货币政策总基调与目标 - 继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策与存量政策的集成效应，为实体经济平稳增长和物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [1] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，需根据国内外形势把握政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，引导银行稳固信贷支持力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [1] 货币信贷政策导向与重点领域 - 充分发挥货币信贷政策导向作用，扎实做好金融“五篇大文章”，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 优化科技创新和技术改造再贷款，完善覆盖科技创新全链条的科技金融服务体系 [2] - 完善并推动绿色金融标准落地，构建绿色金融产品和市场体系，支持金融机构参与全国碳市场 [2] - 持续推进养老金融体系建设，支持银发经济高质量发展 [2] - 推动金融支持服务消费政策落地，引导更多金融资源支持提振和扩大服务消费 [2] - 着力推动保障性住房再贷款等政策落地，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式 [2] 直接融资发展状况 - 2025年社会融资规模中，政府债券融资、企业债券净融资和非金融企业境内股票融资均较上年明显增多 [3] - 2025年全年发行科技创新债券超过1.5万亿元，资本市场投融资新生态加速形成 [3] - 专精特新企业、战略性新兴产业首发募集资金额占比显著提升 [3] - 直接融资模式与高成长、重研发的新动能领域更为契合，在金融体系中发挥更重要作用 [4] - 传统银行信贷占比下降和增速回落是金融结构转变的自然结果，实体经济从金融体系获得的支持力度依然稳固且质量更高 [4] 物价运行情况 - 物价运行呈现积极变化，2025年12月CPI同比上涨0.8%，已回升至2023年3月以来最高水平，全年CPI与上年持平 [5] - 2025年12月不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上 [5] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [5] - 体现经济高质量发展和居民消费结构升级的领域价格稳中有升，如2025年CPI中教育文化娱乐分项累计上涨0.8% [5] - 2026年初推出的财政金融协同促内需政策有望支撑内需增长，促进物价进一步温和回升 [5] 流动性观察视角与市场操作 - 从资管产品与银行存款的合并视角看流动性总量，为判断货币融资条件和流动性环境提供了更好视角 [6] - 观察社会融资总量需更多关注涵盖间接融资与直接融资的社会融资规模，而非仅看贷款增速 [6] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，保障了市场流动性充裕和短期利率平稳运行 [6] - 居民资产配置调整（如存款转向理财、资管产品）大部分最终回流银行体系，更多是银行存款结构改变，不影响流动性总量 [7]