核心观点 - 临近春节假期，消费板块迎来久违反弹，部分知名基金经理已提前在2025年四季度布局消费板块，包括宠物、新消费及传统白酒等领域 [1][2][3] - 市场预期物价温和回升，若后续政策带动物价明显改善，消费板块弹性值得重视，且公募基金对消费板块的持仓占比处于历史低位，筹码出清有利于新周期 [3][4] - 基金经理关注消费板块的边际变化，对传统消费股的商业模式和龙头竞争力保持信心，并对新消费领域如潮玩、美妆等的长期发展机会表示乐观 [4][5] 基金经理具体持仓动向 - 谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野集体买入中宠股份，截至1月23日，四只基金分别持有643.14万股、373.18万股、356.69万股、275.68万股，按当日收盘价估算，谢治宇持仓市值达5.03亿元，乔迁持仓市值达3.13亿元，合计超8亿元 [1] - 乔迁在2025年四季度瞄准新消费，其管理的兴全商业模式优选和兴全新视野新进重仓万辰集团，2025年末持仓市值分别达到4.51亿元和3.07亿元 [2] - 农冰立管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行等基金在2025年四季度增持老铺黄金、泡泡玛特，并新买入毛戈平，截至2月10日，泡泡玛特今年以来涨幅超40%，老铺黄金涨幅超20% [2] - 何帅管理的交银阿尔法在2025年四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，并大举增持泸州老窖，截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [3] - 伍旋管理的鹏华优选价值在2025年四季度增持较多五粮液，2025年末持股市值超2亿元 [3] - 陈志华管理的国泰双利债券（规模超百亿）在其近20%的股票仓位中，着重配置了古井贡酒、泸州老窖等白酒股以及老凤祥、周大生等珠宝股 [3] - 景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多只百亿级二级债基在2025年四季度均有增持贵州茅台的动作 [3] 消费板块投资逻辑与展望 - 富国基金认为，物价温和回升是市场一致预期，若实质性政策推出带动物价明显改善，消费板块弹性值得重视，且公募主动权益基金的消费板块持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [3][4] - 对于传统消费股（如白酒），兴证全球基金薛怡然指出，其商业模式、龙头竞争力及盈利稳定性基础扎实，并观察到部分品牌力强的白酒龙头核心产品降价后消费群体扩圈，销量有起色，显著消化了历史库存，今年销售计划节奏前置，外部环境好于前几年，对板块发展转向偏乐观 [4][5] - 对于新消费板块，富国基金认为，随着企业今年业绩增长指引明确，估值有望与盈利增速匹配，未来仍有望收获回报，长期来看，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现，优质公司有望成为赢家 [5]