诉讼案件核心内容 - 美国法官Jeremy Kernodle驳回了BlackRock等资产管理公司要求驳回诉讼的请求 该诉讼由德克萨斯州等13个共和党领导的州提起 指控公司通过气候行动减少煤炭产量并推高能源价格 违反反垄断法 [1] - 法官仅驳回21项指控中的3项 诉讼对象还包括State Street和Vanguard等机构投资者 [1] - 案件针对推动环境 社会和治理(ESG)目标的行为 是同类案件中最受关注的案例之一 [2] 案件法律进展 - 法官裁定允许各州继续推进诉讼 指控资产管理公司通过加入Climate Action 100+倡议违反反垄断法 并利用股东倡导推动气候目标 [3] - 公司否认不当行为 称案件"不成熟" 但诉讼理论获得特朗普任命的司法部和联邦贸易委员会反垄断执法官员支持 [4] 案件影响范围 - 诉讼涉及BlackRock State Street和Vanguard三家管理资产合计约27万亿美元的公司 结果可能改变其持股和被动基金策略 [6][7] - 原告寻求的补救措施可能包括要求基金公司剥离煤炭企业持股 BlackRock表示这将损害企业融资能力并推高能源价格 [6]

反垄断诉讼进展 - 美国得州法官裁定关于串谋的案件审理可以推进 [1] - 贝莱德集团、道富银行、领航先锋三家金融机构必须面对反垄断官司 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度总费用25.29亿美元，较2024年的22.69亿美元增长11%，主要受显著项目、绩效激励薪酬等影响[42] - 2025年第二季度总营收34.48亿美元，较2024年的31.91亿美元增长8%，主要因费用收入增加[42] - 2025年第二季度净利息收入7.29亿美元，较2024年的7.35亿美元下降1%[42] - 2025年第二季度净利润6.93亿美元，较2024年的7.11亿美元下降3%[42] - 2025年第二季度摊薄后每股收益2.17美元，较2024年的2.15美元增长1%[42] - 截至2025年6月30日，AUC/A为49.00万亿美元，较2024年6月30日增长11%[52] - 截至2025年6月30日，AUM为5.12万亿美元，较2024年6月30日增长17%[52] - 2025年第二季度公司记录了3000万美元的信贷损失拨备，而2024年同期为1000万美元[47] - 截至2025年6月30日，标准化CET1资本比率降至10.7%，2024年12月31日为10.9%[55] - 截至2025年6月30日，一级杠杆率为5.3%，2024年12月31日为5.2%[55] - 2025年第二季度服务费收入13.04亿美元，同比增长5%；上半年服务费收入25.79亿美元，同比增长5%；管理费用第二季度5.62亿美元，同比增长10%，上半年11.24亿美元，同比增长10%[58] - 2025年第二季度总营收34.48亿美元，同比增长8%；上半年总营收67.32亿美元，同比增长6%[58] - 2025年第二季度末，标普500指数为6205，同比增长14%；MSCI EAFE指数为2655，同比增长15%；MSCI新兴市场指数为1223，同比增长13%；MSCI ACWI指数为918，同比增长14%[70] - 2025年第二季度末，彭博美国综合债券指数为2277，同比增长6%；彭博全球综合债券指数为497，同比增长9%[71] - 2025年第二季度和上半年，管理费同比增长10%，主要由于市场平均水平上升和前期资金净流入[84] - 2025年第二季度和上半年，美国以外地区产生的管理费分别约占总管理费的26%和25%，2024年同期均为25%[84] - 截至2025年6月30日，公司托管和/或管理资产（AUC/A）为49000亿美元，高于2024年12月31日的46557亿美元和2024年6月30日的44312亿美元[80][81][82] - 截至2025年6月30日，公司管理资产（AUM）为5117亿美元，高于2024年12月31日的4715亿美元和2024年6月30日的4369亿美元[88] - 截至2025年6月30日，集体基金（包括ETF）的AUC/A为16728亿美元，高于2024年12月31日的15266亿美元和2024年6月30日的14573亿美元[80] - 截至2025年6月30日，股票类AUC/A为29311亿美元，高于2024年12月31日的27535亿美元和2024年6月30日的26291亿美元[81] - 截至2025年6月30日，美洲地区的AUC/A为35028亿美元，高于2024年12月31日的33284亿美元和2024年6月30日的31763亿美元[82] - 