2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年围绕“固本强基”推出一系列长短结合的政策举措，在维护市场稳定运行的基础上深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [1][2] - 2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升 [3] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高 [3] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [4] - 截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，科创板成长层企业达到38家 [5][6] - 2025年A股上市公司并购重组事件达到2709件，同比增长约16%，其中涉及重大资产重组的事件达到84件，同比增长约105% [6] - 2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平 [7] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与四大服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][7] - “十五五”时期资本市场需通过全面深化改革，持续提升四大服务能力：服务新质生产力发展的能力、提升居民财富管理水平的能力、支撑金融强国建设的能力、推进高水平对外开放的能力 [1][7] - 提升服务新质生产力能力需从科技企业全生命周期金融需求出发，提供多种融资工具相融合的综合金融服务，并强化在风险管理、公司治理等方面的专业服务能力 [8] - 提升服务居民财富管理能力需通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导长期投资和价值投资理念等举措 [9] - 提升服务金融强国建设能力需统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设 [10] - 提升服务开放型经济能力需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准有序衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿与信心 [11] 2026年资本市场改革展望：优化多元融资体系 - 2026年改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，包容性要求提升服务广度，适应性要求提升服务深度 [12][13] - 推动科创板“1+6”改革落地是提升包容性的重要举措，2026年改革有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，强化实质性研判 [14][15] - 系统化推进多层次股权市场改革：持续深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务生态 [16] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容；商业不动产REITs试点将成为2026年重点改革领域 [17] 2026年资本市场改革展望：深化投资端改革 - 2026年将深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态，提升居民财产性收入水平 [18] - 持续完善长周期考核机制，在考核管理规模等传统指标基础上，更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [18] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元，2026年ETF产品体系将持续完善 [19] 2026年资本市场改革展望：推动上市公司高质量发展 - 2026年将通过完善外部制约机制和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [19] - 多举措优化上市公司治理：外部约束上，相关配套条例制度有望加速出台，保持对违法行为的“零容忍”；内生约束上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，保险资金等中长期资金将更常态化地深度参与公司治理 [20] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化上市公司分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [21] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导企业把握“一带一路”、RCEP等战略机遇拓展国际化空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [22] 2026年资本市场改革展望：提升市场内生稳定性与扩大制度型开放 - 2026年要全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，坚决防止市场大起大落 [23] - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从四方面完善：夯实制度根基，健全市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品体系增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，稳步发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [24][25][26][27] - 加强市场监测与逆周期调节，加快健全覆盖重点金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场变化，并强化跨部门统筹协调机制 [28] - 以开放促发展，稳步扩大制度型开放，在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [29] - 深化互联互通，推动产品、市场、机构的全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs等产品开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境；推动金融机构双向开放 [30] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，引导本土机构积极参与国际交流，支持优质中国上市公司“走出去”，构建多层次国际传播体系以提升外资投资信心 [31]