市场共识与交易主题 - 短期利率交易员的共识押注是，如果美联储在2026年仅进行两次或三次、每次25个基点的降息，该押注将获得回报 [1] - 交易员大量买入押注美联储立场转鸽的头寸，但在关键就业数据发布前，押注已略显保守 [1] - 投资者寻求看涨久期敞口以应对更趋鸽派的美联储，但目标是不超过两到三次的额外降息 [1] 关键数据与政策预期 - 掉期市场预计，今年进行第三次25个基点降息的可能性约为30%，而到9月会议前降息两次的可能性已几乎被完全定价 [2] - 一周前，市场预计到12月的降息幅度还不足50个基点，当前预期较一周前有所上升 [2] - 周二弱于预期的零售销售数据增强了市场向鸽派转变的动能 [2] 利率市场动态 - 在截至2月9日当周，摩根大通调查显示客户净多头头寸增加了4个百分点，空头头寸减少了5个百分点，最终结果是自去年12月以来最大的多头头寸 [4] - 美债周二攀升，收益率跌至过去一个月来的最低水平 [3] - 美国国债收益率曲线的风险对冲溢价已略微向看涨期权靠拢，但自本月初以来波动幅度非常小 [15] SOFR期权市场活动 - 与SOFR挂钩的期权市场对“鹰式期权”需求旺盛，这些期权瞄准美联储在2026年进行两次或三次降息的情形 [1] - 过去一周的交易亮点之一是旨在实现最多三次降息的结构，其中96.75行权价活跃 [10] - 在3月26日、6月26日和9月26日到期的期权中，成交量最大的行权价是96.50，持有大量未平仓合约 [12] - 近几周来，96.375行权价的需求也出现激增，目前持有大量看涨和看跌期权未平仓合约 [12] 政治与人事因素 - 自特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席以来，利率波动性有所上升，投资者更青睐长债头寸 [1][3] - 市场推测沃什可能遵循特朗普呼吁降息的要求，但由于通胀顽固且部分美联储决策者维持鹰派立场，他可能不会激进降息 [3] - 如果提名获参议院确认，沃什将及时上任并主持6月的政策会议 [3]