截至2025年6月30日，主动型股票AUM为55亿美元，高于2024年12月31日的52亿美元和2024年6月30日的51亿美元[88] - 截至2025年6月30日，ETF的AUM为1690亿美元，高于2024年12月31日的1578亿美元和2024年6月30日的1394亿美元[91] - 2025年上半年，AUM总净流入为82亿美元，市场和外汇因素导致增值370亿美元[91] - 2025年第二季度和上半年外汇交易服务收入分别同比增长28%和19%，主要因交易量和点差增加[92] - 2025年第二季度，外汇交易和经纪及其他交易服务收入分别占外汇交易服务收入的66%和34%，2024年同期分别为63%和37%[93] - 2025年第二季度和上半年证券融资收入分别同比增长17%和18%，主要因客户贷款余额增加，部分被较低的机构服务点差和代理点差抵消[96] - 2025年第二季度和上半年软件和处理费收入分别同比增长7%和8%，主要因CRD相关的前台软件和数据收入增加，部分被Alpha相关客户范围调整影响抵消[98] - 2025年第二季度和上半年前台软件和数据收入分别同比增长11%和10%，主要因本地部署续约增加和软件驱动收入增长，部分被Alpha相关客户范围调整导致的专业服务收入下降抵消[100] - 2025年第二季度贷款相关及其他费用同比下降2%，上半年同比增长2%[102] - 2025年第二季度其他费用收入同比增加1800万美元，主要因股权投资收入增加，上半年与2024年同期持平[103] - 2025年第二季度和上半年净利息收入均同比下降1%，较低的短期平均利率和存款结构变化被持续的贷款增长和证券投资组合重新定价部分抵消[107] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，平均总生息资产分别为3046.5亿美元和2971.2亿美元，2024年同期为2617.4亿美元和2580.4亿美元，增长主要因客户存款和长期债务增加[113] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，银行计息存款平均分别为983.2亿美元和955.7亿美元，2024年同期为878.9亿美元和890.6亿美元，反映客户存款和资金水平提高[114] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，转售协议下购买的证券平均分别为91.7亿美元和84.5亿美元，2024年同期为65.6亿美元和63.4亿美元，因FICC回购协议交易量增加[115] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，资产负债表净额影响平均分别为2527.9亿美元和2426.9亿美元，2024年同期为1800.9亿美元和1759.6亿美元[115] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，平均投资证券分别增至1120.8亿美元和1110.8亿美元，2024年同期为1051.0亿美元和1032.1亿美元，主要因美国国债增长[118] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，平均贷款分别增至452.8亿美元和445.1亿美元，2024年同期为387.0亿美元和382.3亿美元，主要因贷款形式的抵押债务债券和基金融资贷款增长[119] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，平均核心贷款分别为418.9亿美元和412.6亿美元，2024年同期为350.7亿美元和346.8亿美元[119] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，总存款平均分别为2607.5亿美元和2519.4亿美元，2024年同期为2208.8亿美元和2198.9亿美元[109] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，利率差分别为0.68%和0.69%，2024年同期为0.77%和0.74%[109] - 2025年3个月和6个月截至6月30日，完全应税等效基础的净利息收入分别为7.29亿美元和14.43亿美元，2024年同期为7.36亿美元和14.53亿美元[109] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，平均其他生息资产分别增至390.1亿美元和367.5亿美元，2024年同期为227.1亿美元和204.3亿美元[120] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，平均计息存款总额分别增至2365.8亿美元和2274.1亿美元，2024年同期为1959.3亿美元和1939.3亿美元[121][123] - 