2025年第四季度中国货币政策执行报告核心观点 - 央行发布报告总结2025年适度宽松货币政策的实施效果，并展望2026年政策方向，强调政策协同以支持经济稳定增长和结构优化 [1][2][3] 2025年宏观经济与政策环境 - 2025年国民经济延续稳中有进发展态势，全年国内生产总值（GDP）同比增长5% [1] - 中国人民银行实施适度宽松的货币政策，推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行 [1] 2025年货币政策实施效果 - 金融总量保持较快增长，年末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.3%和8.5%，明显高于名义GDP增速 [2] - 人民币贷款还原地方化债影响后增速在7%左右，信贷支持力度持续加强 [2] - 社会综合融资成本低位下行，2025年12月新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率均约为3.1%左右 [2] - 信贷结构持续优化，2025年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，重点领域贷款均保持两位数增长并持续高于全部贷款增速 [2] 2026年货币政策展望 - 中央经济工作会议明确2026年将继续实施适度宽松的货币政策，央行将加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [3] - 总量方面，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 2025年社会融资规模中，债券等贷款以外的融资方式占比已超过50%，预计2026年其增速仍将超过全部社会融资规模增速 [3] - 价格方面，将健全市场化的利率形成、调控和传导机制，推动社会综合融资成本低位运行，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] - 结构方面，将发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用，继续做好金融"五篇大文章"，加力支持扩大内需重点领域 [3] - 传导方面，将加强货币政策和财政、产业等政策的协调配合，进一步畅通传导机制 [3] - 2026年初央行推出的一揽子支持实体经济高质量发展的货币金融举措，将与存量政策发挥协同效应 [4] 货币政策与财政政策的协同配合 - 报告以专栏形式介绍财政金融协同支持扩内需，主要通过三种模式加强协同配合 [5] - 第一种模式是央行通过日常流动性管理（如逆回购、买断式逆回购等操作）为政府债券发行营造适宜的货币金融环境，稳定市场资金面，为重大项目提供资金保障 [5][6] - 第二种模式是把央行再贷款工具与财政贴息政策结合起来，从供给端和需求端同向发力，促进金融资源优化配置，典型案例包括科技创新和技术改造再贷款、新设的民营企业再贷款以及服务消费与养老再贷款 [6] - 具体协同案例包括财政部实施中小微企业贷款贴息政策，人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等，旨在解决中小微企业"融资难"和"融资贵"问题 [6] - 第三种模式是财政政策和货币政策共同分担一部分企业融资风险，增强金融机构为企业提供融资服务的意愿，例如人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具与中央财政安排的风险分担资金协同 [7] - 国务院常务会议要求加强财政政策与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资 [7] - 央行表示将持续加强货币政策与财政政策的协调配合，放大政策效能，共同支持稳增长、调结构，合力推动经济高质量发展 [7]