公司再融资事件 - 华泰证券H股可转换债券已于2026年2月10日完成发行，将在维也纳证券交易所的Vienna MTF上市 [1] - 此次发行债券将于2027年2月8日到期，初始转换价定为每股H股19.70港元 [1] - 若全部转换，将新增5.07亿股H股，相当于现有已发行H股数目的约29.53%及现有已发行股份总数的约5.62% [1] - 扣除相关费用后，本次发行预计净募集资金约99.25亿港元，将用于支持公司境外业务发展及补充营运资金 [1] 市场反应与股价表现 - 在2月3日宣布拟发行100亿港元H股可转债后，公司A股和H股股价双双重挫，A股下跌4.05%，H股下跌8.24% [2] - 今年以来（2026年以来），华泰证券A股跌幅超过4%，H股跌幅则超过5% [2] - 初始转换价较公告前最后交易日收盘价溢价约6.78%，较前五个交易日平均收盘价溢价约5.09% [1] 机构观点与影响分析 - 开源证券指出，市场对华泰证券再融资已有预期，本次公告转债发行在预期内，属于“靴子落地” [2] - 该机构认为，再融资短期对股价尤其是港股有压制，但本次H股转债全部转股对总股份稀释5.6%，比例不高，且以转债方式、溢价发行，影响较小 [3] - 东吴证券指出，本次可转债发行对H股稀释影响较大，对A股影响较小 [3] - 东吴证券静态测算，可转债转股前，公司杠杆率预计将增至3.91倍，转股后将下滑至3.73倍，对公司整体杠杆率影响较小 [3] - 公司选择发行可转债融资，一方面是由于发行成本更低，另一方面相较于配股对市场的影响更小 [3] 融资用途与业务展望 - 募集资金将用于支持公司境外业务发展 [1] - 东吴证券预计资金将主要用于股衍、FICC、财富和资管等方向，有望巩固公司在中资券商海外子公司第一梯队的地位，开辟新的增长曲线 [4] - 当前券商海外业务处于高景气阶段，国际子公司资本利用效率更高，ROE高于国内业务，杠杆上限更高 [3] - 华泰海外子公司2025上半年年化ROE为9.22% [3] - 本次增资有望驱动公司中长期ROE持续提升 [3] 财务预测与估值 - 东吴证券结合公司经营情况，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为171亿元、201亿元、210亿元（前值分别为159亿元、176亿元、187亿元），对应增速分别为11%、18%、4% [4] - 当前市值对应2025-2027年PB分别为1.13倍、1.04倍、0.97倍 [4] - 当前公司股价PB（LF）为1.20倍 [3]