截至2025年6月30日的三个月，平均其他短期借款降至101.8亿美元，六个月增至110.1亿美元，2024年同期为130.7亿美元和106.9亿美元[124] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，平均长期债务分别为258.6亿美元和248.1亿美元，2024年同期为196.9亿美元和193.2亿美元[125] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，平均其他计息负债分别为35.4亿美元和45.0亿美元，2024年同期为47.5亿美元和45.9亿美元[126] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，计提信贷损失拨备分别为3000万美元和4200万美元，2024年同期为1000万美元和3700万美元[129] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，总费用分别增长11%和4%[131] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，所得税费用分别为1.96亿美元和3.74亿美元，2024年同期为2.01亿美元和3.36亿美元[140] - 截至2025年6月30日的三个月和六个月，有效税率分别为22.0%和21.9%，2024年同期为22.1%和22.3%[140] - 截至2025年6月30日，总员工人数较2024年6月30日减少1%[134] - 2025年Q2和H1投资服务业务税前利润率分别为28.8%和26.7%，较2024年同期分别提升80和120个基点[145] - 2025年Q2和H1投资管理业务税前利润率分别为33.3%和30.5%，较2024年同期分别提升170和280个基点[149] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司跨业务的市政信贷敞口分别约为49.8亿美元和53.8亿美元[173] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，信用损失准备分别为1.92亿美元和1.45亿美元[185] - 2025年上半年，信用损失拨备为4200万美元，冲销为3300万美元[185] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，约1.01亿美元和1.02亿美元的信用损失准备与商业房地产贷款有关[188] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，信用损失准备均占总贷款的0.4%[188] 各条业务线表现 - 公司运营分为投资服务和投资管理两条业务线[12] - 投资服务业务2025年Q2服务费收入13.04亿美元，同比增长5%；H1服务费收入25.79亿美元，同比增长5%[145] - 投资服务业务2025年Q2总营收28.44亿美元，同比增长8%；H1总营收55.32亿美元，同比增长6%[145] - 投资服务业务2025年Q2总费用19.95亿美元，同比增长6%；H1总费用40.14亿美元，同比增长4%[145] - 投资管理业务2025年Q2总营收6.25亿美元，同比增长10%；H1总营收12.21亿美元，同比增长9%[149] - 投资管理业务2025年Q2管理费收入5.62亿美元，同比增长10%；H1管理费收入11.24亿美元，同比增长10%[149] - 投资管理业务2025年Q2总费用4.17亿美元，同比增长7%；H1总费用8.48亿美元，同比增长5%[149] 各地区表现 - 2025年第二季度，北美长期基金资金流出180.2亿美元，货币市场流出13.8亿美元，ETF流入247.5亿美元，总资金流入53.5亿美元；EMEA长期基金流入69.7亿美元，货币市场流入40.9亿美元，ETF流入72.1亿美元，总资金流入182.7亿美元[73] 管理层讨论和指引 - 公司编制合并财务报表符合美国公认会计原则（U.S. GAAP）[16] - 公司某些财务信息按U.S. GAAP和非GAAP两种基础列报，非GAAP财务信息需与U.S. GAAP财务信息结合考虑[18] - 