核心观点 - 道富银行策略师Lee Ferridge认为，随着美联储未来可能实施比市场预期更大幅度的降息，美元指数今年存在下跌10%的风险，尤其是在新任美联储主席上任后，货币政策不确定性将显著上升 [1][4] 市场预期与美联储政策路径 - 市场普遍预计美联储将在今年6月左右重启降息，并在年底前至少实施两次、每次25个基点的降息 [1] - 策略师认为，政策制定者在2026年仍有可能进行第三次降息，三次降息是有可能的，而两次是较为合理的基准情形 [1] - 更深度的降息将降低海外投资者为其美国资产进行汇率对冲的成本，随着外国投资者加大对冲操作，这一行为本身也将对美元形成压力 [1] 美元表现与影响因素 - 美元指数今年以来已下跌约1.7%，此前在2023年累计下跌近8%，创下自2017年以来最差年度表现 [4] - 市场对贸易摩擦冲击经济增长的担忧、美国财政前景的不确定性，以及特朗普持续向美联储施压，均对美元构成负面影响 [4] - 在短期内，若美国经济数据保持稳健、市场对降息预期有所降温，美元仍可能出现2%至3%的阶段性反弹 [4] 领导层更迭与长期展望 - 特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔，后者的任期将于5月结束 [4] - 若沃什获得确认，他可能会在一定程度上执行特朗普希望看到的更宽松货币政策 [4] - 从更长期看，一旦凯文·沃什正式接掌美联储，并开始更持续地降息、缩小与全球其他经济体之间的利差，美元抛售可能就会真正启动 [4] - 如果这种情况发生，海外投资者的对冲比例仍有明显上升空间，目前海外投资者对美元资产的对冲比例约为58%，而在美联储2022年开始加息之前，这一比例曾高于78% [4]