LME金属库存结构变化 - 截至1月底，伦敦金属交易所（LME）可用铜库存总量达到2025年2月底以来的最高水平，成为交易商在美国和亚洲储存金属的首选场所 [2] - LME仓库中中国产铜的库存占比从12月的79%下降至1月底的70% [2] - 从绝对量看，中国产铜库存从12月的87,475吨增加至1月底的95,150吨，但来自智利、秘鲁、印度、韩国和刚果民主共和国的共计18,400吨铜流入稀释了其占比 [2] - 俄罗斯产铜占LME可用库存的9%，库存量为12,600吨 [2] 其他金属库存动态 - 1月份，LME仓库中中国产镍占可用库存的72%，占比较上月上升3个百分点 [2] - 1月份，LME仓库中俄罗斯产铝的可用库存占比维持在58%，而印度产铝的占比下降3个百分点至36% [2] - 从绝对量看，俄罗斯产铝库存减少2,350吨至255,075吨，印度产铝库存减少19,950吨至156,725吨 [2] 行业政策与贸易背景 - 为遵守美国和英国因俄乌冲突而对俄罗斯实施的制裁，LME自2024年4月13日起已禁止在其仓库系统中存放俄罗斯产金属 [2] - 在此日期（2024年4月13日）之前生产的俄罗斯金属仍可交易，但许多交易商已避免交易此类金属 [3] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [4]