公司面临金融市场风险，如政治、地缘政治、经济和市场条件变化可能产生不利影响[27] - 公司面临合规和监管风险，如政府监管和监督可能增加成本和合规风险[33] - 公司面临运营和技术风险，如信息系统受攻击或未经授权访问的风险[31] - 公司可能需要未来筹集额外资本或债务，可能面临无法获得或条件不利的情况[33] - 公司业务和资本相关活动可能受监管要求和考虑因素的不利影响[33] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年6月30日，公司AUC/A为49.00万亿美元，AUM为5.12万亿美元[11] - 截至2025年6月30日，公司合并总资产为3767.2亿美元，合并总存款为2830.2亿美元，合并总股东权益为273.1亿美元，员工约52000人[12] - 2025年第二季度新宣布资产服务授权约1.09万亿美元AUC/A；截至6月30日，约3.98万亿美元AUC/A资产授权未安装，预计40%在2025年剩余时间安装，其余在2026 - 2027年安装[76] - 服务费用安装时间一般为6 - 36个月，过去两个完整财年平均安装时间

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 37 只 ETF 产品，发行提速且涉及多公司系列产品，有提高和降低集中度产品同时发行的情况，资金流向、产品表现有不同特点，美国普通公募基金资金流向也有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品: 提高、降低集中度的产品同时发行 - 上周美国新发 37 只产品，Direxion 等扩充单股票杠杆反向产品，WEBs 发行 Defined Volatility 系列产品，景顺和 Janus Henderson 发行债券产品，Crossmark 发行大盘成长和价值 ETF，Advisors Asset Management 发行内在价值 ETF，Defiance 发行 AI 和电力基础设施 ETF，Roundhill 扩充周度杠杆 + 分红 ETF [5][6][7] - Xtrackers 发行行业分散化产品 SPXD，根据子行业收入分配权重，科技占比低、行业分散程度高，第一大权重股为伯克希尔，权重约 3.7% [8][11] - Global X 发行 PureCap 系列产品，应对美国监管对 ETF 持股比例限制，通过杠杆反向产品补足仓位以反映个股市值权重，涉及科技等板块 [12] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：因子轮动 ETF 流入超过 10 亿美元 - 上周股票 ETF 流入超 160 亿美元，国内和国际股票流入相当，债券 ETF 国内流入超国际，比特币和商品 ETF 继续流入 [13] - 流入靠前产品有先锋宽基产品、贝莱德因子轮动 ETF 等，因子轮动产品单周流入超 10 亿美元，规模突破 200 亿美元；流出靠前主要是道富、贝莱德的标普 500 ETF [14] - 投资级公司债 ETF 上两周流出较多，纳指 ETF 持续流入 [16] 美国 ETF 表现：比特币产品表现优于以太坊 - 今年美国数字货币 ETF 总规模超 1500 亿美元，贝莱德比特币 ETF 接近 900 亿美元，以太坊 ETF 超 100 亿美元 [17] - 比特币今年涨幅约 25%，以太坊产品不到 10%，贝莱德产品业绩靠前 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 5 月美国非货币公募基金总量 21.91 万亿美元，较 4 月上升 0.85 万亿，5 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 5.49% [21] - 7 月 2 日 - 7 月 9 日单周，美国国内股票基金流出约 75 亿美元，流出回到 100 亿美元以内，债券产品流入扩大至 75.8 亿美元 [21]

