市场环境与策略 - 2026开年以来债券市场企稳 权益市场热度提高但震荡加剧 对管理股债组合的“固收+”基金管理人构成关键考验 [1] - 基金经理认为春季往往是市场阻力较小的阶段 容易成为情绪释放的窗口 [1] 权益投资观点 - 涨价链、商业航天、人工智能（AI）、红利资产被基金经理认为有较大潜力 [1] - 涨价链主要体现在有色等资源品价格短期迅速上涨 黄金、白银释放了金融与工业属性 未来有色板块内部可能出现分化 碳酸锂等品种还有潜在空间 [2] - 商业航天可能是2026年市场最强的风口之一 海内外重要标的上市、技术突破及相关政策出炉是催化因素 [2] - AI的投资逻辑还将延续 算力板块依然处于景气区间 AI应用端迟早会有现象级应用出现 港股互联网巨头的赔率较为合适 [2] - 以白酒为代表的消费板块自身具备配置价值 若市场风险偏好降温 这类资产可能会逐步反弹 [2] 可转债资产观点 - 可转债资产目前估值水平相对较高 现阶段适当调整可转债敞口很重要 [1] - 可转债估值近期来到阶段高点 主要因国内可转债市场规模较小 供给缩量同时需求增加 部分仅能投资可转债的机构资金在市场风险偏好提升时可能抢跑 导致估值易被进一步推高 [2] - 从赔率角度看 可转债估值可能已处于阶段性高点 近期上涨主力是价格在200元以上的高价品种 部分小市值或契合市场主题的品种因资金涌入导致估值迅速拉升 从周期视角看 可转债估值未来可能以某种方式回归 [2] - 股票性价比优于可转债 [1] 债券市场观点 - 债券市场开年以来表现较为乐观 短久期品种企稳回暖 超长债品种表现相对较弱 [2] - 短久期品种企稳主要因配置盘稳定且票息策略是当前市场共识 超长债走弱与配置力量削弱有关 以往保险资金是重要配置方 但随着资产久期缺口收敛、负债端收益率降低及权益市场好转 其配置需求开始降低 [3] - 以有色为代表的全球定价类资产已明显涨价 叠加存款搬家、权益市场好转等因素 均对债市构成压制 [3] - 超长债的期限利差已经走阔 但依然处于历史中等水位 还有较大的向上空间 [3] - 博弈超长债可能是今年重要的投资机会 由于经济基本面等拐点难以把握 超长债存在双向变化的可能 基金经理已借助国债期货工具提前做好战略性操作储备 [3] 新产品与策略 - 拟由两位基金经理共同管理的二级债基华富安沣债券型基金将于2月24日发行 [4] - 该产品整体将采用更适应国内市场环境的本土化全天候策略 [4] - 在管理分工上 一位基金经理擅长大类资产配置以及股票、可转债、长债与国债期货等投资方向 另一位在信用债底仓配置与久期管理上具备独到见解 [4] - 新产品在可转债以及基金投资方面相对灵活 组合管理过程中可通过配置指数基金等产品 进一步提升权益投资与仓位管理的效率 [4]