 [7][14] - 特朗普政府对碳酸饮料不健康的尖锐表态，可能对品牌形象和长期需求构成潜在威胁 [7][14] - 公司正通过推广Powerade Power Water等创新产品及利用全球体育赛事营销，强化运动和健康属性以应对挑战 [14] 重大资产减值事件 - 对收购的运动饮料品牌BodyArmor计提了9.6亿美元的非现金商标减值费用，表明该品牌表现未达预期 [4][11]