美国数字资产监管进展 - 美国总统特朗普签署《GENIUS法案》为稳定币发行和监管设定初步框架 [1] - 《CLARITY法案》已在众议院通过 旨在划分SEC和CFTC对加密市场的管辖权 [1] - 两项法案均已移交参议院审议 标志着监管破冰 市场焦点转向基础设施建设 [1][2] 稳定币市场影响预测 - 美银全球研究预测短期内稳定币市场将迎来250亿至750亿美元增长 [2] - 增量资金预计提振对美国国债需求 尤其是短期国库券 [2] - 中期稳定币整合普及将对现有金融体系产生明显冲击 银行面临数字货币竞争压力 [2] 银行业布局与态度 - 摩根大通推出美国首个代币化存款产品JPMD 但对稳定币长期用例持观望态度 [3][6] - 花旗集团指出稳定币与法币兑换成本高达7% 限制应用 [3] - 银行业更倾向通过组建联盟推出稳定币解决方案 [3] 跨境支付应用前景 - 美国银行CEO认为"小额"跨境支付是稳定币现实用例 [4] - 五三银行视跨境支付为"绿地"市场 计划夺取外包业务份额 [4] 国内支付业务影响评估 - 美国合众银行认为稳定币对国内银行卡和商户收单业务影响有限 [5] - 多数银行预计短期内稳定币对核心支付业务冲击甚微 [5] 主要银行具体举措 - 花旗集团通过"花币代币服务"在四个市场处理数十亿美元交易 [6] - 纽约梅隆银行为Circle、Ripple等稳定币发行商提供托管服务 [8] - 道富银行聚焦代币化存款、货币市场基金和抵押品服务三大场景 [8] - 美国合众银行准备试点自有稳定币 [9] 行业整体动态 - 高盛将数字资产视为"有趣机遇" 但需监管明晰后推进 [7] - 摩根士丹利正探索面向客户的数字资产应用场景 [8] - PNC金融预计数字资产服务将随采用加速显著增长 [9]

公司表现对比 - State Street Q2每股收益2 53美元 超出预期7 同比增长17 营收达34 4亿美元创纪录 同比增长8 超出预期[4] - BlackRock Q2每股收益12 05美元 超出预期12 同比增长16 但营收54 2亿美元略低于预期 尽管同比增长13[6] - State Street费用收入增长12 外汇交易量激增27 BlackRock实现7有机基础费用增长及6500亿美元净流入[5][7] 业务亮点 - State Street以托管和ETF服务见长 BlackRock侧重技术及数据分析 拥有ALADDIN平台[2] - State Street季度股息提升11至0 84美元/股 股息收益率2 98 高于BlackRock的1 99及行业平均1 97[11] - BlackRock资产管理规模达12 53万亿美元 全球首家突破12万亿 State Street AUM增长17至5 1万亿美元[10] 估值比较 - State Street远期市盈率仅10 5倍 显著低于BlackRock的22 5倍及标普500的24 1倍[13] - State Street获Zacks评级"强力买入" BlackRock为"买入" 前者股息和估值更具吸引力[15] 市场表现 - 两家公司年初至今涨幅超4 过去一年涨幅超20 财报发布后出现部分获利了结[14]

财务表现 - 第二季度每股收益(EPS)为217美元 较2024年同期的215美元(GAAP)有所增长 剔除特殊项目后EPS增长18%至253美元 [2] - 剔除特殊项目后总营收同比增长9% 费用收入同比增长12% [3] - 税前利润率接近30% 有形普通股回报率(ROTCE)约为19% 均剔除特殊项目 [3] - 净利息收入(NII)为729亿美元 同比下降1% 主要受短期利率下降和存款结构变化影响 但较第一季度增长2% [8] 资产管理规模 - 托管和管理资产(AUCA)达到创纪录的49万亿美元 同比增长11% 主要受期末市场水平上升和客户资金流入推动 [5] - 管理资产(AUM)首次突破5万亿美元 同比增长17% 净流入820亿美元 [6] - 美国ETF交易量达46万亿美元 在股票和商品领域领先行业 固定收益领域排名前三 [7] 业务发展 - 获得145亿美元新服务费收入 新增两个State Street Alpha授权 待安装服务费收入积压达441亿美元 创历史新高 [6] - 外汇交易收入增长27% 证券融资收入增长17% 均剔除特殊项目 [7] - 软件和处理费用增长19% 前台软件和数据收入增长27% 主要来自CRD财富客户续约 [8] - SaaS年度经常性收入增长约10%至379亿美元 [8] 资本管理 - 向股东返还507亿美元资本 包括300亿美元股票回购和217亿美元股息 派息率为82% [9] - 宣布拟将季度普通股股息提高11%至084美元/股 待第三季度董事会批准 [10] - 标准化CET1比率为107% 较上季度下降约30个基点 State Street Bank的LCR为136% [9] 战略举措 - 过去三年通过生产力计划实现超过10亿美元费用节约 预计到2025年底将超过15亿美元 [11] - 新增两个Alpha授权 总计3800亿美元AUCA 并完成三个Alpha安装 [12] - 与加州大学建立战略合作伙伴关系 试点"超级应用"以测试财富民主化的可扩展产品 [15] - 资产代币化被视为战略机遇 预计随着全球监管框架的进展将加速发展 [17] 行业趋势 - Alpha授权指利用State Street Alpha平台提供从前台到后台的集成投资服务解决方案 [18] - CRD(Charles River Development)是State Street子公司 提供前台和中台投资管理软件解决方案 [18] - 待安装服务费收入指已签约但尚未实施的年度经常性服务费收入 [19] - SaaS(软件即服务)是基于云的软件交付模式 客户通过订阅而非传统本地安装使用应用程序 [19]

