公司财务结构转型 - 公司从一家典型的科技公司转变为类似工业巨头的财务结构 其长期债务在短短一年多时间内从110亿美元激增至约700亿美元[1] - 截至2025年底 公司债务已膨胀至465亿美元 较之前水平跃升327% 随后于2月9日通过发行200亿美元债券及一只百年债券 将总债务推高至近700亿美元[2] - 此次债务融资规模巨大 其性质已超越普通的流动性管理 类似于为“战争”进行融资[2] 百年债券的战略意义 - 公司发行的100年期债券是此次事件中最尖锐的部分 这是自1997年摩托罗拉以来 主要科技公司首次使用此类工具[3] - 该百年债券的功能类似于金融“人盾” 使养老基金和保险公司等机构投资者与公司的命运直接绑定 从而有动机在公司面临反垄断诉讼等风险时保护其利益[3] - 如果美国司法部的分拆上诉成功 这些债券可能遭受损失 这会将全球大型金融机构转变为公司隐形的捍卫者[3] 人工智能竞赛的资本需求 - 公司大幅举债并非因为自身疲弱 而是因为人工智能竞赛具有极其残酷的资本密集型特性[4] - 为支持人工智能发展 公司计划在2026年投入1750亿至1850亿美元的资本支出 这一数字几乎是去年水平的两倍[4] - 整个行业正面临一场“6500亿美元的人工智能基础设施税” 这标志着科技行业已不再是轻资本模式[4][5] 核心业务面临的内生风险 - 公司在2月4日提交的10-K年报中承认 其人工智能驱动的搜索服务可能会威胁到公司利润率高达90%的核心广告引擎[5] - 这形成了一个悖论：华尔街正在向一家公司提供高达1000亿美元的融资 而该公司却公开表示其核心业务可能被这笔债务所资助的技术所颠覆[5] - 这一风险揭示表明 推动公司转型的技术本身 对其最大的利润来源构成了潜在的替代性威胁[5]