核心观点 - 居民资金入市趋势强化 资金成为影响证券板块股价的核心矛盾 板块在高盈利增速和政策期待下 盈利和估值出现明显错配 孕育估值修复空间 [1] 市场表现与资金流向 - 2月10日 证券ETF（512880）微幅上涨 近10日资金净流入超20亿元 [1] - 2026年1月上交所A股新开户数为491.58万户 [1] - 1月新开户同环比增速高于1月ADT和新发权益型基金 表征居民资金入市的趋势进一步加强 [1] 基本面与盈利前景 - 券商盈利于2025年出现实质性修复 [1] - 2026年修复趋势确定性强 [1] 政策面预期 - 未来潜在的衍生品政策放松将为券商盈利修复提供新动力 [1] 估值与投资逻辑 - 资金因素成为影响板块股价的核心矛盾 [1] - 板块在高盈利增速和政策期待下 ROE和估值空间也有望逐步打开 [1] - 目前券商板块盈利和估值出现明显错配 孕育估值修复空间 [1] 相关产品说明 - 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975） [1] - 该指数从沪深市场中选取业务与证券市场紧密相关的上市公司证券作为指数样本 涵盖经纪、承销、自营等业务 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和周期性特征 [1]