财务数据和关键指标变化 - 报告的每股收益为2.17美元，去年同期为2.15美元 [7][8] - 剔除重大项目后，费用和总收入同比分别增长12%和9%，每股收益同比增长18%至2.53美元 [9][18] - 税前利润率扩大至近30%，有形普通股权益回报率约为19%，均剔除重大项目 [9][19] - 净利息收入为7.29亿美元，同比下降1%，环比增长2% [27] - 费用同比增长6%，剔除重大项目 [18] - 标准化一级普通股资本充足率（CET1）为10.7%，较上一季度下降约30个基点 [30] - 资本回报率在本季度增至5.17亿美元，派息率为82% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 新增托管和行政管理资产（AUCA）超过1万亿美元，新增服务费用收入1.45亿美元 [9] - 服务费用同比增长5% [20] 资产管理业务 - 管理资产规模（AUM）超过5万亿美元，同比增长17% [10][20] - 季度净流入资金超过800亿美元 [11] - 美国低成本ETF市场份额持续增长，美国ETF交易量居行业首位，季度总交易量超过4600亿美元 [11] - 管理费用同比增长10% [22] 市场业务 - 外汇交易收入同比增长27%，证券融资收入同比增长17% [24][25] 软件和处理业务 - 软件和处理费用同比增长19%，前端办公软件和数据收入同比增长27%，软件赋能和专业服务收入同比增长10% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末市场水平较高，发达和新兴市场外汇波动率上升 [20] - 预计全年总费用收入增长在5% - 7%之间，净利息收入与去年基本持平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过深化技术和投资服务、市场和投资管理能力，将自己定位为客户的重要合作伙伴 [6] - 持续推进运营模式转型，预计到年底实现超过15亿美元的费用节省 [13] - 对资产管理业务进行品牌重塑，强化“One State Street”战略，旨在加强公司内部协作，拓展产品供应，深化客户关系 [10] - 市场业务通过深化客户关系，在市场波动期间为客户提供支持，实现收入多元化 [12] - 公司认为并购是战略的重要补充，但门槛较高，目前更注重有机增长和能力建设 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度金融市场因地缘政治和经济不确定性而波动，但公司业绩表现强劲，战略执行取得积极成果 [5] - 公司对实现全年服务费用收入目标充满信心，预计业务将保持增长势头 [10] - 虽然预计存款余额将保持在较高水平，但随着市场条件变化，未来几个月和季度有望逐步稳定 [27] - 公司将继续向股东返还资本，但需考虑市场条件和其他因素 [13] 其他重要信息 - 本季度确认的重大项目税前总计1.38亿美元，主要包括与运营模式转型相关的1亿美元重新定位费用 [17] - 公司计划从第三季度开始将普通股股息提高11%，至每股0.84美元，需经董事会批准 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：费用和费用运营杠杆的驱动因素及新业务与客户业务调整的情况 - 费用增长主要由销售加速、资产管理业务增长和市场业务客户关系投资回报推动，市场环境也起到辅助作用 [36][38] - 客户业务调整为一次性事件，不影响服务费用收入和资产安装，公司预计未来不会出现类似情况 [39][42] 问题：净利息收入（NII）的情况及与同行的差异 - 公司预计NII全年与去年基本持平，但仍受利率、存款组合和水平等因素影响 [48] - 上半年NII与去年基本持平，略有下降，主要受短期利率下降和存款组合变化影响，但贷款增长和证券投资组合再定价部分抵消了这些影响 [49][52] 问题：资产管理业务净流入资金的可持续性和费用率情况 - 第二季度机构业务净流入资金创纪录，部分得益于创新产品和亚太地区的新业务，但结构性增长主要来自美国固定缴款业务的持续投资 [62][65] 问题：机构服务业务销售势头和赎回情况，以及新业务的可持续性 - 公司在服务业务方面进行了改进和投资，提高了客户保留率，未发现赎回率上升的情况 [74][75] - 新业务主要来自Alpha平台，涵盖前端、中端和后端业务，公司预计销售业绩将保持在目标范围内 [76][80] 问题：如何应对未来利率下降对NII的影响，以及NII与运营杠杆的关系 - 公司正在研究客户存款定价、资产负债表策略和投资组合等方面，但目前谈论2026年的情况还为时过早 [83][84] 问题：公司是否因市场波动而过度盈利，以及核心业务的增长情况 - 市场业务在第二季度受益于外汇波动率上升和地理扩张战略，但下半年市场仍将面临挑战，预计波动将持续 [86][88] - 核心业务增长势头良好，服务费用销售业绩和全年指导的提升反映了公司业务实力的增强 [92][93] 问题：与加州大学合作开发超级应用的思路和预期 - 该合作与公司对财富业务的战略承诺一致，旨在通过与加州大学的合作，开发创新产品，实现财富投资的民主化，并有可能将其推广到其他地区 [99][100] 问题：资本分配和存款余额的情况 - 公司计划按逐步递增的节奏向股东返还资本，全年派息率目标为80%，同时谨慎管理CET1比率在10% - 11%的目标范围内 [106][107] - 存款余额在4月达到峰值后有所下降，预计非利息存款余额将继续适度下降，公司通过增加服务费用销售和安装来提高存款水平 [110][113] 问题：全年指导的市场回报假设和代币化资产的看法 - 股权市场方面，年初预计点位增长5%，平均市场水平增长8%，目前实际情况好于预期，但仍需关注市场波动 [117][118] - 公司认为代币化资产的发展将随着监管框架的完善而加速，公司将作为服务提供商和银行参与其中 [120][121] 问题：收入对市场波动的敏感性，以及如何衡量“One State Street”战略的成功 - 市场波动对收入有积极影响，服务费用和资产管理业务的收入增长与市场增长的关系较为稳定 [124][125] - 公司将考虑如何进一步披露相关信息，以展示“One State Street”战略在深化客户关系方面的成果 [128][130]

公司表现 - State Street (NYSE: STT) 股价在过去一年表现强劲，涨幅约为34% [1] - 尽管公司业绩稳健，但周二早盘股价仍下跌3% [1] 分析师观点 - 分析师基于宏观观点和个股反转故事进行逆向投资，拥有超过15年经验 [1] - 分析师追求在有利风险/回报比下获得超额收益 [1]

业绩总结 - 总收入为34亿美元，同比增长8%；剔除非经常性项目后增长9%[4] - 收费收入为27亿美元，同比增长11%；剔除非经常性项目后增长12%[4] - 每股收益为2.17美元，同比增长1%；剔除非经常性项目后为2.53美元，同比增长18%[4] - 2025年第二季度净收入为6.30亿美元，同比增长5.5%[84] - 2025年第二季度总收入（GAAP基础）为34.48亿美元，同比增长8.1%[84] 用户数据 - 资产管理规模（AUM）为5.1万亿美元，同比增长17%[19] - 2Q25年化经常性收入（ARR）为3.79亿美元，同比增长约10%[46] - 2Q25新订单为600万美元，较3Q24的1000万美元下降40%[45] 收入来源 - 外汇交易服务收入为4.28亿美元，同比增长27%[39] - 证券融资收入为1.26亿美元，同比增长17%[42] - 新服务费收入为1.45亿美元，主要来自后端办公服务[4] 支出与费用 - 总支出为25亿美元，同比增长11%；剔除非经常性项目后增长6%[4] - 2025年第二季度总费用（GAAP基础）为25.29亿美元，同比增长11.5%[84] - 2025年第二季度GAAP薪酬和员工福利费用为12.80亿美元，调整后为11.80亿美元，同比增长7%[20] 资本与回报 - 公共股东回报为5.17亿美元，包括3亿美元的股票回购和2.17亿美元的已宣告股息[4] - 2025年第二季度资本回报为5.17亿美元，总支付比率为82%[66] - 2025年第二季度标准化的核心一级资本（CET1）比率为10.7%，较上季度下降0.3个百分点[66] 未来展望与风险 - 公司面临激烈竞争，可能对盈利能力产生负面影响[91] - 利率变化可能导致公司的净利息收入(NII)下降，影响资本和流动性比率[91] - 公司可能需要在未来筹集额外资本或债务，可能面临不利条款[91] - 公司在技术基础设施和网络安全方面的战略举措可能带来额外成本和风险[91] - 公司在气候风险和可持续性标准方面的合规要求可能对其业务产生不利影响[91]