美国联邦债务与利息负担 - 美国联邦债务总额在2025年2月初已达到36万亿美元，并在短期内持续攀升[3] - 2024财年，美国偿付债务利息的支出突破1万亿美元，占税收收入的很大一部分[5][6] - 根据美国国会预算办公室预测，若不加以控制，债务利息支出将在2030年左右成为美国预算中最大的单一项目[8] 美联储货币政策与效果 - 美联储将基准利率加至5.25%到5.5%的区间，但预期的全球资本回流与收割效果并未完全显现[8] - 持续高利率环境对美国自身构成巨大压力，分析师担忧利息水平无法下降[3] - 高利率环境已对脆弱的银行系统构成威胁，2023年多家银行倒闭即为预兆[8] 美元信用与全球去美元化趋势 - 全球央行在2024年购买黄金的规模达到历史性高点，被视为对美元信用的“用脚投票”[10] - 越来越多的国际贸易，例如与东南亚和中东客户的交易，倾向于使用人民币或本币进行结算[10] - 市场对美元的“畏惧感”正在消散，去美元化成为一种潜移默化但影响深远的趋势[10] 全球经济体的韧性 - 除个别本币脆弱的经济体外，主要经济体在美国加息周期中并未倒下[5] - 以中国为例，其制造业基础雄厚，有效扛住了通胀压力，2024年全年贸易顺差保持强劲[5][8] - 全球外汇储备配置呈现多元化趋势，增加黄金及非美货币头寸[5] 债务可持续性与未来风险 - 美国债务若突破40万亿、50万亿甚至60万亿美元，其财政将难以承受高利率环境[5] - 美国智库与媒体开始公开讨论债务可持续性问题，这在此前被视为禁忌话题[12] - 市场正在等待一个临界点，即债务规模巨大到美联储失去加息勇气时，可能引发信用崩盘[12][15]