传媒板块行情核心驱动 - 2月10日，传媒板块全线爆发，游戏ETF(516010)涨超5%，影视ETF(516620)盘中一度涨停[1] - 行情核心驱动力为春节文娱消费预期升温叠加AI视频大模型催化[1] AI视频大模型的行业影响 - AI视频大模型催化下，影视漫剧直接受益，游戏中长期受益[3] - 字节Seedance 2.0上线即梦平台，可基于提示词自动规划分镜运镜并搭配声效，实现接近“真假难辨”的电影级输出[3] - 多模态模型对影视尤其AI漫剧已能直接赋能，漫剧对生成质量要求较低且商业化基本成熟[3] - 多家头部平台推出漫剧独立APP并升级分账扶持，制作公司利润空间有望增厚[3] - 多模态模型应用于游戏技术层面尚未完全到位，但中长期是重要受益方向[3] - AI视频能力已达极高水平，后续可能进一步规范调整，AI视频内容审核需求也有望随之放量[3] 影视行业现状与短期风险 - 2026年史上最长春节档票房预期向好[3] - 影视ETF(516620)近两日累计涨幅超15%，上涨斜率甚至超过2025年哪吒春节档票房大超预期后的节后行情[3] - 影视板块预期已有过度透支倾向，短期需关注预期修正带来的回调风险[3] 游戏行业投资逻辑与配置价值 - 综合估值性价比与催化节奏，当前时点更建议重点关注游戏ETF(516010)的配置价值[4] - 游戏板块具备估值尚处低位、春节旺季催化在即、2026年“产品大年”逻辑清晰三重优势[4] - 当前游戏板块核心公司PE估值未突破2025年和2026年两个前高，在所有成长板块中性价比较高[4] - 前期涨幅相对滞后，主因今年春节时间较晚、年轻人放假节奏靠后，游戏流水旺季启动相应延迟，安全边际反而更足[4] 游戏行业基本面与催化剂 - 2025年国内游戏市场销售收入首次突破3500亿元，同比增长7.68%[4] - 2025年全年发放版号1771款，创近七年新高[4] - 充足的版号储备为2026年产品大年奠定基础，据统计仅明确计划上线的新游就超25款，且多集中在一季度[4] - 2026年春节档为历史最长春节档，众多厂商备货充足，游戏行业有望正式开启旺季[4] - 产品端催化密集，《异环》三测留存和付费率数据好于预期[4] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》6分钟实机短片，再次拉升市场对国产3A大作的期待[4] - 游戏板块当前呈现估值性价比高、产品大年、春节旺季三重共振[5]